多国央行急变脸有启示

Mary

　　图：欧盟将今年欧元区经济增长预测下调零点六个百分点至百分之一点三，而德国经济增长预测更由百分之一点七向下修订为百分之一点二。全球经济下行又添新因素

　　继美联储局突然鹰变鸽之後，多国央行在春节假期也纷纷变脸，发出货币政策可能由紧缩转向中性，甚至宽松的重要信号，这意味即使全球经济不至於出现衰退，但下行压力却是风险高悬，难怪国际货币基金组织总裁拉加德与有「末日博士」之称的经济学家鲁宾尼不约而同发出经济风险警示。

　　美联储局带头放鸽

　　春节假期之前，美联储局带头放鸽。上月议息会议後发表的声明内容，发出转向利率「鸽派」政策的强烈信号，不但强调对未来加息保持耐心，更表明必要时调整资产负债表规模，似乎联储局正为未来暂缓「缩表」，甚至重启量化宽松货币措施而铺路，这反映美国经济可能存在重大隐患风险，忧虑环球股市、楼市等资产价格下行压力有余未尽，投资者要打醒十二分精神。

　　一直强调独立性的联储局，今次突然变成利率「鸽派」，可说是事不寻常。这与其说是联储局向不断批评加息太快的特朗普「跪低」，倒不如说是美国经济基本因素可能真的出现问题，面临下行压力正在不断加剧。

　　澳洲减息机率上升

　　事实上，美国向中国发动贸易战与逾一个月政府局部关门，已伤及自身经济，今年首季经济可能接近零增长，而且接连有美国企业业绩发出盈警，在在显示经济大环境开始转弱，迫使联储局不能不急煞车，尤其是要认真考虑放慢加息与调整缩减资产负债表规模的步伐，迄今只从市场收回数千亿美元流动性，经济已承受不来了。

　　值得留意的是，今次联储局议息声明内容，删除了「进一步渐进加息」的字眼，又指目前全球经济、金融状况以及通胀压力缓和。因此，种种迹象显示美国加息迫切性明显下降，字里行间表达出联储局对经济前景感到疑虑。

　　最令人意外的是，联储局发出一份特别声明，提到调整资产负债表规模，直言若果经济需要更宽松货币政策，便不能单靠调整利率，将改变资产负债表规模。言下之意，联储局有可能重启印钞、入市买债的量化宽松货币措施，从中可见美国经济对「量宽」的毒瘾甚深。

　　其实，若然客观环境变化而令联储局被迫改变利率正常化与「缩表」计划，对世界经济以至环球资产价格而言是一项利淡消息，忧心全球股市、楼市等资产价格面临新一轮沽售压力，香港也难幸免。

　　事实上，眼见联储局鹰变鸽，多国央行在新春假期也纷纷变脸。例如印度央行宣布减息四分之一厘至六厘二五，而澳洲央行则维持利率不变，但将今年经济增长预测由百分之三点二五下调至百分之二点五，市场估计澳洲减息机会大增。

　　市场预期菲律宾与印尼央行在稍後减息的可能性也不低，主要是全球经济下行压力加剧、通胀上升不及预期。

　　德国经济或现衰退

　　刚刚宣布去年底停止入市买债的欧洲央行，面临巨大挑战，可能重启量宽与减息。英国无协议脱欧，对欧元区经济冲击不容低估，估计英国从欧盟进口商品最多减少百分之二十五，令德国与法国流失十万个与五万个就业职位，势必进一步拖累欧元区经济。

　　欧元区「一哥」德国，去年下半年出现连续两季经济收缩、陷入技术衰退的可能性不低，可见贸易保护主义、金融紧缩与地缘政治等因素产生负面影响比预期为大，欧盟已将今年欧元区经济增长预测大幅下调零点六个百分点至百分之一点三，而德国经济增长预测则由百分之一点七向下修订为百分之一点二。

　　一旦英国硬脱欧，欧元区经济形势更加不妙，重陷衰退风险不低，难怪国际货币基金组织总裁拉加德与有「末日博士」之称的鲁宾尼不约而同再度发出风险警示，各个经济体要做好抗逆准备。

　　近月环球股市上升行情，缺乏基本因素支持，相信难以持久。

　　【华发网根据大公报采编】