拆息抽升不利资产价格

Mary

　　

　　图：拆息上升实际上反映港元市场流动性趋紧，现今外在政经环境不明朗，忧心会影响大银行在同业市场拆放资金意欲，造成拆息缓缓上升现象

　　美息年内加息预期降温之下，近期港元拆息不寻常地上升，昨日隔夜拆息急升至近三厘，而一个月拆息亦升破两厘。投资者看好股市而增加港元资金需求、推高银行同业拆息的说法有点牵强。事实上，拆息持续抽高，实际上反映港元流动性趋紧，资金成本上升，对资产价格会构成一定压力，投资者不能掉以轻心。

　　港元拆息持续上升不寻常

　　国际货币基金组织在半年内第三度下调今年全球经济增长预测，向下修订零点二个百分点至百分之三点三，主要是欧美等西方经济体下行速度比预期为快，惟中国经济增长则向上修订零点一个百分点至百分之六点三，反映中国经济抗逆风能力强，加上扩大开放，激发市场活力与增长动能，国基会对中国经济信心十足可见一斑。

　　今年内地A股与港股强势毕呈，分别累升了三成与一成六，领涨全球股市，反映在欧美经济不济之下，资金加速东移吸纳中国资产。值得留意的是，欧美贸易冲突可能升级，美国道指前日应声下跌近二百点，但A股与港股抗跌力强，昨日先跌後回稳，上证综指与恒指分别倒升两点与微跌三十七点。

　　不过，即使包括港股等中国资产受到投资者追捧，但近日港元汇价与拆息呈现异常走势，尤其是拆息持续不寻常上升，投资者需提高警觉性。

　　一个月升破两厘冲击楼市

　　三月底季结过後，按理市场流动性供求恢复正常，但港元汇价依然偏弱，而且拆息又缓缓上升，金管局要入市承接港元沽盘，令银行体系结余降至五百四十亿元，近日才因为拆息进一步抽高，缩窄了港美之间息差幅度，沽港元买美元的套息活动才告收敛，令港汇略为回升至七点八三水平。

　　最令人不安的是，美联储局放鸽，年内加息预期显着降温之下，香港加息压力应可纾减，港元拆息应该逐步回落，但事实是拆息在过去两个月呈持续上升形态，由零点九厘上升至昨日的二点零五厘，升幅超逾一倍，重返去年底的高位。当时银行便因为拆息上升，加上美国加息，被迫调高最优惠利率，加速楼市调整步伐。

　　资金成本急升银行恐加息

　　市场普遍解读为投资者看好中国经济前景，港股成为资金追捧对象，引发拆入港元资金需求，从而推高拆息。然而，上述说法有点牵强，拆息抽高意味资金成本上升，对股市、楼市等资产价格都构成不利影响。

　　其实，拆息上升实际上反映港元市场流动性趋紧，特别是外在政经环境不明朗，不排除影响大银行在同业市场拆放资金意欲，造成拆息缓缓上升现象，并有理由相信这情况还会持续一段时间，个别中小型银行承受不了拆息上升、资金成本增加压力，可能要调高按揭利率，甚至是最优惠利率。

　　【来源：大公报】