深港通正式开通，投资放开也要防控风险

郑瑟

　　“深港通”5日开通时，港交所与深交所互赠铜牛，寓意“双牛”齐奔。虽然两地股市尚未出现“牛气”，但业界普遍认为这符合预期，市场目前慢热，将长线向好。

　　香港资深投资银行家温天纳说，“深港通”本身是个中长线政策，因此不会出现短期的需求井喷，投资者需要时间熟悉并配套投资。另外，环球市场最近很多消息，让投资者持观望态度。12月临近年底，每年此时，投资者大都会变得非常谨慎。

　　他认为，综合考虑时间局限、全球市场变化、年底前谨慎态度等因素，“深港通”开通两日来的表现是顺畅、令人满意的。他预计，2017年市场将有一个较大的提升，因为“互联互通”是长线政策，是中国证券市场改革、金融市场改革的重要举措，更是中国经济结构性改革的重要步伐。

　　瑞信大中华区副主席兼证券部主管袁淑琴表示，“深港通”初步慢热反应合乎预期，市场对这个新渠道感兴趣，有资金流入科技、新经济股份。但圣诞新年假期临近，加上明年美国新总统上任等因素会让投资者入市持观望态度，相信要几个月时间消化及适应，预计明年才能看到“深港通”交易有较进取的表现。

　　恒生银行执行董事兼环球银行及资本市场业务主管冯孝忠称，南下(投资香港股市)资金不多，因为港股被纳入的新股份不多，417只获准纳入“深港通”的港股中，大部分可通过“沪港通”渠道买入，资金短期内再次大举南下的可能性不大。但海外机构投资者对深交所股票的兴趣较大，因为它们多是新经济及高市盈率的股票。

　　中银香港就“深港通”访问了约4500名客户，结果7成受访者表示未投资过A股市场，不过，6成受访者表示“深港通”开通后，有兴趣投资深圳A股市场，因可投资于一些港股欠缺的板块，并可分散投资组合。

　　深港股票市场交易互联互通机制的开通将如何影响中国的资本市场?又会给两地投资者带来什么?

　　2014年11月17日，沪港通开通。时隔两年，深港通正式“通车”。2016年《政府工作报告》明确提出“适时启动深港通”。深港通复制了沪港通试点取得的成功经验，是境内交易所再度与香港交易所建立的连接机制。

　　中国证监会主席刘士余表示，深港通的开通必将为国际、国内金融市场注入正能量、注入信心、注入信任。“沪港通、深港通将好比两条川流不息的河流，汇集内地、香港全球市场资本、技术、信息、智慧、文化，从而惠及内地、香港、全球的经济发展。”

　　中国资本市场发展26年来的经验证明，只有坚定不移地扩大开放，才能保持中国资本市场的市场化、法治化、国际化的方向。“深港通的开通标志着中国资本市场的对外开放和与国际资本市场融合更进了一步，有利于国内资金‘走出去’以及国外资金‘走进来’。”光大证券首席经济学家徐高指出，在当前国际贸易保护主义抬头的背景下，深港通的推出向全世界传递出我国资本市场积极拥抱全球化的信号，对推动资本的全球化配置将发挥重要的正面作用。

　　深港通也有利于投资者更好地共享两地经济发展成果。“深港通的开通为投资者提供了新的财富管理渠道，满足了投资者多样化的跨境投资以及风险管理需求。同时有利于企业在更大的范围内筹措资金，从而更好地支持实体经济的发展。”徐高指出。

　　记者从深交所了解到，深港通启动首日，运行顺畅，交易平稳。深港通在为投资者带来更多投资机会的同时，也证明“互联互通”这种模式可复制及扩容，具有长久生命力。

　　深港通开通后，内地与香港之间的股票市场交易互联互通机制包括沪股通、沪港通下的港股通、深股通、深港通下的港股通四个部分。深港通的主要制度安排参照沪港通，遵循两地市场现行的交易结算法律法规和运行模式。值得一提的是，与沪股通标的偏重大型蓝筹股相比，深股通标的充分展现了深圳证券交易所新兴行业集中、成长特征鲜明的市场特色。

　　开通深港通毕竟是市场的放开，同样也不可避免地面临着新的风险。在徐高看来，风险主要来自两方面，一是深港通这一两地资本市场互联互通机制将给监管带来新的挑战。“监管层对深港通潜在的市场风险早有预判，出台了一系列政策措施应对风险，不会导致资金的大进大出对国内资本市场造成冲击。从沪港通两年平稳运行的情况看，深港通也会实现平稳运行。”徐高指出。据悉，深港通对跨境投资实行每日额度管理，并进行实时监控。两地监管机构可根据市场情况对投资额度进行调整。港股通投资者仅限于机构投资者及证券账户、资金账户余额合计不低于50万元的个人投资者。

　　对于内地想要参与深港通的投资者来说，首先得申请开通深港通账户。同时，内地个人投资者通过深港通投资香港联交所上市股票取得的转让差价所得，自今年12月5日起至2019年12月4日止暂免征收个人所得税。“个人投资者尤其要注意防控风险，不能因为香港股票估值低就盲目投资。深港两地是不同的市场，运行规律也不一样，参与者要先了解对方市场再谨慎寻找机会进行投资。”徐高指出。不同于内地市场交易主体多为中小散户，港股市场交易主体多为各地的专业机构投资者，交易时间上深股通实行T+1，而港股通则实行T+0。

