醒醒吧，鸿星尔克没你想得那么惨！

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作者：冯超

来源：商业人物

2011 年 2 月初，安永会计师事务说，一个名叫 "China HongXin" 的中国公司 2010 年的财报有问题，两个子公司的账目现金、银行结存余额有不符合常规的现象。

公司的原名，就叫鸿星尔克。被质疑造假时，它在新加坡证券交易所上市 6 年。在一堆晋江系里，它成立时间晚，但就上市时间来看，又要比安踏体育等晋江系品牌要领先。公司是家族企业，管事的有三个，父亲吴汉杰、长子吴荣光、次子吴荣照。上市次年，父亲退休后，事业就交给儿子们打理了。

被质疑财务造假停牌 17 个月后，到了 2012 年 7 月，鸿星尔克邀请的独立审计机构 nTan 出具了一份报告，这份报告称，公司 2010 财报中现金和银行存款有 14.17 亿，但实际上只有 2.63 亿。换句话说，虚增的金额是 11.54 亿元。

虚增的金额，按审计报告来讲，是这样的。在 2010 财年，公司为了避免北京、上海和天津的经销商关闭门店，并刺激开出更多的新门店，向经销商支出了 3.35 亿元的费用；另外，公司向安徽、福建等六个省的经销商支付了 4.67 亿元的无息短期贷款，公司还在存货方面新增了 2.12 亿元的开支，其他开支上也增加了 1.4 亿元。扣除这些开支，公司 2010 财年的现金和银行存款因此实际只有 2.63 亿元。

很多活动还是违规操作。

审计报告讲，一些子公司在拓展市场的活动中，总开支达到 8.87 亿元，远远超出了该公司董事会做出的不得超过 7.5 亿元的上限；子公司向经销商发放无息贷款，而早在 2009 年，公司董事会已经禁止进行这类活动。

当然，向经销商放无息贷款，是一种常见的财务技巧。经销商借了你的钱，去偿还欠买你货物所花的钱，同时呢，经销商还能有钱进货。这么一番操作下来，公司的现金流好看，销售额也好看，账面数字好看。但是这么搞下去，风险也很大，因为经销商一旦不还钱，暴雷的就是鸿星尔克了。

从董事会的决议没被遵守的情况来看，鸿星尔克的管理确实有问题。很快，领导层换人，公司还宣布多项整改措施，对集团内控程序进行审查，以谋求更快地复牌交易。

但是复牌一事没了声响，直到退市。在 2012 年那个节点上，最糟糕的是，品牌激进大扩张留下的高库存，以及耐克、阿迪的围剿，让国产运动品牌都喘不过气。受影响最大的就是李宁。当然，因为财务问题的鸿星尔克更是雪上加霜了。

按时间点来分，中国的运动品牌的发展关键点有几个，2008 年之后是大跃进时期。2012 年之后是糟糕的高库存调整期。2016 年之后是恢复元气抢地盘时期。2020 年之后又是一波国货当自强的时期。每一个时间点，都有一场奥运会，都有激发爱国情怀的要素。

但鸿星尔克本身不像它的那句广告词 "to be NO.1" 那样出类拔萃，受限于资金，它专注于网球赞助，而奥运营销始终是不温不火。2008 年北京奥运，它不与一线品牌争夺资源，赞助朝鲜奥运代表团。2012 伦敦奥运，它赞助南非、伊朗、乌兹别克斯坦。2016 年里约奥运，它赞助克罗地亚。到今年东京奥运会，鸿星尔克成为中国轮滑协会的战略伙伴，而轮滑项目在今年首次成为奥运项目。

选择这几个国家以及运动项目的赞助，只能说是它还在运动品牌的牌桌上，但音量已经不高了。它的掉队，既与其规模有关，从财务造假风波来看，还与其公司管理不规范有关。最关键的是，在 2012 年伦敦奥运会之后的那波高库存调整期，它除了财务问题，还遇到一个倒霉的事情：2015 年公司发大火，生产设施毁掉几乎一半。

在新华网的一篇稿子里，鸿星尔克董事长吴荣照说，这段时间，他长了不少白头发。火灾对他的影响是，" 最难的时候手上的现金流还不够支撑一个礼拜。"

但是在 2021 年这次河南水灾后，鸿星尔克却上了热搜。因为它向河南捐赠了 5000 万元物资，网友们觉得这个感觉快倒闭的品牌，竟然还捐了这么多钱。有人给它的官微充会员，更多人则是冲进了品牌直播间，有媒体称，它在某家电商平台上，3 天的销量超过半年总和。

其实，鸿星尔克一直都在做捐赠，仅仅是在 2020 年，它向武汉捐赠了 1000 万元的物资，又向福建残疾人福利基金会捐赠了价值 1 亿元的服装。

实际上，鸿星尔克并没有你想得那么惨。如今网上广泛流传的一份财务数据是，鸿星尔克去年净亏损 2.2 亿。但是，鸿星尔克从新加坡退市之后，其财务数据就并没有公开过。网传亏损 2.2 亿的信源不明，不可信。

不过，通过其他渠道，我们依然能大致了解到鸿星尔克的财务基本面。

2018 年，福建省发布的 " 福建民营企业 100 强榜中 "，鸿星尔克排名 73，营业收入为 20.34 亿元。2019 年的榜单中，鸿星尔克排名为 81，营业收入为 22.27 亿元。到了 2020 年，鸿星尔克排名为 82，营业收入为 28.43 亿元。

它是福建省的百强公司，并且连续三年，营业收入都在增长。2018-2020 年，营业收入分别为 20.34 亿元、22.27 亿元、28.43 亿元。

不过，单拿 2020 年的数据来看，鸿星尔克 28.43 亿元的营业收入，跟安踏 355 亿、李宁 144 亿、特步国际 81 亿，特步 51 亿的营收比起来，规模确实很小。鸿星尔克的现实处境是：还在牌桌上，活得还不错，但想赢个大的，还得努力。

而根据国信证券的一份报告显示，中国上市的运动品牌的毛利率是在 40% 以上的。

若以毛利率为 40% 为标准，结合毛利率 = 毛利 / 营业收入 ×100% 这个公式，以此推算，鸿星尔克在 2020 年的毛利就是 11 亿元。

所以，除了社会责任感，稳定的营收，也是鸿星尔克能大笔捐款的原因之一。