金融企业员工持股计划正起草，上市国企央企或有大动作

思齐

来源：广州日报

本报讯（记者杨欣）9月2日，在2014中国上市公司员工持股与股权激励高峰论坛上，证监会副主席刘新华表示，财政部就金融企业提出员工持股计划，正在起草办理，征求相关意见。而本报记者在采访中发现，有很多声音认为员工持股能否落实、推广，尚有财产公示等几个方面值得关注，执行效果目前还难估量。

据报道，证监会副主席刘新华表示，《上市公司实施员工持股计划试点指导意见》对所有上市公司都具有指导和规范作用。财政部就金融企业提出员工持股计划，正在起草办理，征求相关意见。国资委也在积极研究推进混合所有制员工持股制度的安排。

国资委改革局处长郭子丽昨天在论坛上表示，国资委正会同证监会、财政部制定推进混合所有制员工持股指导意见，预计明年出台。持股方式可以由员工直接持股也可以通过平台公司持股；股权来源是增资扩股而非存量股转让；实施要坚持试点先行的原则，防止一哄而上。

员工持股比例不超过总股本的10%

6月，证监会曾发布关于上市公司实施员工持股计划的指导意见，在上市公司中开展员工持股计划试点。证监会表示，指导意见发布后，将推动开展员工持股计划的试点工作，交易所将出台关于员工持股计划的信息披露要求，中国结算负责员工持股计划的账户开立等工作。

意见明确，上市公司可根据员工意愿开展持股计划，股份权益按约定分配给员工，相关资金可来自员工薪酬，或者以合法方式获得。指导意见明确，上市公司全部有效的员工持股计划所持有的股票的总数累计不得超过上市公司总股本总额的10%。单个员工所获股票的权益对应的股数累计不得超过上市公司股本总额的1%，这里不包括员工在公司首发上市前获得的股份，通过二级市场自行购买的股份，及通过股权激励获得的股份。每期上市公司的员工持股计划，每期的持股期限不得低于12个月，以非公开发行实施员工持股计划的持股期限不得低于36个月。

今年以来股权激励方案涉及6亿余股股份

据初步统计，今年以来股权激励方案呈“爆棚”趋势，涉及上市公司股份6亿余股。其中，5月7日，上海国资系统东浩兰生集团旗下的兰生股份[0.72% 资金 研报]发布公告称，将在贸易板块实施改制，试点员工持股。中国建材[3.51%]、上海医药[-0.22% 资金 研报]、绿地集团等也表示要推出激励方案。

资本市场曾有过成功的员工持股案例。例如2006年，张江高科[0.41% 资金 研报]就设立了“职工持股信托”计划，并于2007年再次增资；同年，“粤财信托·广发证券[0.29% 资金 研报]员工股权激励计划之股权储备集合财产信托”成立，一度搁置之后又于去年重启；2012年，广汇能源[0.00% 资金 研报]推出斥资10亿元的员工持股计划。这三家企业的员工信托计划推出后，对公司股价都带来了积极影响。

中国企业研究院首席研究员李锦分析称，员工持股在我国将呈现“三步走”的前进路线：先是民营企业中的上市公司，再是地方上市国企，最后是央企。第一类已广泛采纳，后两者将在今年有较大动作。预计下半年将会有数量可观的央企推出激励计划。

掣肘

受制多方面因素执行效果难估量

本报记者在采访中发现，有很多声音认为员工持股能否落实、推广，尚有几个方面值得关注。

有关财产公示的问题最让业内人士头痛。用于员工持股的资金总额如果受限于其家庭金融资产总额，那就应如实向公司说明其家庭金融资产情况。记者在采访中发现，受访者均对此项政策要求感觉尴尬。

其次，用于实施员工持股计划的资金来源是否受限制？按证监会征求意见稿，用于实施员工持股计划的资金源于公司应付员工工资、奖金等现金薪酬，且数额不得高于其现金薪酬总额的30%；所购股票的持股期限不得低于36个月。而目前，上市公司普通员工在不涉及明显内幕交易的情况下，并无增持自家股票的政策限制。如今，同样是自愿增持，却增加很多限制，吸引力可能将打折扣。

此外，上市公司应将员工持股计划委托给资产管理机构进行管理，其执行过程还需陡增一笔委托机构的管理费用，无形中抬高了交易成本。

众多上市公司与中介机构均认为，上市公司员工持股计划可能存在重复征税的情况：员工领取薪酬时已扣缴个人所得税，再用这部分现金去委托机构买卖股票，其中又有征税。

业内人士指出，员工持股是今年国资改革亮点之一，地方国企和央企将在今年有较大动作，预计下半年将会有数量可观的央企推出激励计划。未来员工持股应规避全员持股等以前走过的弯路，根据不同企业、不同岗位有针对性地设计持股方案。

“小牛”前夜股民还储备啥？

“股市走出大牛市，现在还不太现实。但在政策改革的预期下，小牛还是有希望的。”深圳一位基金分析师告诉记者。在多数机构看来，国企改革、军工、新能源和沪港通依然是本轮反弹的主角。


广发证券策略首席分析师陈杰认为，在新视角下，国内稳定增长的必须消费品，包括医药、食品饮料、服装、零售等，估值水平已经和全球估值体系接轨。从目前来看，未来银行估值仍有一定修复空间，但传统周期品估值中枢短期难以抬升。

“主要还是国企改革和沪港通。”上述基金分析师表示。他认为，国企改革如果能做好，特别是发展混合所有制改革，有望吸引巨量的资金进入到实体经济。无论对实体经济，还是资本市场都是大利好。他指出，具有垄断性的行业受益可能会更大，如军工、盐业、烟草等。

而在沪港通方面，广发证券主题策略分析师陈果认为，沪港通效果应该分两个阶段看待，在开通之前根据预期布局，而开通之后则需要等待逻辑验证。