今年以来中资频频出手英国高端商业地产

郑瑟

　　2016年是中资企业海外并购跨越式增长的一年，交易数量和交易金额均增长迅猛。因跨境投资相关监管政策出台等原因，从16年底至17年5月非金融类对外直接投资连续6个月同比增长率为负。近10年来海外并购飞速发展的背后有哪些值得关注的细节，16年浪潮过后，中资企业又面临哪些新的挑战，海外并购的金融路径又将如何规划?敬请阅读。

　　近年来，随着中国经济实力的增强，金融国际化带来的投资环境改善，中资企业国际化的需求与日俱增。中资企业开始活跃于全球并购市场，2016年更是中资企业海外投资交易跨越式增长的一年，根据易界研究院的数据，中国企业已经宣布且有资料可查的海外投资并购投资交易达到438笔，较2015年的363笔交易增长了20.94%;而累计宣布的交易金额为2,157.94亿美元，是2016年境外企业在华收购额的6倍，较2015年交易金额大幅增长了147.75%。

　　2016年跨境并购热潮背后，也带来了不少监管隐患，跨境并购中可能存在的资产转移现象受到监管层的高度关注，尤其是在2016年三季度资本账户录得创纪录的2075亿美元逆差后，2016年底监管层对企业海外投资的监管力度加大。因此从2016年12月起非金融类对外直接投资当月同比连续6个月为负增长率。

　　12年前，联想完成收购IBM全球PC业务，这是中资企业第一宗大型海外并购案，也拉开了此后中资企业海外并购的序幕。2007年至2016年年均跨境交易额增长率为24.98%，年均跨境交易数增长率为17.41%。截止2016年底，中国已累计达成650多宗1亿美元以上的并购交易。中国的投资人在海外并购市场从蹒跚学步的初学者，如今已成为海外并购市场上活跃的常客。

　　虽然近期英国地产市场有所下行，但今年以来中资频频出手英国高端商业地产，表现活跃。华润集团旗下公司华润置地23日宣布，其参与的企业联合体以3亿多英镑收购伦敦金融城核心地产项目。

　　华润置地企业联合体22日在英国签约收购位于伦敦格雷沙姆街的一幢写字楼项目，该地产位于伦敦金融城的核心区域，临近金融城市政厅。

　　今年以来，已有不少中资背景的企业进军英国商业地产的消息传出。中渝置地此前发布公告称，公司透过其全资子公司以11.35亿英镑收购英国利德贺大楼，创下金融城单项交易新纪录。利德贺大楼高46层，是伦敦金融城的地标性建筑，因为像西方人常用的奶酪刨，所以又被叫做“奶酪刨”摩天楼。

　　伦敦金融城的另一地标性建筑——41层的圣玛莉阿克斯30号大楼，此前原是瑞士再保险公司大楼，因外观酷似黄瓜，又被称为“小黄瓜”大楼，目前也在寻找买方，据报道已有包括中资在内的多家亚洲投资者进行接洽。

　　参与华润置地该项目的一位资深顾问在接受新华社记者采访时表示，近期中资在英商业地产领域表现活跃主要原因在于，在英国经济基本面尚好的前提下，市场存在较强信心，认为受“脱欧”影响大幅贬值的英镑未来可实现“价值回归”。近期英镑币值已有回升迹象，此时是购入英镑定价资产的较好时机。另外，英国政局逐渐明朗，虽然下月大选存在一定不确定性，但民调等各方情况显示，英国首相特雷莎·梅领导的保守党胜算较大，届时一个“强有力”的政府对英国“脱欧”谈判有利。最后，出于资产配置的考虑，一些中资希望在开放程度更高、流动性更强的英国市场持有一定资产。

　　不过，他也指出，这些并不代表投资没有任何风险，英国与欧盟的谈判前景仍然不明朗，是否会对英国地产业造成打击或者多大打击还未可知。

　　自“脱欧”公投以来，英国地产市场并没有出现大起大落，英镑贬值反而使英国地产成为不少国际资本的目标。业内人士告诉记者，伦敦核心区资产价值因为“抗跌”而备受青睐。英国《金融时报》称，中国企业已成为伦敦地产的主要买家，2016年相关交易金额达30亿英镑，这有助于消除市场对英国地产价格下跌的担忧。

　　近期的行业数据显示，英国房地产市场已无力延续“脱欧”前的上行势头，开始出现放缓迹象。据英国劳埃德银行旗下房地产数据分析机构哈利法克斯本月发布的数据预测，今年英国房地产价格出现停滞。根据英国税务海关总署23日发布的数据，今年4月，英国住宅物业交易数量环比降幅为22.5%。

　　不过，中资企业国际化目前仍处于以获取资源和市场为目的的半全球化，和以获取全球化综合竞争力为目标的完全全球化共存的过渡期，面对的挑战亦不小。

　　挑战之一，与欧美企业全球化初期相同，中资企业的全球化扩张还是机会驱动型。这种机会主义的全球化会对企业自身的机会鉴别能力和机会价值的体现造成挑战，企业缺乏科学系统的全球化战略的引领与前瞻性准备;目前仍难找到合适的并购目标，主因是战略缺失及严重的海外投资资讯服务不健全，尤其是中小企业。

　　挑战之二，如何整合团队及人才资源，是中资企业必须面对的问题。中资企业缺乏专业的跨国投资与并购团队，全球性品牌与公关运作能力尚显不足。并购后，中资企业应加强现有团队与海外子公司团队的融合，更好地吸收人才资源的同时，也扩大自身品牌和文化在全球的影响力。

　　挑战之三是国际化进程中的风险。首先是法律和政治风险，其次是金融风险，中资企业跨境并购中出现的财务风险主要源自并购的财务风险、跨境投资或并购导致的环境不确定性和目标企业估值中的资讯不对称风险，此外，融资难、融资贵的整体状况没有根本改变。中国银行业目前国际化程度不高，难以满足出海民企的融资需求。

　　挑战之四是跨境监管16年末海外投资监管的力度加大，《中央企业境外投资监督管理办法》、《关于全口径跨境融资宏观审慎管理有关事宜的通知》、《关于进一步推进外汇管理改革完善真实合规性审核的通知》等文件，提出对境外项目的投资审批、真实性审核、审查时间等严格把关。重点监管房地产、酒店、影城、娱乐业等行业的海外并购交易，对“母小子大”、“快进快出”、资产负债率过高或者拟购买境外企业少数股权的项目从严审批。《关于金融机构大额交易和可以交易报告管理办法》，将大额现金交易由20万元调整为5万元，对并购贷款、内保外贷、内存外贷、银行贷款等都提高了风险评估标准。

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