138 亿债务获展期，赌徒泰禾能熬过难关吗？

Mary

" 我与泰禾必有一战 "，这是几个月前，由各地泰禾烂尾楼盘业主组成的 " 自救委员会 " 所提出来的口号。

有媒体报道，截至 2020 年 11 月，泰禾集团在全国各地共有二十多个烂尾项目，而债务缠身的泰禾似乎已经无力去挽救这些危在旦夕的烂尾楼。

最近，泰禾债务重组方案传来了两个好消息，让泰禾集团得以喘口气。

要么集体上岸，要么集体沉船

12 月 21 日，深圳泰禾房地产开发有限公司、深圳中维菁山房地产开发有限公司和长城资产深圳公司就一笔 120.03 亿元的债务达成协议，展期至 2023 年 12 月 18 日。（债务展期即推迟到期债务要求付款的日期）

12 月 18 日，泰禾全资子公司珠海保税区启航物流有限公司作为借款人，与中国民生银行股份有限公司深圳分行签署借款展期协议，18 亿元贷款展期至 2022 年 6 月 10 日。

这两笔总计 138 亿元的债务原本将在今年到期，可民生银行与长城资产都选择给泰禾两到三年的喘息期，看似义气十足，但实则迫于无奈。

早在 7 月，万科介入泰禾集团债务重组的时候，总裁祝九胜曾说：" 要么集体沉船，要么集体上岸，这个事情由金融机构说了算，想个别沉船、个别上岸，可能是不太好的状况。"

债权人和泰禾集团同在一条船上，如果项目烂尾则不利于其债务回收，也就只好推迟还款日期了。

再加上这次签订协议的三家泰禾子公司分别对应着深圳院子、坪山泰禾中央广场、珠海泰禾中央广场三个项目，合计沉淀资金超过 245 亿元，对应的债务仅为 138 亿元。在此时将债务展期，推动泰禾盘活资产以回笼资金，就算资产变现打一些折扣，债务重组成功的概率也较高。

杯水车薪，难救泰禾

泰禾三季报显示，截至 10 月 24 日，泰禾已到期未归还借款金额增至 487.10 亿元，尚未支付的利息为 64.76 亿元。

相比于近 500 亿的到期未付债务，这几天泰禾所争取到的 138 亿债务展期，也不过是杯水车薪。

为了缓解债务压力，泰禾曾经向外求助，7 月 31 日万科便以 24.3 亿战投入股泰禾，但这点钱还不够泰禾到期未还债务金额的 5%，压根救不了火。

本次战投还设置了门槛，泰禾需先解决自身债务危机，万科才正式收购。也就是说，除了 24.227 亿元的转让总价款，万科不会有更多实质性的资金协助，但对于将近信用破产的泰禾来说，万科的入局能让其与债权人谈判协商时多一份筹码。

截至目前，泰禾的债务重组尚未确定性成功，最困难的时候，显然还没有过去。

作为曾经的明星企业，千亿俱乐部的一员，从高光时刻到跌入深渊，泰禾究竟做错了什么？

高杠杆时代下的赌徒

在地产江湖里，泰禾黄其森也是著名的赌徒之一。

在创办泰禾之前，黄其森曾经在建设银行工作了 12 年，贷款加杠杆这事对于他来说，简直就是日常。

辞职创业后，当时房地产行业正处于黄金时代，房企都在追逐高杠杆融资和高周转滚动。

激进扩张、大肆拿地，这一套也被黄其森玩得很溜。泰禾被业内称为 " 地王收割机 "，在 2013 年时销售额还未到千亿的时候，泰禾便耗资 800 亿在北京、上海、福建等城市公开拿地王。

之后泰禾更是进入 " 疯狂买买买 " 模式，据不完全统计，2015 年泰禾在广深等地拿下 11 个地产项目，2017 年进行了 45 场并购事件。当年，泰禾也顺理成章地成为了房企中负债率最高的一员。

赌徒野心一般都大，即便负债率居高不下，黄其森依旧喊出了要年销售 2000 亿的口号。可惜，最后得出来的成绩并没有如他所愿。

除此之外，激进扩张的副作用也逐渐显现。2019 年，泰禾集团平均融资成本接近 10%，几乎挤压了所有的利润空间。2020 年的疫情更是将泰禾无情打压，销售业绩大幅下降，在中指院 2020 年 1-11 月房企销售业绩 TOP100 中，已经找不到泰禾集团的名字了。

业绩上不去，资金无法回笼，逾期债务也就越滚越大。去年年底，泰禾集团的逾期债务只有 48.62 亿，直到目前已经翻了近 10 倍。

最后，黄老板还是用实例证明了这么一句话：" 相比于做大，风险管理才是每一个企业家的必修课。"

ZAKER 新闻出品

文 / 谭晓洋