油价再跌将跌出个全球衰退

小二儿

著名分析师西林(A. Gary Shilling)为彭博社撰稿称，目前油价已经处于很低的水平，给全球经济带来了巨大的变数，而真正可怕的，是油价还有可能进一步大跌，给许多国家造成进一步损害的同时，让通货紧缩成为现实的威胁，而一旦联储再在年底之前加息，所有因素的综合作用，结果很可能是一场全球性的经济衰退。



西林曾经做出过不止一次准确得令人吃惊的预测，而这次他又预测说，油价将跌到10至20美元，导致全球衰退，应该相信吗

如果原油价格再遭遇一次戏剧性下滑——我相信可能性极大——谁会是赢家，谁又会是输家呢？重跌的油价，又是否会播下新一轮衰退的种子呢？

油价下跌，原油进口国当然会成为赢家。其中就包括美国，这个国家虽然国内产量突飞猛进，但是进口原油依然占据着消耗量的半壁江山。此外，还有欧洲和亚洲的那些净进口国，也都将得到好处。印度和埃及都为国内提供能源补贴，当然也是受益者。只不过，后面这些国家所获得的好处可能会有一点缩水，因为原油是以美元定价的，而他们各自的货币对美元的汇率都呈现疲软态势。

美国消费者现在等于已经发了一笔横财，汽油全国平均售价已经从2014年6月的每加仑3.77美元降到了2.47美元。毫无疑问，伴随夏季驾车季节在劳工节之后结束，价格还将进一步下跌。

虽然美国的汽油价格已经充分下跌，但是与大家预想不同的是，美国人由此省下的钱并没有投入消费，也就是说，没有变成对经济增长至关重要的资源

大多数预言家都相信，消费者会花掉这笔横财，这样就会推动经济增长。可是迄今为止，人们从较低的油价中省出的钱，几乎都用来重新构筑家庭资产和削减债务了。在比较艰难的时期，消费者往往更倾向于增加储蓄。在复苏以来的六年当中，他们也一直延续着这样的行事风格，而不巧的是，这段时间以来，真实工资和家庭收入中值都止步不前。

更要命的是，油价进一步下跌还会带来意想不到的消极结果。伴随油价下跌的因素进入整个经济系统，通货紧缩就离我们不远了。事实是，全球最大的三十四个经济体，有十个都已经发生了消费者价格同比下滑的问题。真正的风险就是，通货紧缩会接踵而至，让消费者愈加相信价格会进一步下跌，进入持币观望状态。

如果真的到了那一步，过剩的产能和库存就将进一步积累，迫使价格进一步下跌。当消费者的猜测被证实，他们就会进一步推后消费，由此开始一个恶性循环。最终结果就是，经济增长极端疲软，甚至没有任何增长可言，就像日本近二十年来所经历的那样。

毫无疑问，那些石油生产商和石油服务商会成为直接的受害者，而其中杠杆化更厉害的，受到的损害也就更严重。美国的页岩油行业已经受到了冲击，但是依然拒绝退场。这份强硬背后的原因之一是在于钻井成本已经降低，而油价还依然高于他们的边际成本当然也是更重要因素，于是他们便有理由增加产出，以弥补营收减少的缺口。

虽然油价已经下跌了不少，但很多美国页岩油生产商还在坚持，但问题是如果油价进一步走低，他们还能坚持多久

石油和天然气行业的员工占全美总支薪人数的比例只有区区0.14%，但是7月间，这些人的平均时薪却达到41美元，几乎相当于全美平均水平的两倍。去年晚些时候以来，行业员工总人数只减少了4%，周薪只减少了3%。如果油价进一步大幅度下滑，曾经繁荣的北达科他油田地区将很快呈现出萧条迹象。

油价的下跌还将让加纳、安哥拉及尼日利亚等非洲国家的出口受到新的打压。尼日利亚的财政预算有70%都依赖原油出口。委内瑞拉玻利瓦尔对美元的黑市汇率已经从去年11月的103比1变成了现在的701比1——尽管官方汇率依然是魔幻现实主义的6.29比1。

俄国要应付进口和政府支出，也不能没有石油的强力支持。西方因为乌克兰问题施加的经济制裁极大地压缩了俄罗斯的经济转寰空间，他们的银行已经无法从海外借款来偿付外债，油价再度下跌很可能让他们重演1998年违约的一幕。卢布对美元汇率已经从5月间的49比1下滑到66比1，通货膨胀年率达到16%，国民经济第二季度较之去年同期收缩4.6%。

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一旦局势真按照最糟糕的轨迹发展，俄罗斯将遭遇怎样的困境？而他们可能的违约和政治强硬又会在国际层面造成怎样的影响

鉴于没有多少其他像样的外汇储备，哪怕油价跌到边际成本以下，俄罗斯也别无选择，唯有继续开采和出口原油。为了让人民将视线从灾难性的国内景况上移开，普京下一步会做些什么呢？莎士比亚的《亨利四世》中，垂死的国王传授给王子的是：“利用国外的纠纷来吸引住不安定的人心。”

由于油价的低迷，能源板块的价格已经大幅度下跌，荷兰皇家壳牌过去一年当中股价下跌35%。如果油价真的向着我预测的每桶10到20美元目标奔去，那些持有原油和相关股票的投机者可就真有的苦头吃了。

波斯湾股市已经受到了伤害，在油价的疲软中可能还会进一步暴跌，尤其是，这些市场还是被早已习惯了廉价信贷支撑下的保证金债务的散户所统治的。沙特阿拉伯的交易所是该地区今年表现最好的，这在一定程度上也是因为它6月时对外国投资者开放了。不过，这表现最好的市场，今年开年以来也下滑了10%。原油为沙特贡献了90%的政府收入和40%的国内生产总值。

沙特阿拉伯的股市今年迄今为止下滑10%，已经是波斯湾地区表现最佳的市场了，如果油价进一步下跌，等待当地投资者的会是什么

联储已经表示，他们要等到劳动力市场和通货膨胀数据更加合胃口时再加息，但是现在许多人都相信，他们会在2015年年底前采取行动。在我看来，联储加息最早也要等到明年年初。不过，如果他们真的在今年加息了，就可能会让商品价格进一步暴跌，让中国经济愈加低迷，而通货紧缩的魔鬼就将显露身形，到那时，他们就该后悔了。

所有这些加在一起，已经足够炮制一场全球性的衰退了。