年度亏损近 6 亿欧元，流媒体音乐巨头 Spotify 何时走出亏损“坑”？

Mary

自 2018 年上市以来，音乐流媒体巨头 Spotify 的收入在很长一段时间内都持续快速地增长，但是却一直连年亏损，难以盈利。

北京时间 2 月 4 日，Spotify 发布了 2020 第四季度财报，财报显示，季度营收 21.68 亿欧元，同比增长 17%-，季度净亏损 1.25 亿欧元，同比收窄 40%，毛利率 26.5%。在当日财报发布后，Spotify 股价下跌逾 8%。

其中第四季度营收、订阅增长以及毛利率几个数据强于分析师预期，但是从股价来看，投资者很显然不是很满意这样的经营业绩。

随着全球流媒体音乐快速发展，越来越多的公司都想在流媒体音乐上分一杯羹，平台的竞争日益激烈，Spotify 的优势正在逐渐缩小。透过 Spotify 新发布的财报，或许我们可以看看这家流媒体音乐巨头的业绩表现。

营收增速放缓，年度亏损继续扩大

尽管 Sotify 的 Q4 营收高于预期，但是增速放缓，成本也一直居高不下。Spotify 的核心业务是音乐流媒体订阅，营收主要来自于用户付费和广告。近年为了提高广告收入，公司在播客业务上进行了大量投资，短期来看播客带来了明显的增收。

据财报显示，广告带来营收 2.81 亿欧元，同比大幅度增长 29%，一方面可见播客这一新的广告支持平台增收奏效，另一方面也得益于假日季度的广告需求的增加。但仍然改变不了总体营收增长放缓的事实。

公司第四季度付费订阅营收 18.87 亿欧元，同比增长 15%。结合 2018 年上市以来季度数据来看，付费订阅服务营收的增速一直在下滑。

尽管本季度高级订户同比增长 24％至 1.55 亿，全年净增加量达到创纪录的 3000 万，但是并没有带来很大的营收增益。据此计算，Spotify 第四季度 ARPU（每用户平均收入）为 4.26 欧元，同比下降 8%。

ARPU 下滑，或许是 Spotify 持续的推行家庭优惠计划，促销活动吸引了更多人购买组合订阅，使得季度付费订阅流失率上升。

虽说持续的促销策略目的是为了获得用户规模的增长，随着时间的推移仍旧需要获得更高的营收，Spotify 也开始在部分地区进行上调价格的试探。去年十月，Spotify 在包括哥伦比亚一起的 7 个市场提高了家庭计划的价格。

今年 2 月 1 日，Spotify 宣布在其他 25 个市场的家庭计划价格上涨，他们预计 2021 年 ARPU 的同比变化将会被改善，这一举措将会在未来带来更多的利润。

自上市以来，Spotify 大部分时间还是处于亏损。财报显示，公司 Q4 净亏损 1.25 亿，可以看到净亏损同比收窄，但是从年度数据来看，2018 至今年度净亏损分别为 0.78 亿、1.86 亿、5.81 亿，年度亏损在不停地扩大，其根本的问题在于高额的版权费用成本一直压缩着 Spotify 的利润空间。

一直以来公司都要将 70% 的营业收入贡献给唱片公司和版权所有者，使得毛利一直维持在 25% 的水平饱受诟病。在本季度毛利率略有提高，财报显示本季度毛利率 26.5%。其中订阅收入毛利率提高到 28.9%，广告收入毛利率也由 0.6% 提高到了 10.8%，实现了不小的增长，那为什么 Spotify 还是亏损了呢？

从财务报表上来看，第四季度公司运营支出总计 6.44 亿欧元，同比增长 17％，高于预期的社会税收占了部分超额支出，超出了管理层的计划。同时营业成本也同比上涨了 15%。Spotify 想实现盈利真的是很难。

用户抢夺激烈，apple、amazon 穷追猛赶

Spotify 自身还难以摆脱亏损局面，另一方面行业上的竞争对手又在激烈地抢夺用户。

根据财报数据显示，Spotify 本季度付费用户 1.55 亿，同比增长 24%，总月活 3.45 亿，同比增长 27%。从数据上来看，可以明显地看出增速放缓。

华尔街日报获悉，Spotify 在美国最强劲的对手是 apple music。在 2019 年，Apple Music 的订阅用户数量同比增长了 36％，凭借 19％的全球订阅份额位居第二，同时，其年收入占音乐流媒体行业总收入的 24％，步步紧逼 Spotify。

