政治与政策分化 欧元焦点还看经济韧性

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　　图：分析指出，欧元区短期加强对内投资以弥补外部订单损失，进而保证整体经济平稳运行/新华社

　　当前欧洲议会选举十分瞩目，毕竟欧洲地缘政治、难民危机以及经济衰退担忧牵制欧元疲弱凸显；今年又是欧元创立20周年之际，欧元未来前景有期待，但也充满更大的忧虑乃至风险。加之当前欧美经贸撒手鐧对欧元未来负面预期，虽然目前双方尚未开启谈判，但美国舆论喧嚣对德国乃至欧元区制造业，特别是汽车关税的未来具有很大的影响，进而或对其整体经济加大冲击。然而，透过欧元经济阶段的跌宕起伏不难发现：欧元经济韧性的实力较为夯实，尤其是传统经济的优势与优越还是相当显着。目前对欧元经济的分析判断直接涉及欧元反弹与否，进而更连接美元贬值是否实现，这对欧洲和世界影响较大。

　　上接5月31日见报A13

　　3、欧元区传统发达实力与美国新经济效率反差是汇率关键

　　从目前分析近十年的後「华尔街金融动荡」经济时代，欧美两大经济体核心发展要素的分化程度自2008至2009年起日益加深已经清晰可见，起始美国经济衰退与欧元区经济衰退的结果与含义完全不同是关键。

　　首先，美国所谓的经济衰退只是一时表象，12个月的经济衰退与38个季度的经济增长之间的组合变化十分巧妙，实质是美国第一个前瞻性的预见了科技的刚性需求在摆脱经济危机、恢复增长中具有不可替代的作用；因此其长期着重加强创新基础要素的投资和成果转化，进而从本质上实现了产业经济升级换代，即整体以技术创新引领、海外为主新型化的产业布局凸显。美国科研投入长期处於世界领先地位，据美国国家科学委员会数据显示，美国的年研发投入达到4960亿美元，约占全球总研发投入的26%，其中航空航天、医药、计算机、通信和科学仪器等高技术制造业占据了美国50%的产业研发活动，成果产出增长明显且全球位列第一。

　　其次，反观欧洲尤其是欧元区，10年间忙於应付15个月又加18个月的两轮经济衰退则是影响产业转型迟滞和经济复苏曲折的根本性问题。就具体国家而言，各国研发投入总量最终是要受经济实力、政治制度和社会状况等各种条件刚性约束的，经济增长力量越足、GDP越高、政府组织和调动力越强的国家，研发投入持续增长的可能性也越大。

　　然而，欧元区19国在债务危机的打击下离心离德，疑欧派在各国经济分化逐年加大的情况下逐渐增多，进而欧元区整体在新型科技产业中的研发进取缓慢，经济增长只能依附於传统制造业与传统服务业景气程度。由此呈现当今新经济模式下的美国与传统经济延续中的欧元区19国的周期差异鲜明，两者复苏效率落差巨大。

　　综上所述，我们认为，当前欧元区经济增长对外依存度相对较大，但发达国家实力赋予的经济韧性足以支撑其抵御产业寒冬；而欧元从2018年的1.25美元跌至今年1.11美元水平所附加的经济韧性也将是一份助力；2019年第一季度欧元区出口额同比大幅上升是现实。

　　另外，欧元区短期加强对内投资以弥补外部订单损失，进而保证整体经济平稳运行，这正是当下欧元区尤其是德国的应对措施，即股市指标高涨不减体现经济实力和企业竞争力凸显。尤其是服务业PMI与制造业PMI长时间倒挂，投资者信心大幅回升的根源或在於此。以欧元区当下经济水平与汇率水平对比第二轮经济衰退时的欧元水平，欧元被严重低估明显，综合评估欧元均衡汇率大致在1.22美元水平较为合理。

　　当前市场以及外贸企业更需关注的重点在於：近几年欧元区及主要成员国对於朝阳科技产业的投入积极。欧盟委员会於2016年发布了《欧洲工业数字化》通报；法国2017年预算草案着重「新工业法国」战略调整布局；德国在2016年提出《数字战略2025》，并在2018年提出《高科技战略2025》，今年2月更提出《国家工业战略2030》等一系列战略措施。该方面除了国家财政预算，其必须实施提高欧元资产吸引力以拉动外部投资的策略，才足以赋予企业更多的研发实力，欧元区的科技产业发展才能得以持续，因此前瞻欧元的长期走势理应偏向均衡汇率之下的稳定升值。

　　然而，欧洲与美国夥伴、盟友性质尚未改变，但是美元却一直视欧元为主要打击与竞争目标，欧美货币竞争是政治、贸易、金融的本质与核心。因此，去年至今金融市场一直预期的欧元反弹是美元精准打击的策略手法，货币升值预期与经济差异的分化美元心中有数，意图或在於进一步扰乱欧元区战略步伐。

　　另外，美国前首席战略顾问班农组建的小政治团体游走於欧洲大陆，试图「分解」欧盟之心昭然若揭；而五年一度的欧盟议会选举显示绿党和极右翼政党席位大大增加，疑欧派势力明显上升进一步加大政治前景的不确定性；加之英国脱欧的变数复杂化，英国首相文翠珊宣布将於6月7日辞职，英脱欧拖入新的一幕—硬脱欧概率大幅上升，这必将冲击欧盟以及欧元区的合作向心力，欧元生存处於敏感与纠结期前所未有，欧元生命期如何拭目以待。

　　综合分析，预计欧元区经济基础和韧性中的传统优势依然有支持欧元反弹的可能，但短期震荡加剧的可能性极大，低迷徘徊的状态或在6月出现改变值得关注。

　　【来源：新华社】