谁在炒作片仔癀？

Mary

" 抢购与炒作齐飞 "，今日的神药片仔癀一如 2020 年的神酒贵州茅台。

媒体报道，近日，因为消费者疯抢，大量线下门店的片仔癀已经缺货，在淘宝、京东等电商平台，片仔癀官方旗舰店的药品均已售罄。淘宝 " 片仔癀大药房旗舰店 " 客服表示，补货时间无法确定，建议先收藏商品。其他商家售卖的片仔癀单粒价格则高达千元。

片仔癀的股价也一路水涨船高，从 2020 年初的 100 元飙升至目前的 400 元以上，6 月 25 日，突破 450 元大关。

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囤积居奇？谁在抢购片仔癀？

片仔癀是一种肝病用药，主要适用于热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，同时具备医用和保健功能。简单地说，片仔癀有治疗脂肪肝、酒精肝的作用。

自片仔癀上市以来，已经持续进行了 19 次提价。其中，2004 年到 2020 年国内零售价一共提价 9 次，从 325 元的零售价提升到了 590 元，提升 82%。

片仔癀这波炒作是怎么来的呢？

一种观点是，片仔癀稀缺。

片仔癀真的稀缺吗？

受疫情影响，去年开始，许多消费者对天然药材的需求增加，导致这两年天然麝香价格从每千克 30 万涨到 40 万元。片仔癀成分为牛黄、麝香、三七与蛇胆，光麝香就占到总成本的 55%。

有人认为，片仔癀原材料供应矛盾比往年更突出。作为稀缺品种，片仔癀供不应求，价格越炒越高，越高越炒，出现投资 " 羊群效应 "。

对于最近一次涨价原因，片仔癀在 2020 年 1 月发布公告称，鉴于主要原料及人工成本上涨等原因，公司决定自公告之日起，主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格从 530 元 / 粒上调到 590 元 / 粒，供应价格相应上调约 40 元 / 粒。

然而，根据西南证券 2021 年 2 月 7 日发表的研报，目前片仔癀推进人工养麝，以弥补稀缺原料供给不足，陕西养殖基地养麝超 1 万头，推测年产超 100 公斤，麝香和牛黄均可满足 3 年的产能扩张。

换言之，原材料的所谓稀缺是暂时的，并不支撑片仔癀的炒作。

有黄牛炒作吗？

4 月底就有网友透露，片仔癀从 2021 年 5 月开始，正式进入限购政策，历史上最严限购令，当月凭个人身份证号码和处方，体验馆购买，一人一个月限购 2 粒，满足当月使用的用量，保证长期用药的客户不会断药。

目前，多地片仔癀线下门店实行限购。需要留下电话号码和身份证号预约，甚至有线下门店要求消费者 " 搭配 " 购买，即想要买到片仔癀，还要购买其他的高价药品。

分析师朱丹蓬表示， 片仔癀突然的紧俏，与炒作不无关系。在南方尤其是东南沿海地区，一些消费者认为片仔癀具有保健功效，而且常年价格居高不下，也因此让其有了一些礼品属性。

一些投机者抢购片仔癀坐等涨价，再抛售之后赚取中间暴利。

有上海的片仔癀线下门店告诉媒体，" 这个药之前并没有很多人购买，两三个月前，突然有黄牛开始大批购买，店铺无奈开始限购，只对会员老顾客开放。"

药品在与资本市场联动炒作吗？

川财证券透露，或有游资参与片仔癀炒作。

川财证券策略研究团队认为，突如其来的供需失衡背后难免存在有人恶意囤货，恶意炒作，甚至借机在证券市场上牟利。

事实上，这样的炒作套路并不新鲜。今年 6 月，有微博认证为某资管公司总经理的用户透露，" 某白酒企业邀请经销商每次进酒的时候，进等价的股票。最后股价翻了一倍，等于经销商零成本拿酒，酒还可以放好几年，慢慢卖都行。"

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公募基金踏空了片仔癀？

与 2020 年，公募机构联手推高贵州茅台、五粮液等白酒龙头不同，这一次，吊诡的是，公募基金们可能完美踏空了 " 药中茅台 " 片仔癀。

Wind 数据显示，2020 年四季度末，持有片仔癀股数超过 10 万股的公募基金共有 25 家：共持有约 2678.24 万股，约占 A 股流通比例 4.44%。其中不乏 " 顶流基金经理 " 葛兰、刘格菘、曲阳等人的身影。

然而，在经历了春节之后白马股的大幅震荡之后，一季度的公开数据显示，前 25 家机构持股数量锐减为 1002.12 万股，减仓幅度超过六成，只占 A 股流通比例的 1.65%。

