再不上市就晚了

Mary

毛大庆终于可以放松一下了。

疫情黑天鹅、瑞幸造假、Wework IPO 滑铁卢三重因素叠加之下，2020 年 11 月 24 日，优客工场通过 SPAC 的方式终于登陆了纳斯达克，取代 Wework 成 " 联合办公第一股 "，而其估值相较两年前大幅缩水了八成。

就在今年年初，包含 58 到家、优客工场、理想汽车在内的多家企业纷纷做好了 IPO 暂停的准备，优客工场创始人毛大庆甚至想抵押房子缓解公司现金流危机。

而现在，一切都变了模样。

生于移动互联网时代的公司正在想尽办法冲击 IPO ——集团拆分子公司，美股回归港股，港股回归 A 股，一系列操作令人眼花缭乱。

同样情况的还有完美日记母公司逸仙电商，刚刚登陆了纳斯达克，紧随优客工厂其后上市，当天，京东物流正在筹备 IPO 的消息不胫而走。几乎每天都有冲击 IPO 的消息传出。

毫不夸张的说，自从 20 年前互联网的科技泡沫以来，IPO 的窗口从未对科技企业如此敞开过。据清科旗下私募通数据统计，无论是科创板、纳斯达克、纽交所、港交所，中国企业的上市及融资数额都居于首位。

一场 IPO 大狂欢正在上演。

IPO 大狂欢

2020 年 6 月 18 日，当 " 剁手一族 " 还在各大电商平台上比价时，"618" 的创办者徐雷带着六位京东的客户和合作商敲响了李小加特地从山西订制的铜锣。

刘强东依旧没有露面，但这并不影响港股投资者的热情。公开发售阶段，京东超购近 179 倍，最终，京东募资 345 亿港元，成为了今年港股市场上融资的最大境内企业。

而这只是开始。上半年，所有人担心企业 IPO 受阻的情况并没有发生，到了 6 月，整个市场开始发热，而后迅速变得沸腾滚烫，京东旗下的京东数科、京东健康、京东物流陆续提交了 IPO 申请，而京东健康已经成功登陆港交所。

据英国《金融时报》近日报道，Refinitiv 数据显示，2020 年，全球企业通过 IPO 融资近 3000 亿美元，仅次于 2007 年。

一切都在加速。从提交申请并获得受理，到 6 月 19 日成功过会，中芯国际用 18 天的时间走完了以往长达一两年的上市流程。上市当天，中芯国际募集资金达 532 亿元，是 A 股近十年来募资额最大的公司。

巨额融资，闪电速度，即便瑞幸造假影响了中概股声誉，中国公司赴美 IPO 的热潮依旧未减。德勤的报告显示，2020 年赴美上市中国企业数量较去年新增 9%，融资额则大幅增长 267%，融资总额高达 137 亿美元。

内地市场和香港市场更甚。前者融资额达到了 630 亿美元，为 2010 年以来最高，后者也达到了 460 亿美元。

2020 年完成上市的互联网企业

上市似乎成了企业对抗寒冬最好的手段。年轻的公司希望用 IPO 所得资金闪电扩张以实现盈利。而那些成立超过 10 年的公司则希望趁着市场热潮谋得一个高估值，储备更多现金，以度过未来漫长的寒冬。一位专注硬科技领域的投资人告诉 Tech 星球，自己所在的基金管理规模仅为 8 亿，如今已有 3 个项目在推动 IPO。

热浪给券商带来了不间断的忙碌和丰厚的收益。仅仅 2020 年上半年，39 家上市券商实现营业收入 2289.90 亿元，同比增长 41.78%。而 2019 年全年，这个数据是 3925 亿元。

" 我现在过得不如狗，因为狗没有投行累。" 一位券商工作人员直言。

他必须趁着市场情绪好的时候拿下更多项目，这影响着他的收益。但这并不是轻松的工作，"IPO 前期辅导，人家可能会让你做好多其他的工作，比如怎么定估值，员工持股什么时候做，前期工作做得不到位，很可能被踢出局。"

更重要的是在股东和职业经理人之间取得平衡，" 股东肯定希望估值更高，但职业经理人们可就不一定这么想了。"

瓜分热钱

IPO 来了，热钱来了，股民也来了。

忘乎所以的投资者们一股脑扎进股市，他们希望抓住机会小赚一笔。" 我做一级市场有 8 年，原来不做二级市场，看不上，但现在一级市场互联网项目没法做了，传统行业更不行，技术突破带来的大风口，还要再等等。" 专注新能源的投资人苏醒告诉 Tech 星球，" 这次赌了，我已经满仓了 "。

但炒股是一门学问，绝非一朝一夕就可以修炼成功。苏醒根据五行下注，" 明年土牛年，火生土，土生金，跟能源电力和金属有关的股票，涨的概率高。"

现实似乎了证明这种毫无章法的炒股玄学的正确性。过去一年，电动汽车翘楚特斯拉的市值增长了七倍，马斯克还在用更优惠的价格提高销量，这将进一步刺激股价。

一度跌到 2 美元的蔚来，其股价上涨了 20 多倍。连续遭遇融资困境的理想，今年在纽交所募资了超 10 亿美元，小鹏募资了 15 亿美元，电动 " 三傻 " 变成了电动 " 三精 "。因为股价的大幅上涨，李想和李斌均进入了中国福布斯排行榜前 200 名的行列。

