股民论市：龙抬头 股市能否昂起头 ?

Mary

3 月 14 日是中国农历 " 龙抬头 " 日，《大众证券报》读者俱乐部的朋友们希望随着全国 " 两会 " 各项政策的落实，股市迎来春暖花开。

" 周五指数翻红吧，但是个股还是比较弱。" 网友 " 小黑盘 " 感慨这一周股市一会儿红一会儿绿的，自己心情也跟着跌宕起伏，不过好在还是稳住了，吸取以往教训，没有跟涨杀跌。他觉得本周反弹有点弱，下周大概率还是要继续再次下探，这个下探结束反弹力度会比这周强些，但也要看到，一些板块一些个股只要大盘稍稳它们就疯狂表演。所以问题来了，作为散户，是做指数还是做个股 ? 是看空指数还是看空个股 ? 实际上要两者兼顾。无论是重个股多些还是重指数多些，都要根据当时的市场环境而定，凡事没有绝对，除非发生极端的股灾。

" 周五 A 股市场刚收盘，港股就跳水，主要是美国十年期国债利率上升。" 网友 " 炒股炒成股东 " 坦言目前股市估值较高，美国国债利率上涨，在其他国家投资的美元资金就会流回美国。一边是高估值高风险，一边是利率上涨、低风险，国债自然就会吸引资金回流，导致股市承压。美国十年期国债收益率是全球资产定价的锚，它加速上升，势必会影响到全球资产，会影响到美国股市，甚至影响到中国股市。它对中国股市的影响，或许远比对美国股市的影响大。

" 股市，说到底还是一个战胜自我的过程，要想盈利，只有两个办法：要么长期持仓，要么长期空仓。其它的都是死路一条，千万别投机。" 网友 " 焊工八级 " 这样总结的。在他看来，股市里好公司才值得投资，但是要择时，再好的股票都不能在它疯狂的时候去买。跌不动了，去买，不是更明智么 ? 做交易，一定是赚认知范围内的钱，股市从来都是机会和风险并存的。散户要经得起诱惑，不频繁和过度交易，要学会空仓和休息。任何时候都不能心存侥幸，远离没有业绩支撑的垃圾股 ( 亏损严重、财务造假等 ) 、高价股 ( 经过炒作之后股价大幅上涨的股票 ) ; 不轻易借钱炒股、尤其要慎用杠杆 ( 包括融资融券和配资等 ) ，最后就是要有耐心了，别几天不涨就不耐烦地给卖了。

" 目前大盘的调整时间周期还没有走完，大家赚钱的同时一定要谨慎。" 网友 " 林海斯木 " 觉得自己不是个高手，所以一定会控制好仓位。因为历次散户都是被反弹割了一茬又一茬的 " 韭菜 "。不过也不用紧张，只要经济能稳中增长，A 股估值中枢则会继续上涨。虽然当前优质白马蓝筹的估值仍相对较高，但去年开始，国家就定调中国经济以内循环为主、国内国际双循环，这将会大幅释放中国内需的潜力，从而有利于消费类白马股高景气持续。而房地产继续严格的房住不炒，股市依然是资金的新储水池，A 股估值中枢将会长时间抬升。

记者 李忠

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核心资产股出现反弹迹象 再度迎来上车机会？

经过这轮调整之后，部分价值白马股已回吐三个多月涨幅，估值水平回撤较大。近期，以各种茅指数为代表的核心资产股，出现强劲的触底反弹。眼下是再度迎来投资机会，还是依旧有估值杀的风险？还有哪些中长周期概念股值得参考？巨丰财经向资深投顾进行了采访。

1、本周上证指数最低下探至 3328 点，部分机构认为 A 股还将有继续下探风险，如何看待这一观点？创业板牛市一个月以来回调幅度很深，已进入技术性熊市，后市将如何运行？

