逼空大战收尾，散户最终还是为机构做了嫁衣？

Mary

文 / 凤梨

编辑 / 子夜

散户对战大空头的连续剧，正在迎来大结局。

2 月 1 日开启的新一周里，GME 股价从 316.56 美元 / 股跌至 63.77 美元 / 股，变为原来的 1/5。

一系列 " 逼空概念股 " 股价也齐刷刷下跌，AMC 股价一周内跌近 60%，黑莓手机下跌 9.6%，跟谁学下跌 5.5%。

散户溃不成军，市场变成了 " 接盘侠 " 们相互踩踏的一片狼藉。

游戏驿站最新 5 日股价，图源老虎证券

而这场运动的 " 带头大哥 "Keith Gill 则遭到监管调查。

形成鲜明对比的是，据《华尔街日报》报道，Senvest Management 旗下基金资管规模狂飙 7 亿美元。另外，摩根士丹利旗下基金持有 GME 股票市值暴涨逾一亿美元，该基金在去年就押中了 GME。

种种迹象表明，机构最终是这场运动的得利者。

浑水创始人 Carson Block 近期在接受彭博社采访时提到，GME 等个股的股价抛物线走势，显示这并不像是美国散户大本营 WSB 上的散户所为，反而更像是部分对冲基金针对其他对冲基金的轧空，且存在几家对冲基金联手的可能。

数据也在佐证这一点，摩根大通全球量化和衍生品策略分析师 Peng Cheng 在一份报告中提到，1 月份游戏驿站在散户爆买名单中只能排在第 15，连前十都挤不进去。这说明，GME 股价暴涨的主要推动者，并不是所谓的热血散户。

彭博社对此评论称，如果 Carson Block 是对的，那么这场看起来像是散户创造了历史的行为，事实上只是各大对冲基金内部混战的烟雾弹。

这一结局，看似讽刺，却并不令人意外。

细数美国史上大大小小的危机，无论是 1937 年大萧条、2007 年次贷危机，亦或是 2011 年轰动一时的 " 占领华尔街 " 事件，在机构与散户之间，背负最沉重后果的，永远是后者。

散户，从来都没能成为棋盘上最终的赢家。

逼空盛宴轰然倒塌

带头大哥 Gill 已经停止了持仓信息更新。

他最新的一篇帖子停留在 2 月 3 日，帖子内容显示他将暂停对持仓情况进行每日更新。按照最新持仓情况，截至 2 月 3 日，他投资 GME 股票和期权的合计收益突破 785 万美元，累计收益超过 1040%。

Gill 在 WSB 论坛的最新帖子，图源 wallstreetbets

有人说，他是 " 脚底抹油 "，在 GME 股价大溃败之时撤出了，有人说，他是遭到了证监会调查，不得不被禁言。据《纽约时报》报道，马萨诸塞州监管机构正在调查 Gill 是否违反了他之前任职的保险公司 MassMutual 的相关规定。

无论原因为何，带头大哥没了动静，论坛里犹疑与败退的声音逐渐多了起来。

"GME 失败了吗？我该放弃并出售吗？" 在热门帖里，一位名为 "Wholesome Award" 的用户问道，底下的回答里，一半是 "Yes"；

" 一切都结束了，为什么没有人愿意承认？"；

" 任何有常识的人都应该卖掉了 "；

" 我恐慌了，并退出这场游戏 "…...

对比前几天动不动就 "to the moon"（股价涨上月球）、"YOLO"（你只活一次）的高昂士气，转折来得太快。

散户们在 1 月 28 日公开叫板华尔街的话仍犹言在耳，" 你（对冲基金 Melvin Capital）代表金融危机期间我仇恨的一切，你是一家靠剥削别家公司和操纵市场以及媒体赚钱的公司。"

" 我们只是拥有了一生中难得一次的机会，可以惩罚那帮十年前制造那么多苦痛和压力的家伙，我们在把握这个机会。"

想起最早的时候，美国散户将游戏驿站的股价迅速拉升，香橼资本、Melvin 等大空头，悉数以大败收场，外界纷纷以 " 热血回击 " 形容这场对战，一幕幕戏剧化的场景出现，例如 1 月 28 日开盘，为保全利益，券商不惜拔掉散户服务器网线，并限制股票买入。远在欧洲和西亚的同胞们高喊：" 别害怕！我们还能买！"

