“少看宏观，多看微观，在判断未来经济的时候少看政策，多看企业”

郑瑟

　　由于全球贸易回暖，中国经济增长势头超预期，亚太地区国家，尤其是亚洲发展中经济体今明两年经济将保持稳定增长。

　　亚行成立50年来，为促进亚太地区减贫和经济社会发展以及亚洲区域合作作出了积极贡献。亚行应加强与中高收入国家的合作，提升本地区经济一体化水平，加大对基础设施、卫生、教育等领域的投入。会议肯定了亚行与亚洲基础设施投资银行开展联合融资对促进本地区经济社会发展的重要作用。

　　当前世界经济仍在深度调整，经济全球化遇到挑战，贫富差距、南北差距问题凸显。作为占全球一多半人口的家园，亚洲目前还有3亿多贫困人口，亚洲的发展任重道远。希望亚行利用好内外资源，大力支持创新驱动发展，促进亚洲发展理念创新、机制创新、技术创新，不断总结、传播、分享亚洲发展经验，促进亚洲共创繁荣。

　　亚行区域合作工作与中国提出的“一带一路”倡议的内涵高度契合，希望亚行加强与“一带一路”相关方的战略对接，进一步促进亚洲互联互通，推动亚洲区域合作向纵深发展。

　　中等收入国家是减贫发展的实践者，是全球经济增长的重要贡献者，也是减贫发展经验的重要来源地。希望亚行进一步明确自身宗旨和战略定位，在加强对低收入国家支持的同时，深化与中等收入国家的全面合作。

　　自1986年加入亚行以来，中国与亚行建立了全方位、宽领域、平等互利的合作伙伴关系。中方愿继续深化与亚行的全面合作，共同推动亚洲地区减少贫困、共创繁荣。

　　新的一年，中国经济亟待破解哪些新矛盾?必须坚守哪些底线?

　　解读人：国家统计局中国经济景气监测中心副主任 潘建成 中国财政科学研究院院长 刘尚希

　　中国社会科学研究院经济研究所所长 高培勇 国务院发展研究中心产业经济部部长 赵昌文

　　2018年是贯彻党的十九大精神的开局之年，是改革开放40周年，是决胜全面建成小康社会、实施“十三五”规划承上启下的关键一年。立足新方位，面对新矛盾，如何推动高质量发展?近日，我们邀请4位专家共同解读今年中国经济怎么看、怎么干。

　　怎么看2018年的高质量发展?

　　记者：中央经济工作会议提出，推动高质量发展是当前和今后一个时期确定发展思路、制定经济政策、实施宏观调控的根本要求。怎么看2018年的高质量发展?

　　潘建成：高质量发展阶段内涵非常丰富，重点是把握与过去近40年高速发展阶段的对比。改革开放以来，我国经济成就举世瞩目，但高速发展也伴随着资源过度消耗，环境污染严重，收入差距扩大，经济增长对投资依赖过大，生产要素的投入产出效率不高，受制于全球经济环境变化的因素增多，经济风险不断积聚，人民日益增长的美好生活需要与不平衡不充分发展之间的矛盾凸显。这样的高速增长难以为继。

　　高质量发展意味着资源节约型环境友好型的绿色发展，意味着依靠产品质量和品牌而不是低廉的人工成本和资源价格来开展竞争，意味着劳动生产率、资本产出效率和全要素生产率的不断提升，意味着经济内生动力、创新动力的增强，意味着金融与实体经济更紧密的融合，意味着风险防控能力的提高，意味着发展的协调性和平衡度不断完善。

　　刘尚希：高质量发展涉及三个方面：物的质量——商品服务等供给的高质量;人的高质量——人口、劳动力素质，劳动者技能的提升;环境的高质量——生产生活所处环境的改善。高质量发展阶段的内涵是结构升级，是结构的高阶化。这个结构，不仅是经济结构，还包括区域、分配等发展结构的优化升级。迈向高质量发展，表明我们的发展到了新的历史阶段。追求高质量发展与适应引领经济新常态一脉相承。

　　如何激发民间投资积极性?

　　记者：2017年，固定资产投资增速一直下滑，特别是民间投资积极性仍不够高。2018年，如何激发民间投资以及各类市场主体活力?