巨丰投顾丁臻宇：本轮调整源自于机构抱团的分崩离析，几次反弹都没有成交量的配合，意味着没有增量资金进场托底，所以机构认为有继续下探的风险，是合情合理的。创业板高位下跌 25%，进入技术性熊市，并不意味着还有多深的回调空间，而是意味着在相当长时间内难以重新抬头，构筑大箱体震荡筑底的可能性更大一些。

2、核心资产股是 2 月 18 日以来下跌主力军，近期出现强劲反弹迹象，是否迎来抄底机会？

巨丰投顾赵玲：2020 年由于疫情全球流动性宽松抬高了市场整体估值水位，节前央行释放短期流动性核心资产加速提估值，但景气度并不与之完全匹配，存在估值泡沫。节后短期流动性紧缩挤泡沫。但由于核心资产具备较高的长线投资价值，因此，只要估值相对合理，核心资产是可以去配置的。不过在疫情期间为了刺激经济全球央行释放的流动性依然存在退出预期，所以核心资产依然存在挤估值的可能，在抄底仓位上不宜过重。

3、近期 A 股先行指标富时 A50 盘前上涨，带动上证指数高开。但三大指数却惯性走出高开低走回补缺口的行情，如何看待这一盘面现象？有何操作方法吗？

巨丰投顾郭一鸣：富时中国 A50 指数包含了 A 股市场市值最大的 50 家公司，总市值占 A 股总市值约三分之一，确实有先行指标的示范效应，但是近期市场因为情绪的影响，市场整体处于调整趋势，不仅仅是大盘股，小盘股也开始了调整，而且高开也很容易导致部分仓位的减持，所以高开低走的现象比较多。不过，市场最终的表现还在于自身基本面，目前经济复苏良好，流动性合理稳定，市场向好趋势的基础依旧牢固，仍有继续向好的大概率。

4、2021 年以来，房地产调控力度巨大，严禁消费贷经营贷等资金流入楼市。房住不炒信号越来越明显，会不会对家电（空调）、建材（防水）、家居等行业造成长线利空吗？

巨丰投顾朱华雷：地产行业的调控对上下游供需影响相对较大，但也非绝对，家庭装修对建材、家电、家具的需求有着直接的影响，近几年，政府在房地产调控的同时不断加大保障房供给，这也在一定程度上拉动了地产上下游行业消费需求的增长，因此，作为上下游关系的家电（空调）、建材（防水）、家居等行业也有望迎来行业上的短复苏。

美国这类股不断创新高 A 股对应板块却还趴在地板上

中国股市受美债收益率走高影响有多大？这个板块或将受益。

美债收益率飙升，警报再起

周五，被称为全球资产定价最重要参考指标的美债收益率再度大幅走高重新站上 1.6%，美股早盘时段更是升破 1.64%，创 2020 年 2 月以来新高。

目前，全球仍实行低利率政策，国债收益率的走高，投资者对未来利率走高的担忧愈加强烈。显然，对利率最为敏感的高估值科技股受到的冲击最大。

周五美股开盘前，市场投资氛围已经趋紧，如港股科技股尾盘跳水，拖累恒生指数收盘下跌 2.2%，个股看，港股市值居前的腾讯控股、阿里巴巴、美团分别下跌 4.41%、0.7% 和 3.37%。

美股周五收盘，苹果公司、微软公司、亚马逊、谷歌等大市值科技股普遍收跌，拖累科技股占比居多的纳斯达克指数周五下跌 0.59%，半导体公司组成的费城半导体指数亦下跌 1.07%。标普 500 的 11 大板块中，信息技术和电信服务跌幅居前。