但如今，那些坚持到底的 " 钉子户 "，在惩罚了几个空头机构之后，自己亦面临着亏损的风险。

" 逼空 " 的目标从股市蔓延到白银，但态势却越来越不乐观。

白银价格在经历了短暂的三天上涨后，复又开始下跌。但这次，论坛里冷静的声音明显变多了。

" 小心那些关于白银的帖子！里面 80% 的账户，是最近两天新注册的 ";

" 逼空白银 100% 是个错误，这不是我们能撬动的市场 ";

" 这里不会有逼空的胜利 "…

白银逼空战热门用户贴，图源 wallstreetbets

至此，从股市到白银期货，这场轰轰烈烈的 " 散户大战华尔街 " 剧目看起来就要归于沉寂。

还会有下一个逼空战场吗？或许会，也或许不会，但下跌的价格，预示了坚持到底的散户们失败的宿命。

散户血泪史

美国金融的历史，可以说是一部散户的 " 落败史 "。

1907 年，联合铜业的老板海因兹，发现了一个巨大的财富密码：通过购买自己公司的股票和看涨期权抬高股价，诱使机构投机者们卖空，一旦坐庄成功，就执行看涨期权，收割空头的 " 韭菜 "。

而后的现实一步步按海因兹预想进行：股价攀升，空头闻风而动，大量散户买入，股价持续攀升，空头继续加大做空比例。

直到 10 月 15 日，市场几乎没有可供出售的股票了，海因兹便磨刀霍霍准备开始收割。但令他意想不到的一幕出现了：

他的经纪人们，迟迟不执行他发出的看涨期权执行指令——他们正在听从华尔街洛克菲勒大厦 " 不许执行 " 的指挥。

一个草根铜老板想从机构手里赚钱？没门，洛克菲勒总部让他知道谁才是市场主角。

5 天后，报纸上铺天盖地地登出质疑联合铜业财务状况的文章，银行开始要求海因兹提前偿还贷款，股价出现暴跌。

赌上全部身家的海因兹，和高位接盘的散户们亏得血本无归，华尔街空头们笑到最后，赚得盆满钵满。

1907 年聚集在街头的散户投资者们，图源《每日邮报》

这是 20 世纪初美国股市繁荣背景下的一次风暴，也是此次游戏驿站事件之前，历史上记载的、由散户发动的大规模 " 逼空 " 案件。它真实地体现了时代的缩影：机构有绝对的话语权，他们不仅垄断市场，还 " 勾结 " 媒体，无论是对市场价格还是舆论都有强大的掌控力。

从 1929 年金融危机，到 1933 年经济大萧条，美国金融帝国的冰山一角被慢慢掀开。银行与证券一体化经营，" 明目张胆 " 欺骗大众。有的银行对拉美地区贷款出现了坏账，就把这些坏账重新包装成富有吸引力的新兴市场债券，通过下属证券机构出售给公众。

内幕交易也屡见不鲜。摩根财团在鼎盛时期，曾在 112 家大公司中占有 72 个董事席位，这些公司大部分是上市公司，想要阻止摩根合伙人利用内幕信息赚钱，几乎是不可能的。

在美国证监会第一任主席 Joseph P. Kennedy 的眼里，那场始于 1929 年的大萧条，就是机构坑害投资者所致。

1933 经济大萧条

无数银行和金融机构最终为贪婪付出了代价，但背负了最沉重后果的，还是被 " 割韭菜 " 的民众。

金融危机蔓延到全社会危机后，美国 1/4 的人失业，由于还不起房贷，他们相当一部分人的住所被银行收回。据 1932 年 9 月《幸福》杂志估计，美国有 3400 万成年男女和儿童无法维持生计，约占全国总人口的 28%。流浪人口达 200 万，仅纽约一地在 1931 年中记录在案的饿毙街头案件就有 2000 余起。

自那以后，美国散户比例，从 20 年代的超过 90%，降至 70 年代的 70%。

2011 年，社会对华尔街的对立情绪又一次到达顶峰。

数以万计的人们，从四面八方汇集到纽约市政厅前的广场。他们手举标语牌，呼喊着 " 占领华尔街 " 的口号，形成了华尔街有史以来最大规模的游行示威。

占领华尔街

怨愤的种子早在 2007 年次贷危机时就埋下。华尔街趁着低利率的宏观环境大搞金融衍生品，谋取高额利润，制造虚假繁荣。美联储加息后，房贷利率上涨，没有稳定收入、付不起利息的购房者们只好把房子退还给贷款机构，沦落到 " 两手空空 "。