其他的竞争对手 Amazon 也推出了免费的音乐流媒体平台 Amazon music，2019 年底亚马逊音乐的订阅量占市场总量的 15％，并且快速增长。

相对于苹果公司和亚马逊公司，Spotify 明显处于劣势地位，两家竞争对手都有自己范围广阔的生态系统，并且可以利用自家的生态系统进行捆绑营销，为自己的流媒体音乐平台引流，

苹果公司在上一季度推出 Apple One 套餐，将把苹果的各项互联网服务进行组合，打包供用户购买，苹果将为此提供一定的折扣。该套餐中就包含了 apple music，从相关估算显示，苹果借由订阅产生营收预期将可从现有 55% 比重提高至 85%。

这意味着 Apple One 捆绑服务将会畅销，购买了套餐的用户可能会由此习惯并选择苹果音乐而代替 Spotify，随着竞争的加剧，这将会极大影响到 Spotify 的市场份额。

Spotify 仍需寻找新赢利点，或可借鉴 TME 多元化发展

根据 MIDIA Research 的研究表明，目前全球的音乐付费市场由 Spotify、苹果音乐、TME 和亚马逊音乐几个巨头所占据，从市场份额上来看，Spotify 拥有 36% 的市场份额，拥有付费用户，保持着行业领先的优势。

从整个行业上来看，全球流媒体音乐市场的付费订阅用户总数预计在 2020 年底突破 4.5 亿，同比增长 26%，流媒体音乐行业仍然在持续的增长，前景较好。

但是随着增速放缓，也使许多流媒体音乐服务平台也会陷入增长的难题，Spotify 作为行业的巨头首先需要亟待解决的是寻找新的赢利点。

播客的领域可以使广告业务增收，但是短期由于用户规模不够成本较高，更像是一项长期投资，先不做深入探讨。短期上来看，Spotify 看来还需要拓展其他的业务。

目前 Spotify 市值 593 亿，但拥有略低的 443 亿市值的 TME 却是盈利的，在某些方面，Spotify 或许可以从中找到可以借鉴的经验。

TME 和 Spotify 有一个相同的成本支出，就是向三大唱片公司支付高额的版权费用，但是不同于 Spoyify 需要付出 70% 的营业收入还会亏损，TME 每年都可以实现几十亿的正净利润。

从 TME 历年财务报表上可以看到，2017 年到 2019 年度，TME 分别实现了 13.26 亿、28.33 亿、39.82 亿的净利润。

从 TME 的业务上来看，营收主要来源于在线音乐服务和社交娱乐服务两大部分。在线音乐服务收入包含了订阅服务、单曲和数字专辑、广告、版权转授等。社交娱乐服务收入则包含直播打赏、会员费和智能设备销售等。可以看到，TME 除了音乐付费订阅和广告以外，还进行了内容产品的多元化发展。

TME 首席执行官彭迦信先生曾表示：" 一直以来，我们持续致力于曲库扩充，并不断进行内容产品的多样化拓展，包括更丰富、更优质的视频和长音频内容。"

这样看来，产品的创新可能是获得盈利的突破口。从 Spotify 上市以来，管理层一直在谈论 " 双边市场 "，打算通过允许在平台上做广告来服务于唱片公司和音乐艺术家，但是却从未探索过付费订阅和收取广告费以外的营收模式。

对 Spotify 来说，营收只靠付费订阅和广告有些过于简单，目前过于依赖别人给予的版权，成本支出只升不降，早晚会被生态系统繁荣的公司抢走市场地位。作为全球流媒体音乐的 C 位，或许可以尝试进行产品创新，打造更多元化的产品，丰富在线音乐的娱乐生态。

总体来看，Spotify 想要扭转亏损的局面，继续保持在行业领先的优势，还面临着许多挑战，在营收模式上还需要继续探索新的内容。