2020 年底，共计有 101 家机构投资者持股，今年一季度末，机构投资者锐减至 41 家。

2021 年季度，片仔癀亦经历了股价调整，其中，2 月 18 日至 3 月 9 日，股价从 404 元跌至 239 元，接近腰斩。

从公开数据看，大部分公募基金在 2021 年 1 季度的调整中卖出了片仔癀。

不过，片仔癀股价的主要上涨是在 2021 年 2 季度，在这个过程中，公募基金有没有 " 吃回头草 " 又加仓片仔癀呢？目前公募基金和上市公司的中报都尚未出炉，我们不得而知。

2021 年 1 季度，少数公募基金选择了坚守甚至加仓，汇添富价值精选 A 一股未卖继续持有 150 万股，而被业内称为 " 医药女神 " 的中欧葛兰则逆势大举增仓，去年四季度末还仅持有片仔癀 27.28 万股，而一季度末披露时已持 221.49 万股，足足增仓接近 10 倍之多，显示其对公司的强烈看好。与葛兰相同在一季度进行增仓的，还有新进的广发医疗保健（118.72 万股）和社保一零一组合（104.13 万股），而银华富裕主题在一季度也增仓 119.98 万股至 274.98 万股，位列第六大股东。

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林园是片仔癀背后的男人吗？

2018 年半年报中，私募大佬林园旗下的私募基金以 0.64% 的持股比例出现在了片仔癀十大股东中。截至 2020 年 6 月末，其旗下 3 只私募基金合计持有片仔癀股票 883.7 万股。

不过，2020 年第三季度传出 " 林园减持片仔癀 " 的新闻，截至 2021 年第一季度，林园的三支私募基金已不在十大股东之列。

2021 年 6 月 9 日，林园派了代表参加片仔癀股东大会，会上表示，" 从 2005 年起投资片仔癀股票，至今一股未卖。" 此前林园曾称，只是将持仓进行了拆分。

林园还给片仔癀送上热情洋溢的感谢信，感谢信依然是表达强烈看好：

" 林园及林园投投资，从 2005 年买入片仔癀至今一股未卖。尤其在贸易战我国新冠疫情，包括今年一直在大力投入，坚持长期主义，坚定看好中医药行业，看多中国，相信国运，相信片仔癀是一家伟大的公司。相信卓越优秀的管理层。也祝愿公司在潘总的带领下。勇攀高峰成为中国的名片，成为世界的奢侈品牌！"

此前，2018 年 4 月 21 日，林园在投资报告会上甚至宣称片仔癀可以 " 起死回生 "。

" 最近我选了一个片仔癀。也是一个药的企业，这是福建的。在漳州有两宝，一个是水仙，还有一个是片仔癀。福建人死了以后，当地人也要把这个药放进去，试试能不能活过来。"

对于这次片仔癀的 " 爆炒 "，林园更是公开表示 " 他们最终要卖到两瓶茅台的价格。"

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片仔癀的涨价可否持续？

片仔癀真的能 " 卖到两瓶茅台的价格吗 "？

2021 年 6 月 9 日，片仔癀股东大会上，公司表示，对待涨价问题，向来都比较小心谨慎，不追求过度利润。不赞同大家拿片仔癀跟茅台的价格进行对比。茅台是粮食产品，属于食品；片仔癀是药品，药品的定价和涨价问题，要更加谨慎，更加考虑社会责任，无法马上随行就市。

事实上，片仔癀作为药品，始终要面临医药价格管制。在医药集采的大趋势下，任何 " 神药 " 都不可能卖到天价。

6 月 25 日，片仔癀在互动平台回应近期其片仔癀锭剂 " 一粒难求 " 的现象，称目前公司生产经营均属于正常状态，针对近期市场情况，公司采取三方面措施，坚决维护市场秩序。

虽然股价一飞冲天，但是，从近几年财报数据看，片仔癀在 2017 年的营收增速最快，达到了 60.85%，但随后营收增速便开始逐年下降，到 2020 年下降至近五年最低点，仅有 13.78%。

不过，片仔癀的净利润始终保持较高的水平。2020 年提价之后，营收增速下降至 5 年内最低，然时净利润增速与 2019 年相比，只差了 1 个百分点。

事实上，片仔癀的研发费用占比很低。公司 2018 年至 2020 年研发费用分别为 1 亿元、1.19 亿元、9755 万元，占营业收入比例分别为 2.12%、2.09%、1.5%。

片仔癀是一门 " 独家生意 "。片仔癀与云南白药，是唯二两个国家一级中药保护品种。国家机密级别的配方药材。因此，片仔癀或许没有太强的研发动力，不试错并不会犯错。有现成可借鉴的最稳妥。