A股强势复苏 入市逢良机

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　　由年初至今，内地股票上涨11%，2019年开局优於市场预期，与内地资产去年表现暗淡的走势迥异。分析认为，内地股市现正处於筑底阶段，从长线投资角度着眼，内地股票的估值已大幅降低，提供不少可观的投资机会。不过短期而言，後市持续上涨空间有限，而人民币亦持续面对贬值压力，投资者宜采取对冲（避险）策略，尽量减轻下行风险。

　　Morningstar统计数据显示，内地A股基金在2018年的表现可谓差强人意，一年回报率由-12%至-26%不等；不过年初至今的回报则带来惊喜，升幅介乎10至18%不等（见表）。除了股票，内地债市和人民币亦同步上涨，难怪瑞银以「绝地大反攻」来形容内地资产由年初至今的表现。

　　去年跌幅逾两成

　　瑞银财富管理投资总监办公室在报告中指出，内地股市「强势复苏」最引人瞩目。2018年境外（MSCI中国指数）和境内（沪深300指数）中国股份分别暴跌20%和26%，而踏入2019年以来，两者已分别反弹10.7%和14.5%。支撑市场的有利因素，包括美联储的前瞻指引转趋鸽派、中国持续推出宽松政策，以及中美贸易谈判频传佳音等。

　　纽约梅隆投资管理公司旗下Newton Investment Management亚洲及新兴股票部门主管Rob Marshall-Lee指出，在评估中国股市2018年的表现时，实在不应忽略其2016及2017年的强势表现。尽管中国股市在2018年表现落後大市，但MSCI中国指数在过去3年、5年及10年均跑赢欧洲同类指数，主要归因於企业录得较快盈利增长。

　　料最坏时刻已过

　　交银国际研究部主管洪灏月初曾经指出，中国经济周期正在筑底，资产价格也开始回暖，认为中国股票「已经开始显示配置价值」。在这方面与洪灏的观点相近，东方汇理资产管理集团副投资总监Vincent Mortier认为，中国股市最恶劣的时间点或「已成过去」，目前是投资者部署入市时机。

　　选股方面，Vincent继续看好内需股，例如互联网公司、油股和医药股，另外也看好个别消费必需品公司和内房股。另方面，电讯股、公用股和汽车股则是东方汇理资产管理最为看淡的股份类别。Rob认为以消费为重点的增长将刺激第三产业发展，利好例如教育、医疗保健、保险和互联网等服务业发展，而这也是该行在中国股市看好的行业。他说前述企业往往具有更高的股本回报率、更好的公司管治和持续的增长潜力，这也是以复合回报为目标的长线投资者的主要考虑因素。

　　宜采取对冲策略

　　内地股市开局良好，投资者现时要思索的问题，是此轮反弹能否持续。瑞银认为，该行预测内地股市今年将有高单位数的上涨潜力，故认为今年余下时间股票「仍有上行空间，但涨幅将缩小」。不过，鉴於中美贸易紧张局势、内地经济放缓等结构性挑战，市场波动性料将居高不下。

　　瑞银建议对风险资产采取温和配置立场，因估值不贵，且企业盈利仍在持续增长，同时应采取对冲（避险）策略，尽量减轻下行风险。举例说，持有人民币头寸的投资者宜对冲汇率风险。

　　【华发网根据大公报采编】