人民币升值反映出中国经济在持续走强

郑瑟

　　日前英国《金融时报》发表系列文章，肯定中国经济发展的成就，认为中国经济的成功转型和发展不仅提升了中国经济的可持续性和动力，还提升了地区和全球市场的风险抵抗能力。

　　在题为《中国经济缓解朝鲜危机焦虑》的文章中，作者表示，在朝鲜与美国对峙的当下，地区和全球市场并未发生大规模冲击和波动，中国经济的企稳功不可没。

　　文章首先表示，在当前东北亚地区地缘局势紧张背景下，金融市场似乎出现了与政治脱钩的情况。以地缘政治危机中心之一的韩国为例，其股市仍然活跃，今年已累计上涨近20%。韩元表现坚挺，今年韩元对美元汇率已上涨逾5%。

　　从更大范围的全球市场来看，这一脱钩情况在外汇市场表现得尤为明显。传统避险资产的美元在今年已经下滑10%，触及近3年来最低点。同样处于危机核心地区的日本表现则相反，日元今年以来已经升值了约6%。除了外汇市场对朝鲜核威胁的反应令人匪夷所思外，全球股市也持续高涨，纽约标准普尔500指数近期再创收盘新高。

　　文章强调，市场没有陷入恐慌，可以从中国身上找到合理的解释。今年以来，人民币对美元汇率上涨近7%。传统看法认为这确实归因于美元疲软。但实际上或许更有说服力的是人民币升值反映出中国经济在持续走强。

　　有部分观点认为，人民币升值在一定程度上反映出中国强化了跨境资本流动的管理，但这一说法忽视了中国明显优于其他所有国家的经济基本面。尽管中国国内债务仍然较高，但鉴于中国经济稳步增长，利差日益扩大，且在减缓企业债务累积上取得了不小进展，人民币越来越具有吸引力。因此，对市场来说，中国经济的稳定表现将继续为亚洲地区的投资者带来更好消息。

　　中国经济基础面的企稳不仅表现在总体增速的改善，同时也体现在消费等经济新动能的强势和潜力上。日前，《金融时报》发表题为《被忽视的中国消费》的一文中强调，中国国内消费未来增长潜力巨大。

　　文章认为，按照当前的速度，中国人均GDP跨过高收入门槛将在8年内实现。同时，考虑到当前中国家庭负债率较低，未来中国家庭消费信贷增长潜力巨大。因此，消费在中国经济中的结构比例仍有巨大的增长空间，消费动力强劲。

　　中国消费动力首先来自于中国家庭收入的提升。文章说，2017年上半年，中国家庭可支配收入增速为7.3%，高于同期经济增速6.9%。前7个月内新增就业岗位数量为855万个;与之形成鲜明对比的是印度，印度虽然需要大规模就业机会以吸收庞大的待业青年群体，但是其年均新增就业量只有100万。

　　在家庭收入提升促进居民消费之外，中国收入分配公平度的改善也意味着中国未来消费动力的可持续性在不断提升。文章分析，近年来，中国政府在社会保障领域的投资大幅提升，越来越多的资金投入到养老金、医疗和教育领域。文章引用摩根大通银行评论认为，对于绝大多数中国人而言，可支配收入在近十年来是稳步增长的。

　　中国对于全球经济的稳定器作用不仅体现在基础面的改善上，同时也体现在中国金融风险的不断下降方面。《金融时报》近期发表文章介绍国际评级机构惠誉报告显示，中国总体金融安全状况进一步改善。中国在限制高风险短期融资方面正在取得积极进展。此类别贷款未偿付余额10年来首次下降。期限在3个月以内的贷款发放额在总额中所占比例降至49%。

　　报告强调，目前看来，关于中国银行业危机的那些预言是错误的。银行得到雄厚存款和一个反应灵敏的央行支持。中国央行在清理金融体系短期融资风险的同时，通过特殊货币政策工具为国内银行业提供了必要的流动性支持。

　　在过去这一年中，金融市场各类资产在特朗普的消息和新闻“摧残”下究竟表现如何呢?答案可能出乎你的意料!

　　德意志银行策略师Jim Reid本周三发布的最新统计报告显示，尽管特朗普的一举一动总是令市场交易员们提心吊胆，但事实上在过去的这一年中，金融市场的整体表现并没有人们想象的那样糟糕，甚至远远好于一些悲观者的预期。根据Jim Reid的统计，若按美元计算，在全球41个具有代表性的资产样本中，有38个在特朗普胜选迄今录得了正回报。

　　其中，特朗普常常在推特上炫耀、屡创历史新高的美股，无疑是过去一年中表现较为出彩的资产之一。标普500指数累计涨幅达到23.5%，达到了技术性牛市的标准，也让特朗普胜选首年的股市涨幅排到历任总统的第四名，仅落后于克林顿、肯尼迪和老布什。与此同时，道琼斯指数同期涨了31.5%，而小盘股罗素2000指数涨了25.4%。彭博表示，特朗普是美股上涨最重要的推动力，这点从时间上就能看出来——美股正是在大选后一改之前的疲软走势，一直上涨至今。

　　不过，尽管特朗普为自己邀功，但美股涨势如虹并不能完全归功于他，这与全球经济复苏的宏观环境也有关系。可以看到，在过去12个月中，全球股市普遍上涨，而美国股市并非表现最抢眼的部分。最大赢家当属欧洲股市，意大利富时MIB指数以47.8%的涨幅独占鳌头，希腊Athex指数、德国DAX指数和泛欧斯托克600指数涨幅都高于美股中涨幅最高的道琼斯指数。此外，西班牙、葡萄牙、英国股指以及亚洲的日经225指数、香港恒生指数涨幅都高于标普500指数。

　　在大宗商品之中，最引人关注的无疑是金银市场。在特朗普胜选后的第一年中，金价先跌后涨，较选举之前几乎没有变动，白银则惨跌7.8%。就目前而言，他竞选时提出的大规模经济刺激计划虽然暂时未见成效，但依然是悬在金银市场上的“达摩克利斯之剑”。不过，整体而言，商品市场也不乏赢家。其中，铜以29.7%的涨幅在所有资产中排名第七，而据金十参考此前报道，在技术面和基本面的支撑下，该金属在未来仍有上涨空间。此外，WTI油价上涨了26.6%，布油涨幅虽略低，但也有20%以上。

　　债市方面，欧洲和美国呈现“冰火两重天”的局面。欧洲各国长期国债收益率均有所上涨，然而在美国，十年期美债收益率只在特朗普赢得大选最开始的几周飙升了近80个基点，之后便一路走低，至今已下跌了0.1%。

　　这给市场留下了一个难题。自他上任以来，股市一路走高，10年期国债收益率却始终不瘟不火，导致国债收益率曲线越发平坦。这意味着，投资者对美国经济现状越来越有信心的同时，对未来的信心却在持续下降。目前，美国长短期国债收益率差已经下滑至2007年以来最低水平，如果收益率曲线平坦化情况加剧，美国经济恐怕要出现大麻烦。

　　根据新华社、中新网等采编【版权所有，文章观点不代表华发网官方立场】