　　潘建成：2017年投资增速回落是正常的，这一定程度上正是结构调整取得成效的体现，其中1—11月民间投资增速为5.7%，一年中虽增速有所回落，但仍比2016年同期加快2.6个百分点。采矿业民间投资大幅下降近20个百分点，钢铁、有色金属等资源密集型产业也出现明显下降，但IT设备投资增速高达27.5%，卫生和社会工作投资增速高达24.8%，文化、体育、娱乐业投资增速也达到14.8%，表明消费结构升级和产业结构升级对民间投资的积极影响。

　　激发民营企业活力，重在进一步落实产权保护政策，完善企业经营环境，弘扬企业家精神。从根本上说，这是主动夯实提高经济发展质量的微观基础，而不是被动应对数量上表现出的投资增速回落。

　　刘尚希：固定资产投资增速下滑，主要是民间投资积极性不高，反映了市场主体活力不足。国企改革取得更多突破，能为民间投资提供更大市场空间。今年工作重点首先要以产权为基础、以资本为纽带，抓国资、国企改革，大力推动混合所有制经济发展。

　　发展国有经济，重点要放在做强做优做大国有资本上。从国有企业转到国有资本，是国有经济微观基础的重大变化，分清产权和所有权，为国有资本更灵活地配置创造条件，为国企改革创造条件，增强了国有经济的包容性、开放性，国有资本和民营资本可以相互融合，民间投资有更大天地，也使大量国有资本存量资产得以盘活。

　　防控金融风险为何是重点?

　　记者：中央经济工作会议把防控金融风险作为防范化解重大风险的重点，这是否意味着金融形势趋于严峻?防风险该抓哪些“牛鼻子”?

　　高培勇：从国内看，当前金融风险与财政领域的风险交织。财政领域需要引起高度重视的就在地方政府债务风险。近些年，在拉动GDP和“出政绩”等多重因素作用下，不少地方长期积累形成了庞大的地方政府“隐性”债务。一些地方违法违规举债、违规担保屡禁不止，这些违法违规债务，很多是向银行举借的。一旦处置稍有不慎，可能引发连锁反应。

　　因此，防范金融风险，必须要防范化解地方政府债务风险。通过供给侧改革，控制财政风险的源头，疏解和释放风险压力。在有效规范地方政府债务的同时，还要全面理顺中央和地方财政关系，打好防范化解财政风险的基础。

　　赵昌文：把防控金融风险作为防范化解重大风险的重点，首先是因为近年来实体经济与金融、房地产之间的发展严重失衡。金融业净利润远高于制造业，导致创新要素“脱实向虚”，互联网金融热、资本运作热、就业金融热较明显，不利于创新驱动实体经济转型升级。

　　其次，宏观杠杆率快速上升。金融创新泛滥，过度金融化、资金空转现象较突出，金融风险日渐积聚，实体经济发展的金融安全基础受到一定威胁。

　　金融是实体经济的镜像反映，无论是金融与实体经济报酬结构严重失衡，还是宏观杠杆率快速上升以及金融服务实体经济能力不强，都充分说明金融业强劲的虹吸效应会大大削弱实体经济发展根基，必须加以高度重视。

　　要着力解决“脱实向虚”问题，推动金融与实体经济、房地产与实体经济再平衡。除了促进房地产市场平稳健康发展，还要积极推动金融业薪酬激励机制改革。

　　刘尚希：越是高质量的发展，越要防范重大风险，保持稳中求进。社会分工越发达，彼此依赖性越强，“风险网”上任何一个点发生风险，会传导、引致更多风险。目前，很多创新是颠覆性的，又有“无界”的特征。防范和化解金融风险，特别要防范化解“对风险管控不当”引发的新风险。为此，政府首先要做好“风险分层”，并明确自身的定位。现在，解决一些宏观审慎监管难以落地的问题，需要监管机构对“风险”进行科学分层，公共风险由政府管控，而个体风险需要由市场自己消化。未来，监管部门应重在监测，谨慎出手，多用市场手段实现优胜劣汰。这要求相关部门切实提升监管能力和水平，同时加快建立与新的风险形势相适应的金融监管体制。

　　哪些基础性改革最值得关注?

　　记者：2018年，在基础性关键领域有哪些改革值得期待?

