上任 12 天暴跌 20％，北大 90 后美女基金经理刷屏！牛市升职风险太大？

Mary

北大 90 后美女基金经理，上任 12 天亏 20％，到底冤不冤？

此前，农银汇理旗下研究员梦圆在市场高位晋升为基金经理，并在上任 12 个交易日内跌去 20% 的现象，一度引发市场关注。有人为其喊冤，牛市升职风险太大，梦圆也是高位接盘的受害者，其真实实力还需 " 日久见人心 "。

我们先来看三个案例，在 2015 年 6 月（上证指数 4900 点附近），有三位基金公司研究员被提拔为基金经理：一位在 2015 年 6 月 18 日首次担任基金经理，上任 13 天时间，基金净值跌去近 40%；另一位在上任 24 个交易日内基金净值大跌 44%；第三位则是在上任 10 个交易日内暴跌 35%。

然而拉长时间看，前述两位基金经理承受了大幅回调压力，取得了巨大的成功，虽然现在的上证指数仅为 3400 点，但两位基金经理均获得大幅回报，一位获得 2.5 倍收益率，一位获得 2.36 倍的收益率。然而，第三位依然维持在五年前暴跌时的水平，近日已被辞去基金经理职位。

这意味着，尽管在牛市基金热销之际晋升为基金经理，可能存在职业前途尽毁的声誉风险，但也存在吃一堑长一智的可能，并成就那些擅长防御的明星基金经理。

基金好卖不好做，牛市晋升为基金经理很 " 崩溃 "

在市场连续上涨两年后，被提拔为基金经理到底应该开心，还是不开心？

" 尽管研究员都希望在基金卖不出去的时候，被晋升为基金经理，但毕竟牛市的时候提拔的机会可能更多。" 华南地区的一位基金公司人士向券商中国记者表示，熊市提拔为基金经理的好处在于，会比较容易赚钱，因为本身就处于熊市，担任基金经理后会对股票市场格外谨慎，也意味着市场通常处于底部。

而在牛市被提拔为基金经理，不仅基金经理个人操作易受市场兴奋环境影响，牛市高位也意味着赚快钱的好日子，即将过去。

在 A 股连续上涨两年后，农银汇理在 2021 年 2 月 24 日提拔一位美女研究员为基金经理。据了解，这位名叫梦圆的美女基金经理本科毕业于北大，硕士就读于英国雷丁大学。已有 6 年证券从业经历的梦圆，历任中银基金研究员、农银汇理基金经理助理。不过，年轻的基金经理一经上任，即遭遇市场杀跌。截至 3 月 11 日，梦圆上任不过 12 个交易日，其独立管理的两只基金在节后净值跌幅均超过 20%。

之后，基民对梦圆的质疑蜂拥而来。但市场人士认为，当前基金产品净值的大幅回撤，主要为市场的持续调整，短时间的基金业绩并不代表基金经理真正的个人投资能力，基金产品核心竞争力比拼的是长跑能力，一只基金产品的业绩表现，无论对老手的明星基金经理，抑或对年轻的新晋基金经理而言，均需要更长的时间才能证明。

基金经理的逆袭：上任巨亏后暴赚 2.5 倍

在牛市高位晋升的基金经理，的确面临投资与职业的双重压力，但也有人熬了过去。

2015 年 6 月，华安基金公司研究员崔莹被提拔为基金经理，并在当年 6 月 18 日正式管理华安逆向策略基金，而就在上任几个交易日前，A 股刚刚在 2015 年 6 月 12 日触及上一轮牛市最高点 5178.19 点。被提拔为基金经理实际上成为了 " 高位接盘 "。

在首次担任基金经理 13 天时间，崔莹管理的华安逆向策略基金的净值就迎来了牛市的结束，市场开始连续杀跌。在崔莹上任的前一个交易日，华安逆向策略基金的净值为 2.9250，在他上任基金经理第 13 天，华安逆向策略基金的净值就变成了 1.8680 元，在短短 13 天时间内，他管理的华安逆向策略基金的净值跌去了接近 40%。

