美国ETF试水中国债券市场

思齐

来源：华尔街见闻

最新的SEC文件资料显示，至少有4家机构已经递交了相关文件，意图进军中国债券市场。包括德意志银行、Global X Funds、 KraneShares和Van Eck Global。预计这些公司的基金产品将主要投资人民币相关资产，涉及中国国债和企业债；另外一部分则会投资特定的资产，比如商业票据。基金的客户对象则包括机构和个人投资者。

根据评级机构标准普尔的6月数据，中国企业债的规模已经超越美国成为世界第一。目前中国国债市场规模大约为3万亿美元，企业债规模则为1.5万亿美元。

虽然货币升值、企业债务违约和监管风险均不容忽视，不过相对较高的债券收益以及和全球债市联动性较低的特点还是令投资者趋之若鹜。汇丰控股亚太区固定资产负责人在接受路透电话采访时认为，中国债市的收益率十分具有吸引力。无论欧元区还是美国的债券市场都无法提供类似的高回报。

10年期中国国债的收益率为4%，美债和金边债则在2.3%左右。而如果中国经济一步放缓引发中国央行降息的话，债券的账面价值则会水涨船高。

目前中国市场对于国外投资者而言整体还处于未开放阶段。根据9月出台的人民币合格境外机构投资者(RQFII)和合格境外机构投资者(QFII)的相关规定，允许境外投资者参与的总规模(股市加债市)仅有1080亿美元

由于相关发行的复杂性，进军中国债市的ETF的管理费相对较贵。KraneShares fund年管理费达到0.68%，Global X fund则为0.65%。反观主打离岸债市点心债券的PowerShares年管理费仅为0.45%。点心债券是指在香港发行的人民币计价债券，因其相对于整个人民币债券市场规模很小。到目前为止，只有两家外国公司——麦当劳和卡特彼勒发行过"点心债券"，时间分别在2010年8月和11月。

由于中国股市今年表现强劲，因此一些投资中国股市的国外基金表现强于大市。这或帮助相关债券型基金更具有吸引力。 Global X递交给SEC的文件显示投资范围包括收益率在5-6%的中国国债和企业债，德意志银行和 Market Vectors的性质也大致类似。KraneShares主要的投资目标则可能是商业票据。