中美政治博弈暗涌 投资持盈保泰为上

Mary

美股上周五急跌，道琼斯指数跌665点，收市报25,520点，跌幅为2.5%。表面看跌幅不大，但已创出自2008年12月以来的最大单日下跌点数。以全周来说，道指跌4.1%，为2016年1月以来最多。前一个周五（1月26日），道指才创出26,616点的歷史收市新高，与去年底收市24,719点比较，不到一个月內上升了7.7%，确实有些太过了，出现较大的调整也属正常。

获利套现加剧调整

从技术分析来看，目前美股仍处于大牛市态势，港股也是如此。恆指上周五收报32,601点，在一周前（1月26日） 才创出33,154点歷史收市高位，去年底恆指的收盘价只有29,919点，理论上目前下跌只属调整。但美股和港股在高位震盪、波幅大增，加上年来积累了大量的获利盘，面对投资风险增加，有可能加速在股市套现、落袋为安，进一步加重市场卖压令调整幅度加深，也不足为奇。

目前股市可能出现的“黑天鹅”是中美之间爆发剧烈的贸易战，双方互相反制造成国际金融秩序大乱。上周美国总统特朗普发表上任后首份国情咨文，將中国和俄罗斯列为竞爭对手(Rivals)，强调 “美国优先、美国利益至上”那一套，实质要搞经济保护主义。

在特朗普眼中，全世界都在佔美国便宜，他决定退出TTP （跨太平洋战略经济伙伴协定） ，扬言要重谈所有“不公平”的贸易协议，认为世贸组织对美国没有用，並要绕过世贸直接与各国进行贸易谈判。这个政策取向对世界经济和金融市场投下很多不明朗因素，必须密切注意。

两国反制市场震盪

过去30多年，中国採取韜光养晦的国策，闷声赚大钱，在经济方面取得很大成就。如今中国国力日渐强大，已成为美国最大的贸易伙伴，去年与美国贸易顺差再创新高，並持有约1.2兆（万亿）美元的美国国债券，成为美国最大的债主，无疑变成美国针锋相对的焦点。

最近美国政府以侵犯知识产权、行业补贴、国家安全等理由，不批准华为手机在美出售，制止阿里巴巴的“蚂蚁金服”进入美国，又对中国光伏产品徵收高额关税，都预示中国面对的麻烦將会不少，中美贸易战有可能逐步升级。这不是习、特两位国家元首握手寒暄就可解决，北京不可掉以轻心。

当然，如今的中国对美有很多博弈和反制的工具，手握金额庞大的美国国债券就是利器之一。最近中国信用评级机构把美国本、外幣主权信用等级由A-调低至BBB+；后来又传出中国即將不买甚至拋售美债，虽然稍后被中国官员否认；但消息已令美债市场鸡飞狗跳，美国10年期国债券孳息率上周五升至2.84%，比一周前升了0.19%。

维持石油美元的霸权地位，美国一直视为其国家核心利益之一。人民幣国际化是大势所趋，但是若动摇到石油美元的地位，將会受到美国的强力反弹。中国早前曾公佈石油人民幣期货于上月18日在上海掛牌交易，目的当然是要打破美元的垄断，但最终中方决定延缓上市，理由是条件“暂不成熟”。箇中內情大家都不清楚，但美国的强烈反对和制衡极可能是主要原因。

遏制崛起成效不彰

美国在全球遏制中国崛起的政策定位明显，唯至今似乎成效不彰。然而，杀敌一千自损八百，中国对美国的反制措施必须有理、有利、有节，急售美债导至价格大跌，持有1.2兆美债也会蒙受很大损失，同时也会使国际金融市场大乱。另外，从美国维持石油霸权的角度来看，地缘政治不稳定最符合其最佳利益，甚至出现局部战爭更好，两伊战爭和美国攻打伊拉克就是两场石油战爭，不能低估美国这方面的诱因。

最近美国公佈的经济数据其实不错，非农新增职位和平均时薪升幅都胜预期，企业营收和盈利成长也算良好，笔者理论上认为美股仍处于上升格局。但调整过急有可能引起庞大资金从股市撤走，加上中美政治博弈暗潮汹涌，现阶段的策略应是持盈保泰、稳打稳扎、减低筹码，细心聆听市场的脉搏作出决定。对千变万化的市场应抱敬畏之心，硬拼並不明智。

【文章撰稿人：容永刚】