水滴公司更新招股书，预计初始募资 4 亿美元，IPO 发行价格区间 10~12 美元

Mary

5 月 1 日，水滴公司向美国证券交易委员会 ( SEC ) 更新了 F-1 招股书文件，确定发行价格区间为每份 ADS（美国存托证券）10 到 12 美元，计划发行 3000 万股 ADS（行使超额配股权前），预计初始募资额约为 4 亿美元，公司估值超过 50 亿美元。

水滴公司于两周前提交了 IPO 申请，计划在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为 "WDH"。

更新招股书也公布了部分基石投资者名单，博裕资本、厚朴资本、美团联合创始人王慧文合计下单认购水滴 2.1 亿美元的等值股份，其中王慧文的家族信托基金 Kevin Sunny 投资 3000 万美元，博裕资本投资 1 亿美元，厚朴资本投资 8000 万美元。

水滴持续受到资本青睐

资料显示，Kevin Sunny 为王慧文及其家族透过信托间接全资拥有的公司，2020 年理想汽车 IPO 之际，Kevin Sunny 也作为基石投资者投资 2000 万美元。

作为水滴 C 轮领投方，博裕资本展现出其对于水滴公司长期看好的信心和持续加码的决心。厚朴资本由高盛集团的中国合伙人和中金公司的创建人之一方风雷创立。厚朴旗下基金投资了蔚来汽车、小米、商汤科技等明星企业。

值得一提的是，水滴一直备受资本青睐。成立之初，腾讯、美团、IDG 资本、点亮基金和真格基金投资 5000 万元人民币，A 轮蓝驰、创新工场加入，腾讯、高榕、IDG 资本继续跟投，2019 年 6 月水滴完成超 10 亿元人民币的 C 轮融资，博裕资本领投，中金资本跟投，到了 2020 年 8 月，公司又完成 2.3 亿美元的 D 轮融资，瑞再和腾讯领投。

IPO 之后，公司创始人兼 CEO 沈鹏、联合创始人杨光、胡尧股权合计 24.4%，拥有 71.2% 的投票权，腾讯持股 20.4%，博裕、高榕、瑞再分别持股 11%、6% 和 5.2%。

2018、2019、2020 年，水滴公司分别净亏损 2.09 亿元、3.22 亿元和 6.64 亿元。2018、2019 和 2020 年调整后 EBITDA（息税折摊前利润）分别亏损 1.4 亿元、1.59 亿元及 2.47 亿元，三年 EBITDA 亏损率分别为 58.93%、10.52%、8.17%。

第三方流量渠道贡献保费比例连年上升

水滴公司于 2016 年创立，招股书显示，水滴保、水滴筹分别是国内最大的独立第三方保险分销平台、最大的个人大病求助平台。

水滴公司创始人兼 CEO 沈鹏曾表示，水滴筹是一个非常好的网民健康保险意识的教育平台，借助水滴筹能够正确普及进行保险保障的价值和必要性，将适合的产品推荐匹配给不同的消费者。商业变现则主要来自水滴保。

业内人士认为，水滴最核心的优势在于离大病患者更近，能够精准地找到需求，然后提供更具性价比的服务。未来能否在健康服务领域取得突破性进展值得关注。

2018 年至 2020 年，水滴保险通过水滴保平台产生的首年度保费分别为 9.72 亿元、66.68 亿元和 144.26 亿元。招股书显示，2018 年 ~2020 年，其营收分别达 2.38 亿元、15.11 亿元、30.28 亿元。

水滴公司在招股书中披露，水滴保的 FYP（首年保费）主要来自 4 个方面，分别是水滴互助、水滴筹、第三方流量渠道以及自然流量和复购。2018 年水滴互助和水滴筹分别贡献保费占比 38.6% 和 46.5%，2020 年水滴互助和水滴筹贡献保费占比合计 16.6%。

其中，第三方流量渠道贡献的保费比例在连年上升：2018 年为 0.18 亿，占比 1.9%，2019 年为 23.21 亿，占比 34.8%，2020 年为 64.74 亿，占比 44.9%；自然流量和复购贡献的保费也连年增加：2018 年为 1.26 亿，占比 13%，2019 年为 19.85 亿，占比 29.8%，2020 年为 55.59 亿，占比 38.5%。

上述业内人士认为，在水滴公司发展早期，水滴互助和水滴筹确实贡献了较大比例的保费，但随着水滴保的品牌效应不断扩大，服务用户数的增加，自然流量和复购用户的流量有望进入稳步增长期，这将进一步降低水滴保的平均获客成本。

从支出构成来看，销售和营销费用为公司最大支出项。2018~2020 年该项费用分为是分别为 1.85 亿元、10.56 亿元、21.31 亿元，2020 年营销费用的营收占比为 70.4%。

每日经济新闻