专家: 欧洲无奈推负利率 中国不会效仿

天地一沙鸥

  来源：人民网-银行频道

人民网北京6月7日电 （李海霞）近日，欧洲央行成为全球首家实施负存款利率的主要央行。中央财经大学银行研究中心主任郭田勇在接受人民金融采访时表示，欧洲央行此举在世界范围内很少见，对中国经济影响有限，中国也无可能“效仿”其做法。

欧洲央行“用心良苦”

5日，欧洲央行宣布，下调欧元区主导再融资利率10个基点至0.15%，下调隔夜存款利率10个基点至负0.1%，同时下调隔夜贷款利率35个基点至0.4%，欧元区首次步入负利率时代。

郭田勇对此表示，一般情况下，在经济最弱的时候，世界各国央行最多也只是将存款利率降为零。欧洲央行此举打破规律，首次推出负存款利率，意味着欧洲央行要向在其账上的银行隔夜存款收取额外的利息。

在郭田勇看来，欧央行举措看似违反经济学规律，但在一定程度上映射出欧盟想要重振经济的“良苦用心”。

事实上，从2012年7月开始，欧洲央行把存款利率降到了零。但仍有大量的资金“趴”在央行的账上不进入实体经济。其中一部分是监管所要求的法定存款准备金，另一部分则是因为银行有钱没地方花，或者不愿意花，放在央行又安全又省心。

郭田勇认为，从经济结构来看，欧盟各国与中国不同，不仅经济复苏缓慢，国家政策对欧盟商业银行的约束力也不大。“欧盟各大银行要自负盈亏，自担风险，在欧盟经济弱势复苏阶段，不确定性因素很多，银行会评估进入私营经济部门的钱是否有风险，出现惜贷、犹豫、放贷不积极的情况很正常。”

中国央行难以“效仿”

随后，欧洲央行行长德拉基还宣布一系列刺激举措，包括有针对性的LTRO、停止SMP购债冲销操作以及购买资产担保证券(ABS)等。德拉基还强调，不排除在必要时使用非常规工具——包括量化宽松政策(QE)。

欧洲央行开启负利率时代，不排除接下来会有更多央行加入降息阵营中。尤其是中国央行，在国内经济下行压力加大的情况下，货币政策的微调也成为关注的焦点。

郭田勇认为，无论如何，中国央行都不会效仿欧央行做法，将央行存款利率降为零或是负值。“中国的融资需求很大，存在不少‘僵尸’企业，如果采用欧洲央行的对策，银行的钱会被一下子取空。”

同时，郭田勇也表示，采取量化宽松政策是中央银行在维持物价稳定的前提下，刺激经济发展的首选目标。“目前，对于经济增长急需调整或非常薄弱的领域，中国央行采取的‘定向降准’的措施，将这些完全按照市场化经营的贷款成本降下来，有利于结构调整。”

近日，中央提出加大“定向降准”措施力度，对“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构，适当降低存款准备金率。

“我们要根据中国经济结构对症下药，不要总是把放松货币作为治疗中国经济问题的灵丹妙药。”郭田勇说。

人民币短期内呈“走软”趋势

有专家担忧，随着欧版QE的推出，新兴市场是否也会像此前美联储第一轮QE出炉时那样重蹈覆辙。郭田勇认为，由于欧元区各国的差异性，欧盟不能像美国一样由政府买债，将货币直接投放到市场。“欧版QE的推出不如美国那样容易。”

不仅如此，郭田勇还认为，欧央行负利率迫使银行增加信贷供给，也许未必能创造信贷需求。即便投资者转向投资于外围国家，资金也会兵分几路，未必会选择中国。

郭田勇同时表示，目前，无论从主观还是客观来看，人民币汇率在短期内将呈现出“走软”趋势，这将会影响各国热钱是否选择流入中国。

今年3月17日起，央行将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。有评论认为，央行正利用人民币走弱的势头阻止投机性“热钱”流入。同时，中国经济有下滑趋势，动力不足，房地产市场出现紧张迹象，市场对投资中国的信心减弱。

尽管热钱溢出和人民币贬值似乎在“可控”范围之内，但是，中国对美国QE退出带来的“负面”影响需更加谨慎和防范。“一定要做到两个‘防止’：一是防止国际资本非预期的大规模外流，二是防止人民币超预期的大幅度贬值。” 郭田勇说。

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