四场大火后，威马汽车要上市了

Mary

文 | 张佳儒

新能源车领域有两家企业在筹备上市，一是贾跃亭旗下的法拉第未来登陆美股，另一家是威马汽车准备登陆A股科创板。

1月30日，上海证监局公告称，威马汽车具备辅导验收及科创板上市申请条件。这意味着，威马汽车有望成为第一家登陆科创板的新造车企业。此前一天，中信建投披露了威马汽车辅导工作报告。

辅导工作报告显示，2017至2019年，威马汽车营收分别为1487.17万元、7.22亿元、17.8亿元，净亏损分别为17.02亿元、24.47亿元、35.98亿元。2020年前三季度，威马汽车营收为16.84亿元，净亏损为37.58亿元。

目前，新能源车企亏损是常态，但不会影响资本的追捧态度。威马汽车的股东名单中，有百度、腾讯、红杉、上汽等一连串的明星机构。另一方面，威马汽车上市时机的选择正是时候。

2020年以来，新能源汽车在全球资本市场掀起热潮，美股特斯拉市值超过8000亿美元。中概股蔚来、小鹏、理想市值水涨船高，动辄翻倍甚至数十倍。A股新能源产业链一片红火，宁德时代完成对中石油的市值超越。

作为国内新能源造车新势力F4成员之一，威马汽车时机赶得好，但也有被动的成分。

从上市速度上，蔚来、小鹏、理想造车新势力的“三小巨头”已经齐聚美股，威马汽车的动作慢了半拍。从资本角度，造车需要大量资本支持，谁先上市谁就先进入下一个循环，不上市资金需求解决不了，资金链一旦断裂，结果就是惨淡出局。

威马汽车距离上市，只差临门一脚，但它的IPO之路并非坦途。几个月前，威马汽车接连发生四起自燃事件，被推到了舆论的风口浪尖，上市之后的表现也充满悬念。当然，新能源格局未定，目前一切都是未知数。

科创板IPO的考量

威马汽车是与蔚来、小鹏、理想齐名的造车新势力，但排名颇有争议。2020年初，美团王兴对汽车行业的一次预判，让威马汽车非常尴尬。

王兴认为，在造车新势力市场格局方面，会有三家存活下来，为“理想、蔚来、小鹏。”王兴的尺度很大，不仅暗示造车新势力TOP3没有威马，甚至威马汽车活下去都是问题。

看到这话，威马汽车创始人兼CEO沈晖不服了，他在微博隔空喊话王兴打个赌，称威马一定会是（造车新势力）TOP3之一。转天又表态，如果威马汽车能挺进造车新势力前三名，希望王兴能充当外卖小哥亲自送一份外卖上门。如果威马进入前三失败就送一辆车给王兴。

沈晖的喊话没有获得回应。且不论实力如何，从王兴的预判来看，一定程度上说明威马汽车在主流视野上存在感的薄弱。尤其蔚来、小鹏、理想纷纷上市后，威马汽车差了半拍，造车新势力Top3格局无形中更被强化了。

对于威马汽车而言，与其让王兴改口，不如用实际行动证明。

尽快上市，对于威马汽车而言至关重要。首先，威马汽车和蔚来、小鹏、理想站到同一起跑线上。其次，资本市场留给新能源车企的时间不多了，除了新势力阵营，还有传统车企纷纷上市，谁先上市谁就先进入下一个循环，否则资金需求解决不了，资金链就会断裂，结果可能就是惨淡出局。

威马汽车上市的考量，两个原因都有。2020年9月22日，威马汽车完成了总额100亿元人民币的D轮融资，创造了造车新势力史上最大的单轮融资。这轮融资由上海国资投资平台及上汽集团联合领投，百度与海纳亚洲创投基金（SIG）等参投。

根据辅导工作报告，威马汽车的股东阵容非常豪华，除了百度、上汽等，还有红杉智盛、腾讯旗下的TencentMobility等。其中，百度在线持股为3.6747%，TencentMobility持股为1.5402%；红杉智盛持股为1.5402%，上海汽车持股为1.4457%。

辅导工作报告还显示，SHEN HUI（沈晖）为威马汽车控股股东、实际控制人、核心技术人员且担任董事长兼总经理，直接及间接持有公司的股权比例合计为16.57%，除特定事项外，直接及间接持有的表决权比例合计为66.51%，其一致行动人为配偶王蕾及杜立刚、孙炎午、苏州加马、长江投资。

