【金杉私募专题】十月非结构化私募再输结构化产品

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在政策利好以及对于货币政策转向的美好预期下，十月份的A股市场出现了反弹迹象。伤痕累累的阳光私募终于见到了希望的曙光。可惜的是，私募基金由于普遍仓位较轻，10月份整体跑输大盘。不过，还是有部分私募基金在10月份下旬积极调整了交易策略，取得不小的收益。同时，我们也发现，结构化私募比非结构化产品的机会把握能力整体更强一些。

结构化私募近一个月表现
根据金杉财富网数据统计，截止11月4日，最新净值跟新至10月28以后的具有统计意义的结构化阳光私募有318只，近一个月的平均收益率为3.83%，各产品平均跑输沪深300指数2.31%。近一个月收益率超过10%的产品有32只，占总数的10.06%。其中，近一个月排名前十的结构化私募产品如下：

排名	阳光私募名称	成立日期	最新净值	净值日期	近1月收益率
1	财富22期	2011-05-11	1.0906	2011-11-04	28.13%
2	大观一号	2011-02-16	1.0300	2011-11-04	21.15%
3	财富1期	2011-03-31	1.0528	2011-11-04	17.75%
4	康成亨12期(长城富利)	2011-04-14	1.0565	2011-11-04	17.25%
5	天正一期	2011-06-07	0.9996	2011-11-04	16.07%
6	天正二期	2011-06-07	0.9996	2011-11-04	16.07%
7	融顺二期	2010-12-22	0.9673	2011-11-04	15.26%
8	中聚2号	2011-04-02	1.0158	2011-11-04	14.64%
9	融顺一期	2010-12-03	0.9840	2011-11-04	14.51%
10	浙江6期(创富)	2011-05-04	0.9706	2011-11-04	13.84%

（数据来源：金杉财富网）

非结构化私募近一个月表现
    同样，我们对最新净值跟新至10月28以后的非结构化阳光私募进行统计，共有752只产品，近一个月的平均收益率为3.22%，各产品平均跑输沪深300指数3.21%。近一个月收益率超过10%的产品有26只，仅占总数的3.46%。其中，近一个月排名前十的非结构化私募产品如下：

排名	阳光私募名称	投资经理	最新净值	净值日期	近1月收益率
1	嘉伦1号	张书桐	0.8541	2011-11-04	13.93%
2	鑫增长1号	罗文军	0.9824	2011-11-04	13.64%
3	新思哲1期	韩广斌	1.0421	2011-11-04	13.17%
4	呈瑞1期	芮崑	1.7226	2011-11-04	12.62%
5	富临门1号	刘坚	1.0671	2011-11-04	12.61%
6	毅扬1期	梁丰	0.9907	2011-11-04	12.29%
7	中融·太极1号	毛仁杰	1.3189	2011-11-01	12.29%
8	宝华3号2011	——	0.9501	2011-11-02	12.25%
9	同威增值1期	李驰	0.7049	2011-11-04	12.21%
10	开宝2期	叶猷建	0.8935	2011-11-04	11.79%

（数据来源：金杉财富网）

结构化产品业绩保持领先
一直以来，结构化产品的业绩一直领先非结构化的产品。从10月份的净值收益表现来看，结构化产品平均收益率跑赢非结构化产品0.91%，表现优异的产品的比重更是高于非结构化的产品。其中，财富22期近一个月更是创出了28.13%的超高收益率。当然对于结构化产品而言，超高的收益率与普通投资者的关系并不大。集合理财排名

非结构化私募依然是主流模式
目前市面上的阳光私募，主要流行两种类型，即：非结构化产品和结构化产品。根据金杉财富网统计，截止11月9日，正在运行中的非结构化私募产品有870只，结构化的私募有356只。可以看出，非结构化产品依然是私募界的主流模式。
一般而言，非结构化私募产品是资产委托管理，只收取管理费和业绩分成，不承担亏损；而结构化私募产品是一种融资行为，私募一般承诺客户5-10个点的年固定收益，同时在保全客户本金的基础上给予客户小部分收益分成，而借此放大杠杆的私募则承担了大部分的收益和几乎所有的风险，所以结构化私募一般都有一个终止条款，以亏损完自己认购的本金为限，业内的认购比例一般在40%到60%左右。
今年以来，遭遇清盘的阳光私募的共有155只，其中121只是结构化的产品，非结构化私募仅34只。可以看出，结构化产品遭遇清盘的数量占到大多数。因为亏损先亏管理人的钱，有些基金条款会要求管理人继续补钱，因此对管理人会形成一定的资金压力，因此结构化产品会主动选择清盘。对于结构化私募基金经理而言，在作过程中，所承担的心理压力更大。（金杉财富）

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