目前印度的数字经济还处在初级阶段

郑瑟

　　与所有的新兴市场经济体一样，印度由于全球央行退出刺激政策和美国利率趋于上升的前景而遭受冲击。印度更是一个让人无法理解的神奇国度，BWC中文网此前提及，印度经济陷入危机后也或将成为一个可怕的投资目的地。

　　2017年初亚行、国际货币基金组织等一些机构纷纷发布了对印度经济的乐观预期，不料近期印度公布的数据却显示情况很不好，第二季度增长率更是降至5.7%是过去三年来最低。

　　去年11月，印度总理莫迪突然以打击黑钱为由，宣布废除旧版500和1000卢比的纸币，以新版纸币取而代之。由于印度央行未印制足够新版纸币，致使"现金荒"的持续时间超出预期，给印度经济带来难以预估的结果，零售、运输、房地产等多个依赖现金结算的行业受到重创，也是以失败告终，莫迪亲手导演了一幕印度经济"皇帝的新装"。

　　Xeler8的联合创始人Rishabh Lawania说："在印度获得国外大量融资的好日子已经一去不复返，复制国外的创业想法并不能获得资金，目前国外资本在印度的投资也不如以前去年这么多了。

　　就在两年前，着名的印度理工学院(Indian Institute of technology)校园里，有一半的毕业生决定不找固定工作，而是希望成为创业者。而现在的情况却完全相反，分析人士告诉BWC中文网，印度的大学生也正在从"皇帝的新装"童话里走出来。

　　起初，在印度的初创企业被视为印度的就业创造者和创新者，号称能够解决印度经济的各种问题。但业内人士表示，这一声誉已遭到打击，投资者对创业公司的信心创两年来的最低水平。

　　据CNN报道，2015年，任何一个对铁了心工初创企业有严肃想法的人都可以获得潜在投资人150万到300万美元的估值。今年对类似有价值的想法的估值已下降了50%以上。与此同时，印度初创企业的早期融资在2017年第三季度下降了37%。

　　Venture Intelligence数据显示，今年迄今为止，创立的有影响的初创企业不到1000家，而2016年则有6000多家。分析人士告诉BWC中文网，印度经济童话已是梦醒时分，印度进入融资寒潮期 。

　　而在另一方面，《印度时报》报道称，印度总理莫迪的夫人也可谓是有名无实。1968年，在家庭包办下，17岁的莫迪和16岁的贾索达班结婚。结婚当天，莫迪就告诉贾索达班自己的工作要求不允许结婚组建家庭。莫迪在2014年5月份就职印度总理，他分居数十年的妻子贾索达班此后现身，要求获得与总理夫人相匹配的待遇，尤其是安全保护的待遇。

　　而在莫迪提出的印度数字经济的另一方面，今年5月，IBM商业价值研究所(IBM Institute for Business Value)发布的一项调查显示，90%的印度初创企业的寿命都不超过5年，这主要是由于印度创业者基本上都没有自己独特的商业模式，他们仍然倾向于模仿世界上已经取得成功的创业想法。77%的风险投资人都认为印度的许多初创企业缺乏"基于新技术的开创性创新"。

　　美国知名金融网站zerohedge曾指出，“印度龟”的财政赤字已经非常可怕。那么，印度的财政赤字究竟有多可怕?BWC中文网曾提及，目前的一些迹象足以佐证印度经济已陷巨大债务黑洞的陷阱。

　　比如，多年来，印度高企债务已积劳成疾。经常账户赤字和预算赤字过高，风险资本大举撤退，然而，热钱外流只是印度诸多问题的开始。印度2017年第二季度的GDP增长率为5.7%，已经连续大幅度下降了三个季度，这对于一个市场潜力巨大却又极端贫困的国家来说是不可接受的。

　　DBS经济学家Radhika Rao表示：预计截止至2018年3月份，经常账户赤字将翻一番，达到印度国内生产总值的1.4%。

　　比如，印度联储的前任主席Raghuram Rajan在接受CNBC采访时称，印度外汇储备量现在仅为4000亿美元左右，约占了GDP总量的1.8%。但如果国际原油价格持续上涨，印度的贸易经常帐的赤字规模将会进一步扩大。

　　Raghuram Rajan进一步解释称，印度需要增加自己的外汇储备防止出现大规模的资本外逃。如果美国财政部给印度贴上汇率操纵国的标签，印度不可能向IMF寻求帮助，因为这太难了。所以在资本外流的大背景下，印度只能增加外汇储备，把这当作一种应对资本外逃的工具。

　　今年9月初至今，国外投资者持有的卢比计价的债券量仅增长了209亿卢比(约合3.26亿美元)，8月份国外投资者持有的卢比计价的债券总量为1260亿卢比，这还创下来6个月新低，原因是国外投资者购买印度债券的配额已经基本上使用完了。在资本流动更加自由的股票市场上，9月份投资者已经撤出了8.1亿美元的资金，上个月撤出的资金量为17亿美元。