又一次，机构引发的危机，结局是散户大规模 " 消亡 "。

2008 年美国经济研究调查集团的报告显示，散户投资者持有美国全部股票市值的 34%；在 1000 家最大的上市公司中，散户的持股比例仅为 24%，两个数字双双创下历史新低。到了 2014 年，散户持股比例仅剩 19%。

而另一边，那些 " 大而不能倒 " 的机构，却拿到了 7000 亿美元的救市金而得以 " 续命 "。

直至 2015 年，机构投资者在 7 年时间里向资本市场累计注入 6650 亿美元资金，在危机之后的 " 慢牛 " 行情里逐渐 " 回血 "。散户投资者在市场中的总投资却累计减少 6610 亿美元。

2018 年，美国机构投资者比例一度达到 90% 以上，截止至今，散户投资者比例已经不到 20%。

历史上以一当十的战役，大多会以失败告终，这次 " 逼空大战 " 也没有例外。有些空头输了，有些躲在幕后的机构们赢了，留下来最后接盘的散户们，剩下一地鸡毛。

注定的失败宿命

在 " 事实与数据 "、" 情绪与梦想 " 的四维金融游戏里，散户从没有占据优势。

毋庸置疑，论资本实力与研究能力，散户绝不是集齐全世界最聪明人群的华尔街的对手，论情绪与舆论煽动力，他们也难以抗衡机构。

拥有上百家金融机构的洛克菲勒集团，通过这些金融机构直接或间接控制了美国石油、航空等工业资本，可谓 " 牵一发而动全身 "。《时代》、《新闻周刊》、《财富》等众多杂志，都被洛克菲勒家族投资过。

更直接地，《华盛顿邮报》曾长期被格雷厄姆家族控制，美国广播公司亦曾长期由摩根财团支持。

明面上，华尔街与媒体的关系只能从这些过往的交集中略知一二。但几次大事件，早已暗示了他们千丝万缕的关系。2011 年 " 占领华尔街 " 事件里，美国媒体集体噤声。2016 年反对金钱的 " 民主之春 " 运动里，主流媒体亦保持着集体沉默。

华尔街 23 号摩根大通楼，图源 Google

而这次的白银逼空战，则变成机构自己上阵，煽动舆论让散户抬轿子。

事后有人扒出，煽动白银大战的几篇帖子相当专业，不仅有手把手的专业 " 操作模板 "，还有详实的数据来源，绝非散户能驾驭。纽约天骄基金公司总裁郭亚夫表示，里面甚至提到了摩根大通的空头仓位，这些数据只有机构内部才能获得。

这之后很多号召散户买入白银的帖子，也都是刚注册几天的 " 僵尸粉 " 所为。

而白银市场在短时间内出现史无前例的齐刷刷上涨，只有具备巨大资金实力的机构才能拉动。

从舆论到资金，这种绝对的力量悬殊，导致散户注定失败的结局。

在当前放水的大环境下，华尔街与散户之间对立，注定还将越来越严重。

2020 年 3 月，饱受疫情困扰的美联储，宣布 " 无限制 " 量化宽松政策，通俗的说法，叫做 " 直升机撒钱 "。通过向非金融企业发放贷款和购买企业债券，美联储将钞票直接发放到民众手中。

此举本意在于刺激经济，但用得多了，副作用可能超过了原本功效。

桥水基金创始人达利欧曾在十年前预言，美联储量化宽松将激起空前的阶级、收入和财富分化，美国社会距离内战更进一步。

如今回溯，达利欧说的话正逐步变成现实。

在量化宽松的股市长牛里，大多数股票由最富裕的 1% 的人口持有，代表人物自然是华尔街精英们。而 95% 以上人群的资产总和，不到社会资产的 1/3。

疫情期间，华尔街机构更是趁危机做空道指，他们一边享受着量化宽松注入的流动性，一边从下跌的市场里，获得了不菲的收益。

而另一面，是无数在高失业率、低薪资增长率的夹缝中生存的底层人民。这一切不过证明，注入市场的流动性，大多数还是流向了最懂得玩钱的 " 资产阶级 "。

" 逼空 " 事件过后，急剧下滑的经济没有改变，愈演愈烈的社会分化没有扭转，它不过是达利欧所说的 " 美国内战 " 在金融市场的一次极端预演，是零和博弈社会中，矛盾激化的警示。

如果说有什么改变，那就是机构越来越聪明，在 " 割韭菜 " 方面，他们的功力更深了一层。而散户，在热血过后，要承担的则是沉重的结局，和无法真正赢过机构的残酷现实。