美银美林：美元动能的构建 背景、预期与风险

思齐

来源：美银美林

美银美林(BofA Merrill)周三(9月3日)撰文更新了美元背景、预期与风险的综合性展望报告。内容如下：

背景：美联储倾向对美元构成利好。过去一个月中，市场对美联储的措辞感到“更为舒适”了。因美联储已经看到了美国劳动力市场近期的强势表现，虽然他们的言论仍相对谨慎，美元指数累计上涨了1.4%。

近期从美联储方面释出的信息显示，委员会对劳动力市场的改善持更为乐观的态度，这令得美元强势走高。特别是，6个月平均非农就业人口增速持续保持在良好的24.4万人水平，6.2%的失业率较美联储设定的2014年四季度目标也仅高了一点点。职位空缺率创下2007年6月来高位。我们预计美联储首次升息时点是2015年三季度。

对于美元构成进一步利好的是欧元区形势。随着通胀预期的下降，欧洲央行采取进一步行动的风险上升。投资者对欧元区经济的担忧逐步增加，流向欧元区固定收益资产的资金放缓甚至出现反转。这表明即便美债收益率受到抑制，美元仍可进一步走高。当然美债收益率未能走高是本行美元看多观点所面临的一个风险。日本经济的放缓也为美元提供了类似的支撑，由于市场将日本央行进一步宽松逐步定价，美元也将从中受益。

预期：G10货币与新兴市场货币预期维持不变。本行之所以维持G10货币预期不变，是因为持续改善的经济数据令市场更愿意将美联储转向鹰派定价在内。这点和本行对劳动力市场将加速改善的观点相一致。美联储削减刺激措施也对美元构成利好。包括人民币、印度卢比、巴西雷亚尔在内的新兴市场货币预期也多数保持不变，虽然美元/墨西哥比索预期微幅上调。

美元相关货币

(美元相关货币及经济数据预期表 来源：美银美林)

风险：美元的强势表现可能令美联储在更长时间内按兵不动。主要的风险来自于持续的低通胀和薪资增速，这令美联储持续保持现有的谨慎措辞。若美联储延后升息时点，则将对美元升势构成阻碍。此外，如果美元持续走强令财政环境趋紧，则意味着首次升息时点会被推延。

贸易加权美元预期

(贸易加权美元预期与职位空缺率 来源：美银美林)

北京时间9月3日11:05，美元指数报82.98。