股市危危乎 换马低波幅ETF

Mary

　

　　图：过去两个月，美股疲弱，VIX指数相关交易所买卖产品却大收旺场

　　美股跌跌跌，VIX指数相关交易所买卖产品就大收旺场。由於这类VIX指数产品与期货挂鈎，不适宜长期持有，低波幅股票ETF始终是正途。上期介绍两只低波幅美股ETF，当然，这不能覆盖投资者资产配置需要，本周把覆盖面扩阔，分别介绍美国中型股、小型股低波幅产品，以及覆盖全球、新兴市场的股票ETF，务求让读者在这个风头火势时刻，可以全面选择避险模式。

　　过去两个月，美股由单边上市升，转变成为波动市，上期介绍的低波幅股票ETF确实具备救生功效。标普500指数於10月3日至29日间下跌9.7%，10月29日至11月7日间反弹6.5%。Invesco S&P 500 Low Volatility ETF（SPLV）同期表现如何？SPLV在前段时间下跌3.2%，在後段时间反弹3.7%。总括而言，10月3日至11月7日间，SPLV单位价格微升0.4%，标普500指数则跌3.8%。

　　持有美国中型股指数ETF的投资者，若果想换马至低波幅ETF，Invesco S&P MidCap Low Volatility ETF（XMLV）是其中一个选择。XMLV所管理的资产规模是同类产品中最多，日均交投1188万美元，买或卖皆容易。关於避震能力，XMLV的三年、五年标准差为8.5%、9.3%。对比美国最热门中型股ETF iShares Core S&P Mid Cap ETF（IJH），由於IJH没有避震功能，它的三年及五年标准差皆处於双位数，分别为11.8%、11.4%。当然，在低波幅策略下，XMLV牺牲了回报。XMLV的三年、五年年均回报为12.4%、12.3%；IJH则为14.4%、17.6%。

　　细股波动大 需提高风险

　　小型股波动大，投资者需要提高风险意识，换入低波幅ETF是上上之策。Invesco S&P SmallCap Low Volatility ETF（XSLV）三年、五年的标准差为12%、12%。对比跟踪罗索2000指数的iShares Russell 2000 ETF（IWM），标准差为14.6%、14.4%；跟踪标普小型股指数的iShares S&P Small-Cap ETF（IJR），标准差为15.2%、14.1%。XSLV的三年、五年回报为12.6%、11.2%。

　　以近月情况为例：罗索2000指数、标普小型股指数今年8月31日见顶，并於10月24日跌至阶段性底部。在这段期间，罗索2000指数下跌15.6%，而IMW则跌15.4%。标普小型股指数下跌16.1%，而IJR则跌15.9%。至於XSLV，其间单位价格下跌11.6%。

　　环球投资市场风高浪急，理财顾问往往会建议客户配置环球股票基金，优点是足够分散。iShares MSCI ACWI ETF（ACWI）属於「大路之选」，或者稳阵之选则是iShares Edge MSCI Min Vol Global ETF（ACWV）。环球股票基金看似是大包围的股票ETF，但其实侧重於一个国家──美国，ACWV亦不例外，美股占比重高达58.1%；日本股票占比11.8%；香港股票只占到3.5%比重。

　　ACWV如何低波幅呢？今年首10个月ACWV单位价格微升0.4%，但ACWI却要跌3.6%。单以10月份，前者跌4.6%，後者跌7.4%。ACWV的三年、五年标准差7.6%、7.8%，与单纯投资美股的SPLV（7.6%、7.9%）相若。ACWV的三年、五年回报为8.3%、7.9%。

　　若嫌ACWV偏重於美股，可考虑iShares Edge MSCI Min Vol EAFE ETF（EFAV）。EFAV主要覆盖已发展市场的股票，但不包含美国及加拿大。EFAV资产区域配置方面，日本股票占比重29%、瑞士股票占比重13.3%、英国股票占比重11.9%；港股占比重亦不轻，约8.9%。在十大持股中，港股占到三席，包括中电（00002）、中华煤气（00003）及恒生银行（00011）。剔除美股後，EFAV的波动性及回报都令人失望：三年、五年标准差为8.7%、9.1%；回报为4.4%、5.1%。

　　最後介绍新兴市场低波幅股票ETF: iShares Edge MSCI Min Vol Emerging Markets ETF（EEMV）。区域配置方面，EEMV有超过70%资产配置在亚洲市场，中国市场占比最大，达到25.4%；韩国、印度占比重10%、8.7%。新兴市场波幅性较大是预期之内，EEMV的三年、五年标准差为11.3%、11.7%。可惜波动大，却没回报补偿，三年、五年回报为4.1%、0.6%。

　　【华发网根据大公报采编】