　　不仅与此，BWC中文网此前曾提到，印度总理莫迪更像似乎忘了一个基本的经济学常识，对于发展经济来说，真正的动力来源于对主权货币信用和私有财产的法律保护，当印度普通民众发现，手中持有的纸币随时可以被废掉，家里珍藏的黄金随时可能会被“扣押”并征重税的时候，创造财富和把私人财富留在印度国内的积极性和安全性将受到重创和严重的威胁。这对于印度经济来说，相当于失去了这个国家发展经济的最大活力，这才是最大的隐患和可怕的经济事实之一。

　　印度经济的荣耀时刻几乎是在对手缺席的情况下到来的。在其他国家失败的时候，印度凭借13亿人口的庞大国内市场，在追赶更灵活的经济体的需求推动下，跌跌撞撞地艰难前行。

　　BWC中文网APP通过电子邮件采访了一些观察人士和要求匿名的经济官员，他们认为，未来的印度将会在经济放缓中不情愿但持续地撤退，并且，经济权力中心将从新德里向邦首府转移。

　　不过，作为新兴市场领先的国家，印度还是比下有余的。印度起码还是将卫星送上了火星，还想在全球卫星发射市场打价格战，然而，是的，不但，印度的交通基础设施很糟糕，而且，多年来印度可笑的经济政策也适得其反——严重损害了其自身的工业和旅游业。

　　据印度《经济时报》文章，印度在面对中国经济远远领先的事实，总会想方设法在其它方面找自己优于中国的地方。但是有一点印度人是没法否认的，那就是中国的大企业数量已经远远超过印度了。过去数年间，中国的网易、新浪、腾讯、阿里巴巴、百度、滴滴和小米从0开始迅速成长为全球知名的大企业，但是与此同时，印度国内却没有出现什么大的科技企业。中国和印度的人口总量差不多，为什么腾讯、百度、阿里巴巴这样的企业出现在中国，而不是出现在印度呢?

　　过去十多年间，中国的人口红利使中国的工资水平处于较低的位置，政府对企业的补贴力度也比较大。同时，中国还不断进行改革，清理阻碍企业发展的政策，吸引国外投资。同时，中国的教育水平大大提升，人口的结构也比较有利于经济发展。所有的这些因素可以说共同造就了中国的科技大公司。中国互联网行业的迅速发展，也让越来越多的人进入互联网行业，同时也让人们享受互联网企业发展带来的巨大便利。

　　Edward Tse在2015年出版的书《China's Disruptors》中，提出了一个缩写词SOOT来概括推动中国互联网科技公司迅速成长的因素。

　　SOOT代表四个英文单词‘scale, openness, official support 和technology’，它们分别对应中文中的‘大市场‘、’开放政策‘、’政府支持‘、以及’技术发展‘。这四大因素推动了中国数字经济快速成长。中国的数字经济有以下特点：1)参与人数众多;2)透明度高;3)拥有政府的支持政策;4)拥有先进的技术。

　　皮尤研究中心(Pew Research Centre)最近公布的研究报告称，从2013年至2016年中国的互联网用户占总人口的比例增加至71%，而印度的互联网用户数占总人口的比例只增加至21%。这里的互联网用户既包括PC端的用户，也包括智能手机用户。

　　最近，印度信息技术部部长Ravi Shankar Prasad称，印度政府正在努力为在未来5到7年间把印度的数字经济规模扩大至1万亿美元。根据政府公布的数据，在2016年中国数字经济的规模为2016年。中国的数字经济增速去年为18.9%，远远高于中国整体经济的增速，中国去年的GDP增速为6.7%，中国的数字经济占其GDP总量的30.3%。但是中国数字经济对其GDP的贡献比例却高达69.9%。而且中国许多人在进行数字经济活动的时候已经习以为常了，所以在互联网公司推出新的产品和服务时便能在很短的时间内获得大量的用户。大量的用户也能给新的产品和服务带来营收。

　　中国的数字经济之所以能够快速增长，不仅仅是因为用户和投资者的支持，中国的政策也起到了很大的作用。在面对互联网迅速发展的时候，中国还提出了‘互联网+’这一概念，积极促进数字技术与其它经济部门进行融合。

　　McKinsey & Co的主管Dominic Barton称，导致中国有许多大企业的另一个原因是中国的经济基础比较庞大，中国的GDP总量早已经超过10万亿美元了，而印度的GDP总量还处在2万亿美元附近。像阿里巴巴这样的企业拥有很多的网购用户，他们已经养成了在线购物的习惯。中国网民参与到数字经济活动中进一步推动互联网企业的快速发展。

　　Dominic Barton进一步补充称：“目前印度的数字经济还处在初级阶段。虽然中国目前也有贫穷的地区，但是这些贫困地区并不像印度那样一穷二白。然而，未来随着越来越多的印度人上网，越来越多的印度家庭接入网络系统，我认为印度也能够出现中国BAT哪种级别的公司。”

