欧洲非金融公司历史上首次发行负利率债券

郑瑟

　　9月6日是创造历史的一天，两家大型欧洲非金融公司历史上首次发行负利率债券，这意味着公司从投资者处筹集资金并同时获得投资者支付的利息，欧洲央行推出前所未有的公司债券货币化项目，公司债券需求大增，推动收益率走低。

　　在欧洲央行启动购债程序后，欧洲债券市场已经天翻地覆。尤其是欧央行将购债范围扩大至企业债，投资者抢在央行买入前涌入市场，不断压低企业债收益率。

　　如今，不仅主权债沦为负利率，就连没有政府背景的非金融企业发债也要投资者倒贴钱，这在历史上还是第一次。

　　目前，欧洲债券市场上的债券种类主要有五种：

　　(1)普通固定利率债券，其特点是债券发行时，利率和到期日已作明确规定;

　　(2)浮动利率债券，其特点是利率可以调整，多为半年调整一次，以6个月期的伦敦银行同业拆放利率或美国商业银行优惠放.款利率为准，加上一定的附加利息;

　　(3)可转换债券，其特点是购买者可按发行时规定的兑换价格，把它换成相应数量的股票;

　　(4)授权证债券，其特点是购买者可获得一种权利(而非责任)，并据此按协定条件购买某些其他资产，类似对有关资产的买入期权;

　　(5)合成债券，它具有固定利率债券和利率互换合同的特点。

　　据英国《金融时报》报道，德国跨国巨头汉高公司和法国制药商赛诺菲万安特周二以-0.05%的利率发行了短期债券。其中汉高发行5亿欧元的两年期债券，赛诺菲发行为期三年半、规模达10亿欧元的债券。

　　银行人士称投资者之所以愿意忍受负利率，是因为相较于购买政府债券或者将资金放在银行账户，这种“伤害”更小一点。

　　目前两年期德债收益率为-0.67%，相较于无风险的主权债，汉高这次发行的企业债还溢价52个基点。

　　实际上，这并不是第一个以负利率发行债券的欧洲企业，7月德国铁路公司德国联邦铁路(Deutsche Bahn)以-0.006%发行债券，但确实是欧洲历史上第一次由非金融企业且没有政府背景支持的企业发行负利率债券。

　　截止8月底，欧元区约有7170亿欧元的投资级债券处于负利率区间，这一规模超过了整个市场的30%。在6月初扩大购债范围后，欧洲央行截止9月2日共买入超过200亿欧元的企业债，且大都集中在二级市场。

　　因为欧洲央行的存在，2016年8月欧债市场的传统淡季不复存在，欧元债券售出额达63.35亿，为三年以来的单月新高，环比增长27%，同比增长了90%。这是自去年三月份欧洲央行提出购债计划之后单月最高交易记录，其中最大一宗交易来自于基建和电信巨头Cellnex公司出售价值7.5亿欧元到期日为2024年的债券。欧洲央行的刺激计划提振了市场的信心，英国和印度也提出类似的购债计划。加之欧元区的负利率，欧洲公司可以在世界范围内用历史新低的利率去实现自身的融资和投资方案。

　　下图来自德银：

　　德拉吉的影响无处不在，我们可能很快会看到第一只BB-级别的企业债收益率降到负值。如果投机级债券收益率也沦陷，欧央行对于购债质量的追求就退到第二位。评级恶化将是央行购债计划最大的挑战。

　　当前欧洲央行QE购买规模已经突破1万亿欧元大关，很快将面临“无债可买”的困境，在周四的会议上，央行官员或许会讨论关于延长QE期限或是降低债券购买准入门槛，市场甚至猜测欧洲央行将被迫购买股票，这将会进一步扭曲市场。

　　根据 汇金网、华尔街见闻(上海)、驻西班牙经商参处等采编【版权所有，文章观点不代表华发网官方立场】