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万科“活下去”成真实存在:总负债 1.55 万亿,毛利暴跌净利率刚超 2%

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发表于 2021-4-27 10:51:00 | 显示全部楼层 |阅读模式
2018 年秋天,居安思危的万科率先喊出 " 活下去!" 如今," 活下去 " 已经成为万科一个特别真实的存在。
在房地产行业一直犹如硬汉般的万科,近日交出的一季报让人唏嘘:毛利暴跌,净利不忍直视,业绩增速大幅放缓,还不得不计提多个项目跌价准备。
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二级市场上,近期万科 A(00002.SZ)股价也跌跌不休,截至 4 月 27 日收盘价为 27.93 元,较 3 月初的高位已下跌约 20%,市值蒸发逾 700 亿元。
不过,万科整体财务、资金状况还算稳健,截至 2021 年一季度末,其 " 三道红线 " 已经全面达标。
毛利持续下跌
净利不忍直视
万科一季报显示,集团实现营收 622.64 亿元,同比增长 30.33%;实现净利润 12.92 亿元,同比增长 3.44%。一季度万科房地产开发的毛利率低至 16.1%,创下历史新低;净利率更是不忍直视——只有 2.07%。
一季度万科主要财务数据
历史上的万科房地产开发及相关业务毛利润率较高,长期维持在 35% 左右的水平。
红星资本局查阅万科历年财报可见,2017 年至 2019 年其毛利率分别为:34.1%、37.48%、36.25%,堪称优秀。但这一数据在 2020 年度出现较大幅度下滑,毛利率跌至 29.25%;今年一季度更是暴跌至 16.1%。
万科以房地产开发为主业,其毛利率无非由两点决定:一是拿地时的地价,二是销售时的单价。毛利暴跌的背后,既与楼市调控有关,更与近年万科拿了一堆高价地有关。万科在一季报中也承认,本集团房地产开发及相关资产经营业务收入的毛利率下滑,主要和近年来地价占房价比例提高有关。
考虑到房地产项目的结算周期,实际房企业绩数据反映的时间段更早一些。比如今年的毛利率,大多由去年的销售单价、前年的地价决定。当地价仍在上涨,而销售单价却难以同步上涨的时候,房企的毛利率必然下滑。
万科面对的问题,其实也是整个房地产行业共同面对的问题,可以挪腾的利润空间越来越小。
在 2020 年业绩会上,万科总裁祝九胜表示,公司内部已经达成一定共识,短期看房地产利润率仍存在下降趋势。但行业回报率不等于一家企业的回报率,精益运营的企业回报率依然会高于行业均值。
易居研究院智库中心研究总监严跃进表示,一季度万科毛利率下降幅度较大,也和市场行情有关。今年一季度受疫情影响,房企推盘节奏和销售节奏又比预期要快,肯定会影响毛利率。从销售角度看,为了加快去库存,也主动销售了一些利润空间不大的项目。从整个行业角度看,现在房企赚钱确实压力很大,需要房企积极研究新的市场机会。
总负债 1.55 万亿
又要计提跌价准备
眼下,房地产行业 " 三道红线 " 监管严厉,万科财务、资金状况还算稳健。截至一季度末,万科净负债率为 15.5%,持有货币资金 1966 亿元,短期借款和一年内到期有息负债总和 723.7 亿元,均优于重点房企资金监测和融资管理规则的要求。剔除预收款项的资产负债率为 69.5%,终于达到了 " 绿档 " 企业的标准。
一季报还披露,万科总资产约 1.91 万亿元,较上年末增长 2.07%。其中流动资产 1.58 万亿元,非流动资产 3235 亿元。总负债 1.55 万亿元,较上年末增长约 2.2 个百分点。其中流动负债 1.35 万亿元,非流动负债 2055 亿元。虽然房企高负债因其结算周期的特殊性要理性看待,但万科的总负债规模仍然十分惊人。



万科总负债 1.55 万亿元
值得一提的是,在 2020 年财报中,万科基于审慎的市场策略,又对存在风险的项目计提存货跌价准备,金额合计 41.8 亿元,较 2019 年底时上升约 40%。本年计提的存货跌价准备,影响报告期税后净利润 19.8 亿元,影响归属于母公司股东的净利润 14.5 亿元。
据财报披露,新增的计提跌价准备的主要为廊坊的两个项目和保定项目,涉及金额分别为 11.04 亿和 8.77 亿元。其余 11 个项目分别位于大连、抚顺、合肥、南充、上海、乌鲁木齐、厦门、烟台、营口、镇江等地。不过,计提跌价准备,也体现了万科的谨慎度在主动提升。



万科对风险项目计提存货跌价准备
活下去,万科喊出向制造业学习
对于万科未来的发展,一些投资者感到担忧。4 月 25 日在互动平台上有投资者提问:万科未来房价是否会出现大幅下降?如果出现如何保证 " 活下去 "?万科则回应称,公司不对房价做具体预测,我们相信无论何时,精益运营的企业、能提供好产品好服务的企业,都可以通过自身的努力实现高质量发展。
不过,万科董事会主席郁亮已经为 " 活下去 " 开出了一道药方——向制造业学习。事实上,今年以来,郁亮已经多次提出要向美的、格力、海尔等制造业龙头学习。
郁亮在 2020 年业绩会上说," 房住不炒 " 刚提出时,市场上还存在侥幸心理;但过去 4 年的调控,让市场清醒地认识到了政策的稳定性。郁亮说,房屋将回归居住属性,房地产则回归实业属性,趋势不可逆转。行业的回报水平也会逐渐向社会平均水平靠拢,这意味着房企不能再靠囤积土地、赚土地升值的钱了;不能再靠加杠杆、赚金融杠杆的钱了。
郁亮举家电行业的例子说,2007 年家电市场就已接近天花板,行业产能过剩。但经过残酷的洗牌后,存活下来的龙头如美的、格力、海尔,最终都凭借好产品、好服务和好的经营管理能力赢得了市场,给股东创造了良好的回报。万科也要成为那几家在行业触顶之后存活下来的企业。

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