内地债务陷阱挑战香港银行

思齐

来自阿尔法工场 2014年07月01日 的微信


本文由摩根大通期货公司董事梁伟林推荐

导读：2009年时香港银行业对大陆的贷款几乎为零，而目前已经达到香港本地生产总值（GDP）的150%

香港银行业对大陆的大规模放贷已经引发越来越多的机构发出预警，也许过不了多久，香港又会有另外一个抱怨大陆的理由。

这一潜在的债务陷阱正日益受到投资者的关注，此前分析师和监管者接连对香港银行业对大陆的贷款发出了警示性评论。

穆迪（Moody's）上周警告称，香港银行业对大陆实体的贷款扩张速度过快，存在风险。该机构早些时候也曾发出此类警告。穆迪称，2013年香港对大陆贷款增长了29%，达到2.3万亿港元（约合2,970亿美元），占当地银行总资产的20%。

穆迪称，由于这增加了香港银行业受到大陆经济和金融弱点影响的可能性，因此带来信用挑战，也为某些银行的流动性状况和资本水平造成压力。

对于香港向大陆正在放缓且看上去很脆弱的经济提供的大量贷款，国际货币基金组织和香港金管局最近也表达了类似担忧。

今年早些时候，券商Jefferies形容香港银行业对大陆的贷款呈现抛物线式的增长，它认为这对香港而言是一个迫在眉睫的问题。2009年时香港银行业对大陆的贷款几乎为零，而目前已经达到香港本地生产总值（GDP）的150%。

这样的增长速度说明，我们这里讨论的是一个相对较新的现象，这一现象的出现恰逢全球各大央行推行大规模定量宽松措施以及中国采取一系列措施推动人民币国际化之际。这还意味着，由于同时面对两种截然不同的金融系统，评估这样的风险水平是一项几乎史无前例的挑战。

我们能够肯定的一点是，香港的贷款目前达到了有史以来的最大规模。本月早些时候，惠誉国际评级（Fitch Ratings）计算得出，香港对大陆的金融敞口已经达到7,980亿美元，而亚太地区其他国家和地区的银行对大陆的金融敞口总规模才为4,000亿美元，这其中主要包括澳大利亚、日本、澳门、台湾和新加坡的银行。

除了大陆经济放缓担忧给贷款组合造成的影响之外，大陆银行系统自身的各种问题也可能带来波及。

一直以来，人们对大陆的信贷质量持怀疑态度，尤其考虑到对问题贷款进行滚转的做法。与此同时，在过去一年左右的时间里，影子银行业务以及理财产品规模的迅速扩大令风险上升至一个新的层面。

最近几周，有关金属被用作贷款抵押品的不当行为被曝光后，市场出现波动。这些被用于换取贷款的金属要么并不存在，要么则被多方重复用作抵押品。

考虑到以上几点，长久以来留给人们的印象是，大陆的贷款活动不适合那些胆小的人。

然而，对于所有这些令人生畏的、有关缺乏监管的银行业务的案例来说，总是有一个令人安心的回答，那就是北京的扶持。人们普遍都认为，至少对于大陆国有银行来说，政府有能力为可能出现的任何损失提供支持。

但那些向大陆提供贷款的香港银行会怎么样呢？这些银行是否也会获得北京的支持？

对于大陆银行的香港附属公司，存在着贷款拥有隐性担保的看法。但是对于香港私营机构来说，“一国两制”不太可能让它们也有这种待遇。也许个别银行将只能依靠拥有足够的“关系”来确保贷款得到偿还。

这种出现尚不久的香港—大陆借贷关系还有其他方面的影响。中国通过香港借款的程度意味着，其不再能够声称自己拥有自给自足的银行系统，即事实上不会受到外部信用事件冲击。

要注意，香港机构目前之所以流动性充沛，在很大程度上归功于全球主要央行实施的一些极度宽松货币政策。

一个潜在风险是，美国联邦储备委员会（Federal Reserve）拧小流动性龙头与香港向中国其他地区放贷之间的互相作用。如果这导致香港流动性高度充沛的现状发生逆转，则可能还影响到中国大陆信贷环境，因为到那时银行会收回贷款。

糟糕的情境将是发生来自中国大陆的违约和不良贷款。而且，如果这导致目前处于极低水平的香港银行间利率飙升，那么情况可能很快恶化。

香港通过银行间市场为其发放的按揭贷款融资的程度很高，这意味着危机还可能会蔓延至房地产市场。

有一点可以确定，即如果对中国大陆的过度放贷反弹回来冲击了香港房地产价格，那么将会涌现更大量的抗议。（WSJ）