证监会令券商自查新三板 违规散户或遭驱逐

蒹葭

证监会令券商自查新三板 违规散户或遭驱逐

　　证监会非上市公众公司监管部近期下发了要求各家券商对新三板投资者适当性的情况进行自查。继企业、券商被抽查之后，投资者这一市场参与主体也将面临一轮监管风暴。违规开户的投资者将再次面临被驱逐的境地。

　　此次监管层对新三板市场的收紧体现在各个方面，继企业、券商被抽查之后，投资者这一市场参与主体也将面临一轮有关合规的检查。

　　记者从券商处了解到，证监会非上市公众公司监管部(下称“非公部”)近期下发了要求各家券商对新三板投资者适当性的情况进行自查。

　　“简单来讲，此次监管层的目的就是要券商把那些违规开户的投资者清理掉。”华东地区一家大型券商营业部的人士对记者表示。

　　非公部出手

　　监管层查新三板违规开户一事源于去年初在新三板市场兴起的垫资开户。

　　彼时新三板行情大好，每日都在刷新日均交易额的新高。一些投资者开始琢磨新三板市场的投资机会。

　　但是新三板投资入场的门槛颇高。

　　全国中小企业股份转让系统(下称“全国股转系统)对于自然人(个人)投资者的要求是：本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上;且具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历。

　　正是“证券类资产市值500万元人民币以上”这一条规定将个人投资者拒之门外。事实上新三板机构投资者的门槛也是500万，个人投资者等同于机构投资者的准入标准，可见新三板门槛之高。

　　由此，一些机构也发现了高门槛下的“商机”，这便是帮助想要在新三板开户的散户垫资凑够500万的可交易金融资产，同时靠收取高额的手续费牟利。

　　从去年行情火热之时至今一直都有不符合投资者门槛的个人投资者，甚至是机构投资者通过这一渠道进入市场。

　　在此次非公部出手之前，全国股转系统也曾在2015年6月3日向各主办券商下发了《关于加强投资者适当性管理工作的通知》(股转系统函〔2015〕2251号)，文件中重申了投资者适当性管理有关要求，禁止主办券商及其工作人员为客户垫资开户等违规行为，并要求主办券商开展自查工作，持续规范投资者适当性和投资者交易行为管理。

　　值得注意是，此次针对投资者适当性自查的发起者并不是全国股转系统，而是其上级主管单位，证监会非公部。

　　根据记者拿到的文件显示，非公部在文件中表示此前在日常监管中屡屡发现主办券商未严格执行现有的全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理，存在为不符合适当性管理规定的机构投资者和个人投资者违规开通权限的情形。

　　因此，现要求各家券商对照证监会有关规定和全国股转系统的业务规则，对2015年5月15日起至今期间所有开通业务权限的投资者情况开展自查，如存在不符合投资者适当性管理规定的投资者违规开通业务权限的情形，请明确说明是否违反了《关于加强证券经纪业务管理的规定》的有关规定，公司在经纪业务管理方面是否存在问题以及对存在问题的整改情况和杜绝此类问题再次发生的具体措施。

　　这份文件中提到了2015年5月15日这个日期，一位投资者对为何要从这个日期开始计算表达了疑惑。

　　一位华南地区中小型券商新三板业务负责人对记者表示：“2015年5月15日是证监会发布《关于加强非上市公众公司监管工作的指导意见》(以下简称《意见》)的时间点。相当于从去年5月15日开始，新三板有了更高一级别的监管文件。在此之前，新三板的监管通常都是根据股转系统层面发布的规则。”

　　这一时点也表明，此次券商自查的范围并不包括去年5月15日之前进入新三板市场的投资者。

　　投资者门槛降低无望

　　因高门槛投资无门，同时灰色路径也在一轮又一轮的核查之下几近关闭。很多投资者便期待监管层能够降低投资者门槛。

　　但事实上，从监管层要求券商自查违规开户一事上能反映出近期新三板市场投资者门槛降低无望。

　　“从这次自查的情况来看，非公部明确希望不要让不合规的投资者进入新三板市场，这一信号也表明了监管层希望维持这个市场‘机构市’这一定位。”北京一家大型券商承做新三板业务的人士分析道。

　　但市场上有观点认为，新三板目前的流动性困局需要通过降低投资者门槛等引入活水的方式解决。

　　但针对这一看法，官方给出了明确的表态。

　　全国股转系统相关负责人曾表示：“新三板挂牌公司多为中小微企业，经营不稳定，业绩波动大，投资风险相对较高，客观上要求投资者必须具备较高的风险识别和承受能力。因此，新三板实行了严格的投资者适当性管理制度。两年多来的实践证明，新三板实行较高的投资者准入门槛，较好地控制了市场风险，为市场平稳运行提供了保障，为市场制度创新创造了空间，有利于培育市场长期价值投资理念，必须严格坚持。”

　　“目前新三板处在制度完善期，从监管层的考虑来看，目前市场流动性的问题在目前待解决的问题中顺位靠后。因此，目前要做的不仅不是要降低投资者门槛，而是要严查场内投资者的适当性。”前述华南地区的券商人士分析称。

　　南山投资执行董事周运南也讲到：“多方因素综合导致了当前的新三板流动性僵局，但需要多种条件叠加才能有效化解当前新三板流动性僵局。”

　　他同时也给出了化解流动性困局的建议，一是健全和完善新三板制度体系;二是逐步落地配套性政策;三是引进和培养优质挂牌企业，塑造财富效应;四是逐步树立参与各方对新三板的信心。　

　　来源：21世纪经济报道