此前，全球的高估值科技股或成长股已经因为美债收益率飙升导致股价大幅下挫，若美债继续飙升，这类股股价或将继续承压。

道指不断新高，美股走势分化

值得注意的是，拜登总统于周四签署了 1.9 万亿美元的疫情救济法案，1400 美元现金最快将在本周末发放到符合领取条件的民众手中。

除此之外，据媒体报道，拜登已经将注意力转向涵盖基础设施和气候变化的长期经济基建计划，该计划可能会达数万亿美元，该法案已经步入讨论阶段，并最快于今年 5 月份递交至国会进入下一步程序，这个计划如若能在美国国会顺利开展，无疑又是股市的一组强心剂。

无论是疫情救济法案还是基建计划都有望助长美国经济快速复苏。在科技股杀跌的同时，政策的支撑让美股周期股迎来狂欢，带动以传统行业居多的道琼斯工业指数不断刷新历史纪录高点。这也是美股三大股指走势出现分化的原因所在。

道指已经连涨六日，道指和标普 500 指数再创历史收盘新高，周五纳斯达克指数则下跌 0.59%，距 1 个月前的历史最高位回调 6%。

金融股股价不断走高

周五，美股大银行股普涨，其中富国银行涨超 2.1%，美国银行、摩根士丹利、高盛、花旗、摩根大通等均涨超 1%。

证券时报 · 数据宝统计显示，剔除今年上市的新股，3 月 8 日至 3 月 11 日期间，美股市值在 10 亿美元以上的公司合计有 358 家股价刷新历史纪录。大市值的公司有伯克希尔哈撒韦、摩根大通、VISA、万事达卡、迪士尼、康卡斯特、甲骨文和摩根士丹利等。

这批创新高个股主要集中于金融、工业、可选消费和材料等行业，其中尤以金融行业最扎堆，占比 33%；金融股中银行、多元金融和保险公司分别有 71 家、30 家和 17 家公司。

信息技术板块中仅有 27 股，其中 VISA、万事达卡、甲骨文、费哲金融服务、印孚瑟斯技术等市值居前，部分公司是为金融服务的信息公司。

从滚动市盈率角度来看，创新高个股市盈率中位数仅为 25 倍，也就是说半数公司市盈率不足 25 倍；从单只个股来看，有 17 只个股市盈率低于 10 倍。其中市值最大的为巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司，公司滚动市盈率仅为 6 倍；近期，由于投资者的热捧，伯克希尔哈撒韦公司的股价飙升至创纪录的高位，巴菲特的财富也水涨船高。

中国股市受影响程度有多大？

" 美债收益率的上涨对全球股市的影响如何？"，已经成为现在资本市场关注的最大话题之一。有研究者通过量化分析发现，债券与科技股之间相关性自 2015 年来并不显著，但金融和能源板块与债券收益率的正相关系数的确是最高的，公用事业和房地产板块则是负相关性最高的。目前美股的板块分化现象也在朝着这个方向发展。

中国股市受美债收益率走高影响有多大？美国知名投行摩根士丹利认为，与其他新兴国家相比，中国股市在美债收益率上升的环境下更具有弹性。市场普遍认为，相比国债收益率，A 股对国内货币供应量的变化最为敏感。

摩根士丹利的报告中，计算出了沪深 300 指数成分股各行业板块在美债收益率快速上行期，表现最好的是能源、材料和公共事业板块 ; 表现最差的是房地产、医疗保健、IT 和消费品板块。其中，在 10 年期美债收益率向上突破均值时，沪深 300 只有能源和金融板块出现积极变化。

中泰证券认为银行股的核心投资逻辑是宏观经济修复程度决定了银行股的上涨空间，同时息差向上，资产质量预期改善，均有望决定银行景气度的持续向上趋势。

A 股银行股长期处于低估状态。数据宝统计显示，银行股滚动市盈率中值仅约 7 倍，市净率中值不足 0.85 倍。其中贵阳银行、华夏银行和交通银行滚动市盈率均不足 5 倍。获 10 家以上机构给出评级的银行股中，将机构一致预测目标价与最新价相比，光大银行、平安银行、江苏银行、常熟银行和工商银行等 12 股的上涨空间超 10%。