" 股市需要一大波行情来消化放水的货币，" 苏醒告诉 Tech 星球，这是一次财富重新分配的机会，谁存钱，谁吹亏。道理似乎不难理解，大放水带来的结果必然是货币贬值，" 必须要赌，否则就会成为重新分配被收割的一方 "。

1 月 4 日，农夫山泉的股价大涨 10.38%，其创始人钟睒睒以 840 亿美元身家跻身全球富豪榜第八位，超越谷歌创始人拉里 · 佩奇，排在第七位沃伦 · 巴菲特之后。当然，他也超越了马化腾和马云。股市向好，连首富的位子都坐不稳。

热钱流向股市。普通人也想参与到这场财富分配的热潮中。泡泡玛特 IPO，散户超额认股 356 倍，机构投资者超额认购 43 倍。根据其公布的申购结果，共有约 48 万散户参与了此次 IPO，申购总量达 58.1 亿股，为原计划发行股数的 356.74 倍。

相关数据显示，今年上半年券商开户数据暴增三四成，90 后年轻人最多。全民炒股的时代正在来临。

一位专注打新的炒股者向 Tech 星球分享了他今年的收益。" 我 11 月才进，进得太晚了，才赚了 50 万，如果当时早点进，今年的收入可能就有 100 万了，因为今年大肉比较多，农夫山泉、泡泡玛特，最近我打算 all in 快手。"

不少人相信只要时机来了，总能赚上几笔。就像经典港剧《大时代》中股市大鳄陈万贤对丁蟹的 " 教路 "：许多股票大亨都懂股票，还不是倾家荡产，把命都赔进去了，许多卖菜的阿婆，乱买一通居然赚大钱，你不懂没有关系，只要运气来了，盲拳都会打死老师傅的。

运气不会一直存在，因此要抓紧下注。

短暂的时间窗口

没人知道这场狂欢什么时候结束。

但所有人都想加入这场狂欢，这是难得的历史机遇。

2020 年 3 月，理想汽车的早期投资人、梅花创投创始合伙人吴世春在接受采访时还表示，现在已经进入了一个技术性熊市，不到万不得已不要上市。

一场经济大萧条正在赶来的路上。为了避免经济寒冬的出现，3 月 3 日、3 月 12 日和 3 月 15 日，美联储接连放水，推出了数万亿美元的货币和财政刺激措施。

宽松的货币策略同样传到了国内。3 月央行火速降准，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准 1 个百分点，支持发放普惠金融领域贷款，以上定向降准共释放长期资金 5500 亿元。

狂欢开始了。就连常年亏损，且被不断质疑的 Uber 如今也实现了股价大翻身。" 美股涨，是多次 QE 的结果，和经济基本面无关。过去股市的几次大牛市，都是大放水的结果。" 一位二级市场投资人告诉 Tech 星球。

对于创业者来说，这是最绝妙的时机。选择这个时候上市，意味着可以有更高的股价和更多的现金储备。

4 月 9 日，李想还在直播中宣传，理想汽车去年融资的 5 亿美元至今还没有动，账上的现金储备，能够让他们在最坏的情况下依然可以活 36 个月。

但据 Tech 星球了解，李想 3 月就开始准备 IPO。最终，理想汽车仅用 5 个月就上市成功。

上市当天，理想汽车的员工每人收到了一个价值 30 元左右的五周年纪念册。" 纪念册是招标的，算下来也就十万。" 一位理想员工称：公司整体风格就是花最少的钱办最大的事儿。显然，理想还在为未来做准备。

梅花创投创始合伙人吴世春介绍，梅花被投企业中，2020 年有 4 家上市。2021 年 -2022 年，有 30 家被投企业在准备 IPO。

待上市的互联网企业

资本市场的复杂和瞬息万变了超出了想象，黑天鹅的出现让所有人很难预测窗口期什么时候会出现，也很难预测什么时候消失。创业公司们担心股市泡沫破灭，也怕风险基金对亏损的商业模式失去耐性，赶着以最快的速度把高估值兑现。

2021 年 1 月，5 个月前，对外表示 "IPO 不是当前最优先的事项 " 的滴滴又被传出上市。复杂的股东结构，庞大的员工基数，让滴滴的上市备受期待。

" 其实总的盘子没有变，只不过资金会跟着政策变化投资偏好。" 一位券商从业者告诉 Tech 星球。

那些已经上市的企业则希望，趁着市场行情为未来的发展储备更多的钱，即便互联网超级头部企业。2020 年 10 月 29 日，美团发行 7.5 亿美元 2025 年到期的 2.125% 优先票据和 12.5 亿美元于 2030 年到期 3.05% 优先票据。2020 年 12 月，理想和小鹏先后定增，前者希望募资 18 亿，后者则希望募资 24 亿。

2020 年 11 月 19 日，A 股市场迎来 13 家企业同时 IPO。纽交所交易大厅里，一块块电子屏幕正见证着奇迹的发生。没人能阻挡企业 IPO 的热潮，降温，似乎从来不存在。

埃尔南德斯表示，摩根大通手头的 IPO 项目储备看起来是 " 这么年来最强健的 "。" 我们预测 2021 年 IPO 依旧火爆，但是后面就不太确定了。" 吴世春告诉 Tech 星球。