居民消费「生命力」强把握商机 推动升级

Mary

　　

　　图：中国经济向高质量发展，居民消费不断升级，企业和投资者应把握当中带来的重大机会

　　古典经济学家斯密指出，消费是所有生产的唯一终点和目的。人类生产力的不断提高就是为了满足人类消费需要的不断升级，从而改善人类的生存和生活状态。人的慾望是无穷的，正是这无穷的慾望推动着社会和科技的不断进步，最终的表现为人类的消费不断升级。

　　消费增加以及占GDP的比重主要反映消费在经济增长中的作用，正如哈佛大学经济学教授曼昆指出，消费的波动是繁荣和衰退的关键因素。而消费升级在消费规模及其能力的基础上，反映一国居民消费内容的结构问题。这两者是密切相关的。没有一定的消费规模作为基础，谈不上消费升级问题。

　　从消费决定的经济学理论看，可以将现代经济学关於消费规模决定的理论分为两类。一类是心理决定论，另一类是非心理决定论。心理决定论主要包括凯恩斯的绝对收入假说、杜森贝里的相对收入假说、霍尔的随机游走假说和莱布森的即时满足吸引力理论等。非心理决定论主要包括库兹涅茨消费之谜发现、费里德曼的持久收入假说、费雪的跨期选择理论、莫迪利安尼的生命周期假说等。

　　凯恩斯的绝对收入假说认为，从居民的基本心理规则出发，居民消费多少，取决於其现时的收入，现时收入多，居民的收入也会增多，但其边际消费倾向和平均消费倾向都存在递减的情况。杜森贝里的相对收入假说认为，消费多少，不仅取决於其现期收入，还会受到过去收入和过去消费多少的影响，会维持惯性的消费水平，同时居民消费之间存在示范与模仿关系从而影响消费水平，边际消费倾向不一定递减，长期消费倾向比短期高。

　　在中国，杜森贝里的相对收入假说能较好地解释居民的消费行为，如住房消费行为、手机消费行为等等，居民间消费示范与模仿关系十分密切，加上惯性消费的作用，这些是决定消费的主要因素。霍尔的随机游走假说认为，由於理性预期的存在，消费者对其一生的收入进行预期，然後决定消费多少，而收入的意外变动会引起消费的意外变动，所以消费的变动是不可预测的。莱布森的即时满足吸引力理论认为，消费者在进行消费时常常处於非理性当中，消费者面临短期是否花钱消费时，考虑的是满足当下的慾望而进行消费，但面临一定时期之後的消费决策时，往往理性一些，更有耐心一些，会推迟消费。

　　库兹涅茨消费之谜发现是指从短期看平均消费倾向随着收入增加而下降，但从长期看，消费和收入之间存在稳定关系，即长期平均消费倾向具有稳定的特徵。费里德曼的持久收入假说将居民收入划分为永久收入和暂时收入，消费主要由永久收入决定，永久收入高的居民有更高的消费，暂时收入增加并不会推高消费，而且，从长期看，居民平均消费倾向是不变的，这点与库兹涅茨搜集的数据是一致的。

　　费雪的跨期选择理论指出，居民在进行消费决策时，是以其预期其一辈子所能赚到钱的总量为基础的。这个明显与事实不符。实际上，很少居民在消费时会考虑一生的收入状况，尤其是在中国，中国正在处於一个不断发展的阶段，未来的财富机会多，居民很难预期其一生的大致收入，而且，即使能大致预期到，也不会据此进行消费决策，他们更多的还是考虑凯恩斯的现时收入状况和杜森贝里所说的相对收入以及示范和模仿的关系。融资性提前消费也很少基於一生收入，而是基於未来获得的属於自己的现金流。

　　股市稳升有助消费升级

　　当然，费雪将消费划分为第一期消费和第二期消费，并进而指出在平衡两个时期消费选择时，消费者往往选择处在最高无差异曲线的预算线的那点，即在这点，消费两期组合是最佳的，而且，当居民收入增加时，居民的两期消费组合会移动到更高的无差异曲线上，即居民两期的消费总量都会增加。费雪的这个观点与事实是相符的。莫迪利安尼的生命周期假说认为，消费取决於居民整个生命周期的收入和财富，从短期看，高收入导致低平均消费倾向，但从长期看，财富增加会冲抵平均消费倾向递减，最终使平均消费倾向保持稳定。莫迪利安尼的生命周期假说的特点是发现财富也会影响消费，但未区分财富的构成情况，往往容易变现的财富比不易变现的财富对消费的作用更大，比如居民股票财富大幅增值一般比房地产增值带来的消费量更大。由此，中国未来应更多都依靠稳定向上的股市，给居民带来更多的财富增长，从而进一步推动消费的增长及其升级。

　　从人类社会发展的历史经验看，历史上发生的三次社会大分工都是为了不断满足人的消费以及消费升级的需要。第一次社会分工是畜牧业与农业的分离，第二次大分工是手工业与农业、畜牧业的分离，第三次大分工是商业与农业、畜牧业与手工业的分离，每一次社会大分工的产生，都为人类提供了更多的消费品，使人类的消费品和消费方式多样化，从而推动人类的消费不断升级。

　　未来人类或居民的消费升级存在必然的趋势，这是人类文明不断发达和进步的表现和标志。从恩格尔系数的变化看，全世界平均意义上的恩格尔系数存在不断下降的趋势。恩格尔系数反映的是食品支出总额占个人消费支出总额的比重，反映居民消费结构问题。越是发达的国家，恩格尔系数越低；越是落後的国家，恩格尔系数越大。

　　居民消费结构不断优化

　　随着中国经济的不断发展，中国的恩格尔系数总体上存在下降的趋势。根据联合国粮农组织提出的标准，恩格尔系数在59%以上为贫困，50%至59%为温饱，40%至50%为小康，30%至40%为富裕，低於30%为最富裕。到2017年，中国的恩格尔系数首次低於30%。当然，这不代表中国进入最富裕国家行列，中国依然是发展中国家，但可以表明，中国居民消费升级的趋势明显，且中国居民消费进入一个新的层次，中国居民消费结构在不断得到优化，中国居民消费「生命力」越来越强。

　　在中国经济的高质量发展的大背景下，中国居民可支配收入和财富价值均会呈现增值趋势，这就决定了居民的各期消费都会保持稳定增长，而且，居民的消费也会不断升级。未来在中国，消费在经济中的作用会越来越大。企业和投资者应把握这种必然趋势，把握居民消费升级带来的重大机会供给。

　　【作者：北京大学滙丰商学院EDP教授 任寿根】