暌违七月 中国首增持美债

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　　图：分析指，中国时隔7个月後增持美债，主要与中国外储结束2018年内持续下行的状况有关（法新社）

　　暌违七个月，中国再现美债增持操作。美国财政部最新数据显示，2018年12月，中国所持美债规模环比增长21亿美元，至1.1235万亿美元，稳坐美债最大海外持有地桂冠。分析指出，未来中国对美债态度，主要取决於中国外汇储备的变动。值得一提的是，当月不少国家纷纷抛售美债，规模亦创新高。

　　交银金研中心高级研究员刘学智坦言，中国重新增持美债，是依据中国和全球经济实际表现作出的选择，「增持美债」意味着中国储备资产中的「美元资产」比重有所上升。他认为，尽管今年全球经济面临增长放缓压力，且美国经济未能免俗，但与欧洲、日本等发达经济体相比，美国经济运行在目前仍相对稳健，因此美元资产特别是美债的投资风险相对较小。

　　债息收益降助升外储估值

　　去年11月，中国减持美债175亿美元，不但连续半年减持美债，其持仓量亦录一年半新低。此外，2018年，中国共有4个月减持美债的幅度逾100亿美元，包括去年1月、9月、10月和11月。不过，去年12月中国却重新选择增持美债，与中国相若，日本也在当月增持57亿美元美债，至1.0423万亿美元，连续2个月增持。

　　西部证券宏观分析师朱一平指出，去年12月中国时隔7个月後重新增持美债，主要与当月中国外汇储备结束了2018年内持续下行的状况有关，「由於内需疲弱，中国货物贸易顺差在去年12月出现了570亿美元的纪录高位，外汇储备亦重新恢复环比增长。」

　　路透和彭博去年曾刊文，中国的美债持仓创新和稳定人民币汇率的行动有关。中国约有三分之二的外汇储备是美元资产，其中多数为美债。

　　中金公司宏观分析师易峘观察到，去年12月美元指数走势相对平稳，且中美最高领导人在G20峰会上就经贸问题达成初步共识，并决定开展为期90天的经贸磋商。当月，美国长端国债收益率的进一步下挫，对中国的外汇储备估值构成提升作用。

　　展望未来，刘学智相信，年内美国经济实际状况、美联储政策态度，都可能对美债收益率构成影响，在全球经济运行仍存较大不确定性背景下，美债的配置风险可能相对较小。未来中国将依据外汇储备资产「保值增值」的要求，及「对外开放」举措中的资金使用需求，对储备资产结构进行调整。他强调，中美贸易磋商的顺利开展，或促进中国支持美国的国债，不过「两国经贸领域如果出现较大分歧，中国或不会大幅增持美债」。

　　「未来中国对美债的增持或减持，很大程度将取决於中国对外贸易平衡的状况。」朱一平解释，如果未来外围经济增长保持良好态势，且中国贸易顺差和人民币汇率均保持相对稳定，那中国大概率将会增持美债；反之，若贸易摩擦导致中国出口增速下滑并超预期，且中国的外汇储备规模重现收缩，则中国将不得不减持美债，「一言以蔽之，主要取决於中国外汇储备的变动。」

　　海外投资者抛售创新高

　　虽然中国再增持美债，不过当月美国以外地区投资者抛售美债773.5亿美元，是去年11月132亿元美债抛售规模的5.8倍多，刷新最高纪录。其中，法国持仓剧减207亿美元，在美国财政部报告列出的主要海外持有者中抛售力度最大，但11月法国曾增持220亿美元，月度增持规模创自身最高纪录，当月持仓也创自身新高。

　　【华发网根据法新社采编】