　　刘尚希：通过完善产权制度来推动国企改革，要完善一些基础性工作，比如，在国有产权向民营资本出让的过程中，如何建立市场化机制，实现平等交易?如何保护民企形成新的产权?对国有资源使用权、土地开发权、经营权和转让权，如何有效保护?这些都是重大课题。目前有《物权法》，但相关法律法规不配套，亟待完善。产权制度是社会主义市场经济的基石，保护产权是坚持社会主义基本经济制度的必然要求。我们必须完善相关法律制度，增强市场产权交易的可预期性。

　　潘建成：特别值得关注的是地方党政领导政绩考核制度的改革。这是牵一发而动全身的大动作。过去多年经济呈现的快速增长，与地方政府之间的竞争关联密切，而粗放模式带来的弊端，也与对地方党政领导政绩考核中偏重GDP等数量指标、忽视发展效率和资源环境保护等质量指标有关。考核从数量转向质量，指挥棒的方向发生大变化，指向了更高质量、更有效率、更加公平、更可持续的发展。

　　防治污染与稳增长能否平衡?

　　记者：生态文明建设稳步推进是党的十八大以来的一大亮点，也是2018年经济工作的主要任务。但是这两年，防污治污与企业运行特别是中小企业发展之间，出现了不小的冲突。如何在高质量发展这条道路上把握好二者的平衡点?

　　赵昌文：首先要明确，绿色发展是高质量发展的重要组成。一段时间以来出现的问题要从两方面看：一方面，新时代、新阶段，企业面对的环保要求比过去提高了，不能延续老观念、按照旧标准做事，地方政府也不能继续以速度与规模至上，搞差异化监管甚至出现监管套利的情况。另一方面，环保标准不能超越发展阶段，一定要在提高标准、提升技改水平、加强管理的过程中，平衡好各方面关系，不能操之过急，注意循序渐进，比如明显落后的地条钢企业一定要淘汰，但有些企业按照过去的标准是合格的，要给这些企业一定的时间，限期改造达标。

　　潘建成：有些地区部分产业受到较大影响，尤其是一些环保压力较大的中小企业困难加剧，是绿色发展中的阵痛。好比吃药会有副作用，但不能有副作用就不吃药，那样就没办法根治主要的疾病。绿色发展必须要坚持，但在污染治理中，要注意使用法治手段和市场手段，尽可能减少行政手段，避免因治理方式过于简单甚至粗暴导致出现一些民生问题。

　　刘尚希：科学的推进方法很关键。有关部门既要及时、定期发布环保要求，明确各项指标，引导预期，也要给企业留出消化环保成本的时间，不能搞运动式、人为造成经济波动。一开始就要做好顶层设计、科学论证。

　　经济发展面临哪些不确定性?

　　记者：2018年，经济发展的不确定性有哪些?面对那些“黑天鹅”与“灰犀牛”，如何实现稳中有进?

　　赵昌文：随着供给侧结构性改革深入推进，企业预期逐渐向好，市场信心不断增强，金融风险有序化解。不过，经济运行仍面临下行压力，内生增长动力还不够强，金融领域“灰犀牛”风险依然存在。纵观全球，经济可持续发展总体上靠技术进步和制度革新的双轮驱动。后发优势将在一个较长时期内构成中国技术进步和产业升级源源不断的动力。同时，需要依靠改革，使后发优势蕴含的潜力得以释放。

　　潘建成：我认为，主要不确定性有四方面：

　　一是我国经济发展的国际环境存在不确定因素，全球贸易保护主义趋势有可能抬头。

　　二是风险防控尤其是金融风险防控，可能一定程度上造成流动性的变化。

　　三是PPI(工业生产者出厂价格指数)持续较大幅度上升对2017年的经济增长产生了重要影响，包括推动利润快速增长，促进企业库存的正向调整，降低了企业杠杆率，增强了企业信心等。2018年PPI上升动力趋于减弱，而上游价格上涨对下游的压力趋于上升。

　　四是污染防治持续加码，可能对相关产业和部分过于依赖资源密集型产业的地区进一步产生压力。

　　面对这些不确定性和挑战，首先要看到，推动高质量发展是保持经济持续健康发展的必然要求，是适应我国社会主要矛盾变化和全面建成小康社会、全面建设社会主义现代化国家的必然要求，是遵循经济规律发展的必然要求，没有其他任何选择。同时要看到，当前经济运行的基本态势是正常、健康的，是符合预期的，在合理范围之内;随着人口结构变化、人均收入水平提高以及高质量生产生活方式理念逐渐形成，我们承受经济下行的容忍度在提升。