　　不久前，香港和内地证监会查处了首例利用沪港通交易的跨境操纵市场案。刘士余表示，深港两地金融监管机关将进一步密切协作，加强两地市场监管，加大跨市场执法的协作力度，严厉打击跨境市场操纵等各类违法违规行为，切实保护两地和全球投资者的合法权益。

　　回顾历史，1993年青岛啤酒在香港上市，是内地首家在海外上市的企业。23年后，在人民币国际化的大趋势下，沪深港三地实现互联互通，内地资本市场改革开放步入新时代。

　　彭博经济学家陈世渊说，不要把“深港通”单独当成一个事件来看，而应放在中国改革的整个背景里来看，它是一个制度的建设。他认为，“互联互通”机制目前是个管道机制，管道吸引进出的主要是资金流量。但此番改革想吸引的不是资金，而是机构投资者，它们先进的管理方法、操作策略、运行机制，将对内地投资者、股票市场的运行机制起到示范作用。

　　陈世渊表示，国际资金在香港可以自由进出，“深港通”开通，与其说是沪深港三地市场融合，不如说是内地资本市场开放的一个新步伐。

　　“深港通”是中国资本市场开放的里程碑，全球投资者获得空前机会，投资中国“未来增长”。汇丰银行研究报告称，深圳股市是全球外资持有率较低的大市场，深圳股票海外投资者持有率仅为1.2%，相对而言，港股的外资持有率为46%，日本和韩国分别为26%和30%。

　　汇丰报告预计，更多全球机构投资者进入内地股市，将改善内地以散户为主的结构及抑制投机风气，并倒逼注册制、股票停复牌、信息披露等改革，从而提高A股国际化、法制化、市场化水平。

　　“深港通”成为内地开放金融市场的重要步骤，国际投资者再获新渠道以资金全数进出的形式买卖深沪股票，有利于投资银行摩根士丹利资本国际公司(MSCI)把A股纳入其新兴市场指数。

　　连续3年，摩根士丹利都拒绝将A股纳入该指数，并持续向内地提出列入该指数的市场改革条件。一旦A股跻身其中，势必刺激全球对A股的需求，届时“沪港通”和“深港通”两条渠道的威力才会充分发挥出来，成为“两条钓大鱼的长线”。

　　汇丰环球研究常务总监孙瑜称，“深港通”是A股被纳入MSCI新兴市场指数的“催化剂”。他预计，目前时间压力在MSCI一方，因为按经验推断，越迟将A股纳入指数，日后越要提升A股在指数中的占比。

　　恒生银行执行董事兼环球银行及资本市场业务主管冯孝忠认为，“深港通”将增加内地A股被纳入MSCI新兴市场指数的机会。一方面，“深港通”对国际投资者具有吸引力，另一方面，可帮助内地投资者透过香港接触全球市场。此外，随着人民币被纳入SDR，离岸人民币的流通量有了保证，更加大了A股被纳入MSCI的机会。

　　英国跨境支付运营商World First首席经济学家杰里米·库克说，以前很多海外投资者无法接触内地股市，现在增加了两条新通道，一旦A股被纳入MSCI指数，海外投资者对其需求将大增。

　　而与是否会被纳入MSCI指数结果相比，A股在国际化进程中自我完善的过程更显重要。

　　作为“沪港通”升级版的“深港通”，既是内地资本市场对外开放的一个里程碑，也将为香港市场带来机遇，巩固香港作为“超级联系人”的角色定位，提升香港国际金融中心地位。

　　香港特区行政长官梁振英5日在开通仪式上说，“深港通”有助内地资本市场在风险可控的情况下进一步对外开放，并有助推动人民币国际化，让香港继续为内地的金融改革贡献力量。另一方面，“深港通”将吸引更多国际投资者，经由香港更全面地投资内地市场，从而巩固香港作为国际金融中心和全球离岸人民币业务枢纽的地位。

　　香港交易所主席周松岗在开通仪式上说，“深港通”是内地与香港“互联互通”的新篇章，是香港国际金融中心发展的新里程碑，相信在“一国两制”的优势下，香港能够继续为国家资本市场的双向开放作出突出的贡献。

　　陈世渊认为，“深港通”将对香港市场起到非常大的支撑作用，对香港金融市场是一个利好。

　　“深港通”之后还有什么?港交所表示，考虑将交易所买卖基金(ETF)、新股、商品、债券等纳入“互联互通”机制。

　　李小加预计，“互联互通”机制将打开越来越多的渠道。他以长江上的大桥为比喻：早前只有南京和武汉两条大桥能过长江，时至今日，长江上的桥多达百座，越多的桥意味着人们过桥的次数越多。他认为，“深港通”的重大意义，就是把中国最具有创新精神的行业和企业，展示在世界面前。

　　根据新华社、光明日报等采编【版权所有，文章观点不代表华发网官方立场】