普惠金融定向降准落地中国央行即转为净回笼

Mary

随着普惠金融定向降准正式落地，中国央行公开市场上周即转为净回笼，再次凸显其维持中性货币政策基调的决心。尽管春节临近，但考虑到央行早已未雨绸缪建立“临时准备金动用安排(CRA)”，多重工具并用有望保障节前资金面稳定。
市场人士称，银行间资金面在缴税影响消退後明显转暖，短期继续关注春节提现需求情况，“临时降准”应能提供有力支援，或已有银行启用CRA。长期而言，达沃斯论坛期间中国高层明确未来3年继续控制宏观经济杠杆率，货币政策料维持中性偏紧立场。
流动性总量处高位
“春节前流动性预计无忧，临时降准、定向降准，加上中期借贷便利(MLF)已提前续做均有利资金面。此外，随着债市杠杆进一步下降，资金利率中枢短期还有下行预期。”华南一银行金融市场部交易主管说。
去年九月末宣布的普惠金融定向降准25日正式全面实施。央行去年12月中旬曾预计，2018年初降准落地将释放长期流动性3000亿元人民币左右。
公开市场操作方面，上周央行共进行5000亿元逆回购操作，对冲8200亿元逆回购和1070亿元MLF到期後，单周净回笼4270亿元，上周则净投放8055亿元。具体看，上周二结束连八日净投放後，上周三起公开市场转为单日净回笼，上周四和周五连两天暂停操作，央行26日公告明确指出，流动性总量处较高水准。
考虑到定向降准实际新增释放的流动性规模有限，甚至可能还低於近期公开市场回笼的规模，不少市场人士推测，推高流动性总量的因素很可能包括临时降准落地。
增投放改善流动性
“听说有银行申请的临时降准的钱已经放了；成本低，跨春节，还是很好的一个东西，预计符合条件的银行都会去申请。”一城商行交易员称。
“25日以後，大行也都是敞开出钱的，临时降准应是到位了。”上述交易主管说。
此外，中信证券固定收益研究团队的报告指出，一月外汇占款变动大概率将转正，会增加基础货币的投放，从而进一步改善国内流动性。一月以来美元大幅下挫和人民币兑美元的持续升值，将提升银行结售汇需求和资金流入热情。
资金面如期转暖的同时，随着金融监管政策推进及高层官员公开表态，中国今年继续防范金融风险并控制杠杆率的政策主线及时间表愈发明晰，对货币环境宽松及政策松动不宜期待过高。
明晰去杠杆时间表
中央财经领导小组办公室主任刘鹤在冬季达沃斯论坛上称，中国将争取用三年左右令宏观经济杠杆率得到有效控制，中国经济基本面长期向好的态势没有改变。近期要高度关注大国货币政策的外溢性，以及股市债市大宗商品市场的变化。
澳新银行中国市场经济学家曲天石在报告中指出，未来三年将继续去杠杆，意味中国政策立场还会维持偏紧。中国央行将继续控制货币供应，广义货币(M2)增长率会维持在百分之十附近或更低，并更倾向於使用MLF等工具投放长期流动性而非全面降准。
国泰君安固定收益团队报告称，金融去杠杆的提法被稳定宏观杠杆、增强金融服务实体能力的表述替代更具合理性，预计从政策面看，金融体系仍总体偏紧，债市难有大机会。
法国外贸银行亚太区首席经济学家艾西亚(Alicia Garcia Herrero)则在最新报告中预计，为应对去杠杆和美联储局加息，中国今年有一定的利率上调风险，但为稳定增长，步伐应保持平缓。
【华发网根据路透社、澳日采编】