　　要坚持久久为功的长跑思维，改变对经济增速变化过度敏感的习惯，认识到今天就业“稳”的基础比过去更牢固，质量“进”的要求比过去更明确，将目光真正从数量、速度转向质量、效益，坚定不移地推进供给侧结构性改革，积极推动现代化经济体系建设，在十九大之后的开局之年为高质量发展打下坚实基础。

　　刘尚希：一些改革政策没有真正落地生根，有可能成为新的不确定性风险来源。因此，加快政府自身改革是防范“黑天鹅”的最有效方法。

　　2018国家发展与城市治理青岛高端论坛暨中国人民大学国家发展与战略研究院青岛分院成立仪式于6日在青岛举行。中共青岛市市委副书记、市长孟凡利，中国人民大学副校长、国家发展与战略研究院执行院长刘元春等知名学者出席论坛，并围绕本次论坛的主题“国家发展与城市治理”参与讨论。

　　人民大学副校长刘元春就2018经济形势发表主旨演讲，发言如下：

　　每年分析宏观经济的团队都在展望来年的经济，都会提出自己的看法，今年与往年最大的不同是所有团队一致出现乐观情绪。回顾过去几年里面，2013年金融方面一些问题，工业领域价格持续下滑的问题;2014年问题开始显现，地方投融资平台难以为继，东北经济出现塌陷;2015年股灾，同时还出现局部一些地方的金融塌陷问题;2016年大家也心事重重，但今年不一样，各个宏观经济研究团队都认为2018会更好。

　　今年大家普遍认为增速到了一个新平台趋缓，趋稳主题。经济会更好是核心，大家给出很多共识性的答案。

　　国际形势一片大好，几大经济板块，七大经济主体，经济同步上扬，会导致我国的外贸需求会持续上扬。外贸的这一种持续上扬，为中国经济会注入很重要一种活力和推动力。

　　国内房地产市场也还不错，消费还会依然强劲，2017年1月至11月份，消费增速依然保持两位数。网购消费速度依然保持在30%左右。因此大家突然中国人是在全世界消费能力最强大一个国家，并且呈现出日新月异的一种发展状况。所以2018年，收入有保证，供给侧结构型改革，如果加强高端供给和高端服务这样的短板，我们消费的释放会更上一层楼。

　　看中国的经济怎么样，不能只看东北而是要看一看深圳，深圳的高新区是新动能的这一种展现，新动能成为中国经济的一个很重要的支撑力。新时代新现象，新经济所展现出来新面貌，让大家感觉到祖国会更好，新动能，新产业，新技术推动动能的转化，因此大家预测2018年中国经济形势会更好。

　　然后，学者的使命不是要形成共识，而是在共识中间寻找到风险，在乐观中间看到风险。对2018年的经济的预测也存在分歧，比如：OECD对中国经济增长率的预测为6.4%;最近举办的世界全球学者讨论中国经济，有学者预测2018年世界经济最大风险有两个，第一个欧美的金融泡沫;第二个中国能不能够真正的进行深度改革，能不能够真正的在结构性改革中间重塑中国的动力。因此他们认为世界经济整体现象并不是像大家所展现的，不是一片乐观景象。因此也有很多学者预测中国经济增长率在2018年会有所下降，这就是不一样的声音。

　　很多团队预测中国经济增速会提高来源于对中国经济的信心，来源于对中国高新技术的信心，的确中国高新技术园区遍布深圳、成都、武汉等，而且创新企业也在遍地开花，呈现欣欣向荣的景象。但是任何一场创新，特别是真正的创新失败率是非常高的，成功率不到10%。因此，重要的是我们要反思如果评估任何一个无论是市场主导型的创新，还是政府主导型的创新的失败性。

　　中国国家级的高新技术区有156个，中国人具有创新特质，我们已经发展到真正的高技术，高水平，我们是人力资本大国，但是没有迈入真正的强国行列里面，因为创新的人与组织在中国依然非常稀缺。

　　在政策的角度来说，新一轮的创新会带来一批新的企业、产业、技术，成功的在各类平台上面孵化成为经济发展的新动能，但是相当一部分的投资也会出现呆坏账问题，而且问题更突出，由于杠杆的猛增，目前地方政府做很多产业引导基金，做很多招商引资的平台，地方政府的这种隐形化，杠杆化，导致新一轮地方政府的债务扩张，实际比上一轮投融资平台所带来问题有可能还要凝聚。