　　真正推动印度数字经济发展的政策是2016年11月份印度政府为了打击逃税避税和洗黑钱活动，突然宣布废除旧版大额纸币，这一政策导致印度流通中86%的货币都作废了，迫使印度人使用电子货币进行交易，推动了印度数字货币支付和交易向前条约了一大步。 这个政策迫使许多印度民众开始放弃现金交易，尝试使用电子货币交易。这种交易方式不仅提高了印度经济运行的效率，还能够推动印度的企业快速成长。

　　美林美银(Bank of America Merrill Lynch)预测称，预计到2028年印度将超过日本成为全球第三大经济体，仅次于美国和中国。未来随着存款利率的提升、金融行业的成熟以及居民收入的增加，印度的经济增速将会加快。

　　美林美银的经济学家Indranil Sen Gupta称：“我们认为未来10年间印度的经济增速将会非常亮眼，在这种情况下，印度的经济规模将会迅速扩大。预计到2028年，印度的名义GDP总量就会超越日本，成为全球第三大经济体。”

　　在2016年印度的GDP总量为2.3万亿美元，中国的GDP总量为11.4万亿美元，美国的GDP总量为18.6万亿灭元。但是按照购买力平价的标准计算，印度的经济规模可能已经超过了日本，因为按照购买力平价这一标准计算，2016年印度的经济总量为8.7万亿美元。

　　全球咨询管理公司PricewaterhouseCoopers此前预期，到2040年，按照购买力评价标准计算，印度的经济总量将会从2016年的8.7万亿美元增加至30万亿美元，美国的经济总量会从18.6万亿美元增加至28.3万亿美元，这样计算下来，印度的经济总量将会超越美国。

　　Geojit金融服务机构的分析师们称，此前穆迪(Moody's)上调印度的主权信用评级至Baa2。在这之前，国际货币基金组织的主席拉加德在演讲中称，印度的经济正处于强有力的轨道上。世界银行公布的营商环境排名中，印度的排名也从此前的第130名上升至第100名。未来随着印度经济改革的推进，印度的国际金融地位将会得到进一步的提升。

　　预计在2016至2017财年印度的GDP增速将会从2015至2016财年的7.9%下降至7.1%。导致印度经济增速这一财年下降的原因有两个：1)2016年年底印度政府突然宣布废除旧版大额纸币;2)今年年中印度退出商品服务税(GST)。

　　废除旧版大额纸币导致印度流通中的货币量减少了86%，进而印度的居民消费遭到打击。预计在2017至2018财年，印度的消需求将会回升。

　　虽然印度在第二季度推出了商品服务税政策，但是收效甚微。这意味着印度去年突然宣布废除旧版大额纸币带来的负面影响并没有冲击印度国内的消费，因为政府支出的增加以及印度农业状况的好转抵消了废除大额纸币带来的负面影响。

　　如果印度废除旧版大额纸币和推行新的商品服务税影响了印度国内的经济，那么印度工业品和日常消费品的进口量就会增加。在2016年第四季度印度的工业制成品的进口量有增加吗?从2016年第四季度印度公布的数据中，我们可以看出印度进口增加的主要在三个领域：飞机及飞机零部件，船舶和船舶的零部件以及珍珠和宝石。这三个领域都不是制造业产品和生活用品。相同的情况也出现在2017年第一季度，当时进口增加的是珍珠和宝石，通信设备和电子产品零部件。印度废钞能够影响的都不是这些领域，所以我们看到印度其它领域的进口量没有出现上涨，所以我们可以说印度非常并没有影响印度的经济。

　　此前印度的铁路和煤炭部长Piyush Goyal在采访中称，毫无疑问明年印度的经济增速将会达到8%，随着印度改革政策陆续出台，印度的经济增速也将加快，所以我们对印度经济的未来非常有信心。

　　在全球经济每周报告中，Piyush Goyal称，推动印度经济快速增长的因素主要有3个：

　　第一个，较低的抚养比率应该会增加印度人存款量，提高投资量。第二个，金融业日趋成熟，因为印度的金融业越来越自由和具有包容性，所以印度的贷款利率将会进一步降低;第三个因素，印度人的收入增加以及购买力的增加，这些都将推动印度的经济增长。

　　美林美银的经济学家Aashta Gudw称：“金融业的而成熟将成为印度证券市场最重要的事情，在我们看来这也会推动印度证券市场出现更好地发展。”

　　印度金融成熟的指标就是信贷与GDP总量的比例，预计未来10年间这一比例将从目前的44%上升至83%。目前其他四个金砖国家信贷与GDP的平均比例为91%。新的金融产品出现、金融市场的发展以及印度金融市场的扩展将会推动印度储蓄出现新的分配。

　　Aashta Gudw称：“这可能也会导致印度的存款投资比例出现较大的转变。”

　　美林美银预期未来10年间印度的经济增速将会达到10%，过去20年间印度的经济增加了70%。未来印度经济增速迅速增加的主要原因是印度服务业的快速发展。随着内需和产业结构的调整，以及改革政策推进，印度经济出现高速增长已经一点都不奇怪了。

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