表面看起来，威马汽车不缺资本的青睐，目的是做到用户市场和资本市场的统一，让企业价值更容易获得重视。实际上看，造车烧钱的速度超乎想象，100亿元并不能止渴，从威马汽车的财报上看，2020年前三季度的净亏损就是37.58亿元。

新能源汽车烧钱是常态，特斯拉曾经每分钟烧掉8000美元，贾跃亭在短短两个多月里也曾烧掉8亿美元。

D轮融资完成后，沈晖发了一封“威马家书”，直言“威马死过吗？我们当然没有死。威马活过来了吗?威马也远没有安全上岸。”不难看出，威马汽车虽有100亿元融资，但上市融资仍是补充资金库的重要方式。目前，威马汽车IPO融资额还未公布。

四场大火背后的隐忧

与蔚来、理想、小鹏选择美国上市不同，威马汽车选择登陆科创板。据媒体报道，之前威马汽车也计划在海外上市，但瑞幸财务造假事件后，中概股在海外上市难度加大，所以威马汽车开始转战科创板。

威马汽车上市时机的选择正是时候。当下，新能源汽车在全球资本市场掀起热潮。前有特斯拉市值超越8000亿美元，马斯克凭借持有的股票市值晋升地球首富。后有中概股和A股新能源产业链的估值暴涨。

截止1月29日收盘，蔚来、理想、小鹏的市值分别是891亿美元、289亿美元、381亿美元。从营收规模上看，三家车企的2020前三季度营收分别是96.17亿元、53.10亿元、29.93亿元。2020年前三季度，威马汽车营收为16.84亿元。

从营收规模来看，威马汽车不及三家造车新势力，大约是最接近的小鹏汽车的60%。从估值上来看，根据2020年11月的胡润百富榜，威马汽车入选2020年中国500强民营企业，估值是350亿元人民币。换算成美元，350亿元大约是54.47亿美元，大约是小鹏汽车的14.30%。

对比营收差距和估值差距，以及新能源车企过去一年的资本市场表现，威马汽车上市后的估值还有相当大的提高空间。不过，威马汽车的估值也有扰动因素，几个月前，威马汽车接连发生自燃现象，令外界震惊。

2020年9月23日，温州一辆威马EX5在路边，发生自燃，车主及时撤出，没有人员伤亡。到了10月份，威马汽车自燃频繁。

10月5日，福建邵武市一辆威马EX5停在路边，发生自燃，经消防人员灭火后，车辆只剩下一个壳子。10月13号，当地又一辆威马EX5新能源出租车起火自燃。10月27日，在北京市海淀区北四环西路中国科学院力学研究所内威马EX5再次起火自燃。

接连发生的自燃事件，或许会对威马汽车的财务和估值产生负面影响。在财务方面，自燃事件发生后，威马汽车宣布召回1282辆存在隐患的电动车，并为其免费更换动力电池包。虽然威马汽车没有公开花费的金额，但不会是小数目。

2019年，蔚来汽车曾存在电池起火隐患，召回4803辆电动车。二季度，蔚来为此增加了3.4亿元销售成本。

在估值方面，特斯拉、蔚来此前自燃事件发生后，不仅公司名誉受损，遭到舆论声讨，市值也会在一定程度上受到打击。威马汽车还未上市，自燃事件对于估值影响还是个悬念。

自燃事件除了财务和估值，对于销量也有潜在的影响。2020年，威马汽车全年销量为2.25万台，同比增长了33.3%。表现可圈可点，但对手也表现不俗。据各家车企官方数据，蔚来全年销量为4.37万辆，小鹏汽车为2.7万辆，理想交付量也有3.26万辆。单从数据绝对值来看，威马汽车没能守住前三。

当然，新能源汽车市场正在发展期，格局还没有定下，排名可能几个月就会发生变化。新能源汽车市场还有漫漫征途，毕竟威马汽车的对手不只有蔚来、理想、小鹏，还有全球领头羊特斯拉，还有国内的其他造车新势力。

比如，特斯拉Model 3直接与威马EX6形成正面竞争。业内人士认为，鉴于特斯拉的品牌影响力大于威马，EX6将会很被动。当然，特斯拉对国内造车新势力都有正面和侧面的竞争。未来，威马汽车如何突围，将会很有看点。

对于威马汽车而言，科创板上市是当务之急，关系着下一阶段竞争的起点高低。未来的威马汽车会如何，也只能有待时间来验证。