　　如何处理这一问题?中国目前政策上持续性，已经到了一个很重要的临界点。特别是财政问题必须要转向，要从高速度转向高质量。如果从实实在在的角度讲，就是要从过去高赤字率转向一个适度的赤字率。一个可持续债务率和一个可持续金融稳定性。因此，我们会看到过去依靠这种稳增长政策所支撑的一系列的假像，都会逐步逐步的显露出来。现在是考验我们实际上的政策转变，和政策的可持续是很重要节点。

　　我们必须要从地方政府债务问题，地方政府的债务约束下的行为模式来解读财政政策的走向。要从中国的金融风险，整个的风控发展趋向来解读货币政策的这一种变化。2018年第一个利率水平有一个持续上扬的过程，政府的扶持力度要逐步放缓。因此我们也会看到，我们在认识中国这一种的结构转化，认识中国新动能变化过程中间会有一个更深刻的过程。所以当我们谈到对于风险和分析认识，依赖于对一些深层次的政府行为的认识，而不是简单概括与描述。

　　因此，我们依然会有很多分析，依然有很多不确定性，这一种不确定性来源于政策定位的不确定性、外部环境的不确定性，以及金融风险释放的路径的不确定性。

　　学者预测预计2018年中国的经济形势会更好。实际上来源于我们对于新政治周期的期盼，来源于我们对于关键性，基础性改革的期盼。党的十九大报告，以及中央经济工作会议把改革作为最核心的要点，这是我们值得期盼的，但是深度和广度怎么推行，是要真正来深入研究的一个话题，所以这一个不确定性也是我们要高度关注的。

　　在这些不确定性的基础上，再来认识中国经济会发现，中国经济发现总体来讲会更好，但是艰难会很多。最大的一个艰难还是在于政府体制改革，在于政府债务率约束下的种政企关系、银政关系、银企关系的重塑。

　　经济学家许小年1月6日在中金财富论坛上说，根据他的观察，中国经济正在进入后工业化时期，在宏观的层面上，后工业化时期没什么太大的惊喜，但在微观层面上，却可以看到很多投资机会和资产配置的机会。

　　他结合自己的研究给出了三个经济亮点和投资主题。

　　第一是行业的整合与重组。许小年说，一方面很多行业中小企业的日子越来越难过，但在每一个行业都可以发现，有一些企业在经济下行的时候，日子反而比过去过得更好。原因是市场份额正在向这些企业集中。投资就要跟着这些有产品有技术的公司，它们有可能成为行业整合与重组的龙头。

　　许小年举例说，中国汽车整车生产厂有70家，而美国只有两家。这就说明中国的汽车生产行业过去分散，整合势在必行。另一个例子是零售业。中国最大的零售商是京东，2017年销售额2000多亿，只占中国零售销售总额的1%，最大的传统零售商销售额1000多亿，份额更低。而在美国，沃尔玛一家的市场份额就接近20%。

　　许小年说：“这种过于分散的状况不可能长期持续下去，只要市场力量发挥作用，一定是成本低的、效率高的企业去整合那些效率低的企业。因此整个行业的重组势在必行，整合可以产生规模经济效益，可以提高企业的研发创新能力。在这个整合过程中，有着很多的投资机会。”

　　第二个亮点和投资机会是消费升级。随着国民收入的提高，人们的消费会从日常的刚性消费转向包括休闲、体育和旅游在内的非刚性消费，从标准化产品转向定制化产品。比如，高瓴资本收购了百丽国际，目的就是要在未来做定制鞋。定制化消费的需求就是消费升级的一个领域。

　　第三个投资主题是制造业和服务业升级。消费升级是需求侧的变化，制造业和服务业升级是供给侧的变化。许小年拿iPhoneX举例，iPhoneX和其他代iPhone有一个大区别，那就是摄像模组从过去的2D变成了3D，从二维变成了三维。手机的三维相机模组就是制造业升级的一个机会。再比如，一家火锅店在研发机器人带位，机器人根据用户消费习惯推荐菜品，以及机器人在后厨配菜。

　　许小年说，看到微观层面上的这些企业进行的创新活动，让他在宏观层面上的悲观情绪一扫而空，因此，他建议，“少看宏观，多看微观，在判断未来经济的时候少看政策，多看企业。”

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