暴涨 600 亿！外资要“割韭菜”了？

Mary

2021 年开局第 1 周，A 股红盘报收。而此前深陷百亿债务危机的天齐锂业股价也否极泰来，周五 ( 1 月 8 日 ) ，天齐锂业连续两个交易日涨停，股价创出近 3 年新高，年内涨幅已高达 38%。

拉长时间范围看，天齐锂业股价已连续三个月大涨超 170%，距离去年 4 月的低点更是涨幅接近 250%，总市值暴涨近 600 亿。

分析人士认为，天齐锂业近期大涨，原因主要以下有两点：

暴涨原因一：债务危机持续缓解

首先是百亿债务危机得到持续缓解。2018 年，天齐锂业向境内外银团贷款共 35 亿美元，用以收购智利锂业巨头 SQM 公司 23.77% 的股权。

天齐锂去年 11 月曾发公告称，即将到期的两笔剩余 18.84 亿美元贷款存在无法及时、足额偿付导致违约的可能性。

然而转机发生在去年 12 月。天齐锂业去年 12 月 9 日公告，公司全资子公司 TLEA 拟以增资扩股方式，引入战略投资者澳大利亚上市公司 IGO。具体拟由 IGO 的全资子公司出资 14 亿美元 ( 91.54 亿元人民币 ) ，认缴 TLEA 新增注册资本 3.04 亿美元。TLEA 此次增资所获资金拟主要用于偿付所欠公司全资子公司款项，公司全资子公司将以此用于偿还银团并购贷款本金 12 亿美元及利息。

同时天齐锂业也与相关贷款的银团达成协议，合计 18.84 亿美元债务偿还期限展期至 2021 年 11 月 26 日。

天齐锂业曾表示，交易完成后，不会丧失对核心资产控制权，天齐仍将获得过半股权。

1 月 6 日晚间，天齐锂业的控股股东成都天齐实业（集团）有限公司（下称 " 天齐集团 "）表示，拟在自 2021 年 1 月 29 日起的 6 个月内减持不超过公司总股本比例 4%。

天齐集团表示，本次减持的主要原因是向天齐锂业提供财务资助及其他资金需求。截至 2020 年三季度，天齐锂业的短期借款与一年内到期非流动负债合计 164 亿元。

虽然股东减持往往被视作利空，但此次市场反应较为正面，原因就在于减持所获得的资金有望进一步缓解天齐锂业的债务危机。

根据公告，天齐集团及其一致行动人张静、李斯龙拟合计减持不超过 5908 万股，按照最新收盘价计算，共计套现 29.18 亿元。

对于债务问题，天齐锂业在 1 月 5 日的机构调研活动上透露 ，TLEA 本次增资所获资金，拟主要用于偿付其就内部重组所欠公司全资子公司款项，公司全资子公司将以此用于偿还银团并购贷款本金 12 亿美元及相关利息，届时公司资产负债率将从 81% 左右下降至约 63%。

暴涨原因二：主营产品涨价

除了债务危机得到缓解外，新能源车市场的火爆，带动汽车级碳酸锂价格的上涨也是另一主要原因。

在终端市场新能源汽车产业的带动下，作为动力电池原料的锂盐产品价格正不断上涨。

专业机构数据显示，截至 1 月 9 日，工业级碳酸锂价格从去年 10 月中旬至今依旧暴涨了 40%，价格超过了 5.6 万元 / 吨。

不但价格创近 13 个月以来的新高，过去 1 个多月累计涨幅也超 30%。

而随着新能源车上游材料需求的增长，让天齐锂业背上巨额债务 SQM 锂矿未来产能将进一步增长。

天齐锂业近日在互动平台表示，SQM 从事智利阿塔卡玛盐湖的资源开发和利用。阿塔卡玛盐湖含锂浓度高、储量大、开采条件成熟且经营成本低，是全球范围内禀赋优越的盐湖资源和全球锂产品的重要产区。根据 SQM 披露的相关公告，截至目前，其锂化工产品现有产能为 8.35 万吨 / 年，预计 2021 年产能可达 14.15 万吨 / 年，2023 年规划产能为 21 万吨 / 年。

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北向 1 月爆减 6 成 今年业绩不确定

但是也有分析指出，天齐锂业虽然看似绝处逢生，甚至近期实现绝地反击。但实则依然如履薄冰。

特别值得注意的是，虽然股价加速上涨，但近期北向资金的态度发生了明显的转变。

去年北向资金提前抄底布局，东方财富 Choice 数据显示，去年 4 月 29 日至 12 月 8 日，北向资金合计净买入 329 万股。

但随着股价的暴涨，从去年 12 月 9 日至今年 1 月 8 日短短近一个月时间，北向资金净卖出 2400 多万股，减持比例高达 67.18%。

为何押注困境反转的北向资金此次却选择赚一把就跑呢？

根据天齐锂业自己的业绩预测，2020 年预计亏损 13.6 亿元至 22.7 亿元。这也就意味着，连续两年净利润为负的天齐锂业，很可能戴上 "ST" 的帽子。

有分析认为，而贷款展期时间也截至 2021 年 11 月底，假如届时净利润仍不能转正，天齐锂业甚至有退市风险。

02

关键产能释放拖到明年

IGO 此次愿意做白衣骑士，不仅是看中了天齐锂业手中的锂矿，更是看中了公司手握的两条正在建设的氢氧化锂生产线。

自 2010 年以来，电池级氢氧化锂的增长率一直是所有锂产品中最高的，达到 30%。根据 Roskill 预测，预计氢氧化锂将在 2025 年前后呈指数级增长。

2016 及 2017 年在西澳大利亚奎纳纳市，天齐锂业投产建设两期、合计年产 4.8 万吨电池级单水氢氧化锂的工程，预计分别在 2018 及 2019 年底完成。

但截至 2020 年中旬，不仅两条生产线均未达到投产状态，且前期投入已经高达 48.42 亿元，超出预算 10 亿元以上。

今年 1 月 6 日，天齐锂业在与投资者互动交流时表示，目前公司碳酸锂产能为 3.45 万吨 / 年、氢氧化锂产能为 0.5 万吨 / 年。此外，公司还有 4.8 万吨 / 年氢氧化锂、2 万吨 / 年电池级碳酸锂的在建项目，其中奎纳纳一期 2.4 万吨氢氧化锂项目计划于 2022 年第四季度达到设计产能。

也就是说，奎纳纳氢氧化锂项目的一半产能也要在 2022 年年底才能释放。对于今年的净利润是做不了贡献的。

东方证券研究报告也显示，锂作为当前电池体系非常重要的金属，未来的需求增长确定性较强，预计锂行业将在 2022 年迎来实质性的供需反转。

供需实质反转预计在明年，氢氧化锂项目投产也在明年，但对于天齐锂业来说，今年恰恰是十分关键的一年。

" 股价大涨的天齐锂业面临业绩考验。汽车电动化的技术发展进程快速拉近了其与传统燃油车的性价比距离。资金对车市需求大涨的预期推动上游原材料、整车品牌及动力电池龙头不断走高。高估值会在 2021 年接受业绩增速的考验，一旦增速不及预期，股价或遭业绩与估值‘双杀’。"