之后数年，华安逆向策略基金的净值开始从 1.8680 元最低点逐步反弹，期间也曾在 2 元至 3 元徘徊较长时间，但最终通过基金经理的持续优化持仓股票，截至 2021 年 3 月 16 日，华安逆向策略基金的基金净值已达到 6.54 元，也就是说，崔莹管理的华安逆向策略基金从当时暴跌 40% 后，又在五年时间内实现 2.5 倍的收益。

明星基金经理何以广的基金经理之路，也大致如此。2015 年 6 月 4 日，何以广正式接手管理长城中小盘基金，当时正值上一轮牛市崩盘的前夕。彼时，和许多新手基金经理一样，跃跃欲试的何以广希望通过挖掘大牛股的方式来快速获得超额收益，因此采取了相对集中的持仓方式。然而，就在何以广接管基金的一周之后，也就是 6 月 12 日，上证综指运行到了上一轮牛市的最高点：5178 点，紧接着就是一轮长达 1 年多的持续暴跌行情，期间还发生了连续熔断、千股跌停的 " 股市奇观 "。

他管理的长城中小盘基金净值从 2015 年 6 月 4 日的净值 1.6240 元，一路跌至 2015 年 7 月 8 日的 0.9110 元，24 个交易日内基金净值跌幅接近 44%。

这位初出茅庐的新手基金经理一下子被打懵了，也令何以广对集中持股可能面临的风险有深刻的认知，如何控制回撤成为何以广最为关注的焦点。经过五年的努力，何以广又将基金净值从 0.9110 元做到 2021 年 3 月 16 日的 3.0665 元，收益率上涨了 2.36 倍。

做到这一点实际上非常难，因为何以广的持仓风格在吃了亏后转向了分散布局。券商中国记者注意到，根据长城中小盘基金 2020 年末持仓显示，何以广前十大股票合计比例仅为 26.50%，前十大股票中有 9 只重仓股的仓位低于 3%。与何以广极低的集中度相比，许多基金经理前十大股票的合计持仓一般不低于 60%。

" 我希望通过持仓结构比较分散的策略，来平抑基金净值的波动。" 何以广在接受券商中国记者的一次专访时坦言，过度集中的持仓，在市场比较好的时候可以赚快钱，但可能会让基金经理在系统性风险来临时无力抵挡跌势；而从基民的角度来看，好的基金产品应该避免净值的大幅波动，否则就会给投资者带来极为糟糕的投资体验。因此，对于基金经理来说，控制好回撤，是所有投资工作中极为重要的一环。

上岗 10 天亏 35%，基金经理被解聘

硬币总有正反面，在牛市高位担任基金经理，稍有不慎可能声誉尽毁。

近日，中邮基金公司近日连发 9 份基金经理变更公告，旗下一位年轻的基金经理杨欢因个人原因离任 9 只基金，并且已按规定在中国基金业协会办理该基金经理的注销手续。

券商中国记者注意到，上述遭基金公司解聘的基金经理，其职业前途源于在牛市高位晋升，也因在牛市高位担任基金经理，而为此次遭解聘埋下伏笔。该基金经理首次实战操作始于 2015 年 6 月 19 日，而此时正是无限接近牛市最高位。

根据杨欢管理的基金披露的信息显示，他上任的前一个交易日的基金净值为 1.0320 元，2015 年 6 月 19 日，该基金经理首次上岗实战操作，截至 2015 年 7 月 8 日，基金净值为 0.6690 元，也就是说，在刚刚上任的短短 10 个交易日，这位基金经理所管基金就暴跌了 35%。五年时间过去了，这只基金的净值还未翻红，依然维持在五年前暴跌时的水平，截至 2021 年 3 月 12 日，该基金的净值为 0.6730 元。

相比之下，研究员在熊市中被提拔成基金经理，往往被同行视为 " 运气好到爆 "。比如，在 2018 年开始首次晋升为基金经理的冯明远，管理基金没多久，熊市就即将过去，市场开始见底反弹。华安基金的基金经理盛骅同样如此，在 A 股市场连跌数年后担任基金经理，能够较快的在市场中展现了业绩。