王兴哭了！比美团被调查可怕一万倍！远不止 9000 亿市值蒸发！

Mary

原创：小马哥

来源：每日经济观察（ID：xmjdy520）

短短两个月，美团股价跌去 148 港元，市值蒸发近 9000 亿！但不紧不慢的王兴还在忙着盛赞小米和嘲讽华为，直到昨天下午，国家反垄断重锤砸下，美团被正式立案调查，王兴才恍然大悟，但此时后悔，还来得及吗？

01，" 二选一 " 栽了！

4 月 26 日下午 4 点 30 分，国家市监总局发出了重磅通知：将依法对美团实施 " 二选一 " 等涉嫌垄断的行为立案调查！消息一出，如平地一声惊雷，炸翻了社交媒体圈，美团仿佛天然 " 接地气 "，能够触动最广大群众的神经，大家清晰记得，距上一次因不正当竞争被判赔饿了么 35 万事件才过去 12 天，美团再上风口浪尖。

为什么用 " 再 "？纵观这几年，美团因 " 二选一 " 等涉嫌损害商家或欺骗用户的例子层出不穷：

2017 年 6 月，美团因强迫商家签订 " 合作承诺书 "，被处 52.6 万元罚款

2018 年 5 月，美团因构成不正当竞争，被淮安市清江浦区市监局罚款 7 万元。

2019 年 3 月，美团因涉嫌误导、欺骗，强迫用户修改、关闭或卸载友商的 APP 或服务被巴中市监局处以 25 万元罚款。

2020 年 4 月 10 日，美团因涉嫌实施垄断定价，对新开餐饮商户收取高达 26% 的佣金，被广东餐饮协会官微点名批评。

2021 年 2 月，美团因实施不正当竞争行为，被金华中院判赔饿了么 100 万元经济损失。

2021 年 4 月 14 日，美团再因不正当竞争行为，被淮安中院判赔饿了么 35.2 万元。

……

这期间，美团还数次因涉 " 大数据杀熟 " 而登上热搜。

当然，之前的罚款充其量只能算是小惩大戒，对王兴来说，是不值一提的小钱，可这一次，国家出手，动真格，那影响断不可同日而语，搞不好是真要肉疼的，所以仅 26 分钟后美团就回应，表示积极配合调查，并写了一长串将进一步提升业务合规管理水平等套话避重就轻，但还是能看出，美团的 " 步步惊心 "。

再联系到阿里 4 月 10 号才被重罚 182 亿，美团此番调查结果何时出炉？最终被被罚多少？也成了众网友热议的话题。当然，吃瓜归吃瓜，我们还是该透过现象看本质，只有搞清楚，美团大搞 " 二选一 " 的真实原因，我们才能看清面具之下的王兴。

02，王兴急了！

搞 " 二选一 "、" 大数据杀熟 "、垄断定价和不正当竞争（诋毁打压对手）等非法行为，实际上都指向一个目的，就是搞钱，问题来了，坐拥 1.8 万亿市值，营收破千亿的美团，真的差钱吗？

骑手困在系统里，美团困在 " 营收泥潭 " 中

我们来看一组近 3 年的美团业绩数据，美团最新年报显示，过去的 2020 年，美团营收 1147.9 亿，同比增长 17.7%，然而，净利润只有 47.1 亿元。

自 2018 到 2020 这 3 年中，美团第一大王牌业务外卖占总营收的比重依次为 58.5%、56.2% 和 57.7%，第二大王牌业务到店及酒旅在总营收的占比依次为 24.2%、22.8% 和 18.5%，新业务在总营收的占比依次为 17.2%、20.9% 和 23.8%。

分析到这，已经能看出来，美团新业务（零售、共享单车和 B2B 供应链服务）已经取代到店和酒旅板块，成为事实的第二大王牌，对营收的贡献度已超到店和酒旅，但外卖业务仍是当之无愧的第一大抓手，在 2020 年贡献了 662.7 亿的营收。

按理单单这 600 多亿的外卖收入，王兴应该高枕无忧才对啊？慌啥？

接着拆分，美团 2020 年外卖的 662.7 亿营收中，包括 585.9 亿佣金收入和 75.7 亿广告收入，而这 585.9 亿的佣金扣除需要支付的 487 亿骑手成本后，仅剩 98.9 亿佣金收入，公开数据查询得知，2020 年，美团完成了 101.5 亿单外卖，每单净佣金只有 0.98 元，每单利润 0.28 元，利润率 4.3%，考虑到美团的运营与人力成本，如果没有 75.7 亿元的广告收入，美团外卖实际上早就在亏损边缘了。

此外，美团外卖虽然市场规模领先所有对手，并超越最大竞争对手饿了么，但是，美团外卖的月活与饿了么之间的月活差距正在逐步拉大，2017 年观察节点，美团月活 1351.93 万，饿了么月活 2597.88 万，2018 年观察节点，美团月活 2523.4 万，饿了么月活 4089.25 万，2019 年观察节点，美团月活 3504.42 万，饿了么月活 5077.87 万，2020 年观察节点，美团月活 3744.57 万，饿了么月活 7585.85 万，已经是美团的整整 2 倍多。

究其原因，背靠阿里的饿了么，吸收了阿里大生态的势能，饿了么的生态、耐力、供应链和服务体验都得到了长足进步，并且还有真金白银的 " 百亿补贴 " 和与淘宝、高德、盒马等阿里系高日活 APP 的无缝联通，而且承袭了阿里祖传的营销技能，各种联合营销活动层出不穷，星巴克、麦当劳、肯德基、百威等大众化国品牌应有尽有。而面对饿了么的强烈攻势，美团这厢却显得云淡风轻，同时由于策略变化，资源分散，单就外卖业务端，确实缺乏与饿了么极具诱惑力的营销相匹配的举措。

还有一层原因，美团营收压力重压之下，一直在各种方式尝试提升佣金比例，而这对一些外卖收入占比高的网红商家来说，是一笔不小的营运成本，等于每月好不容易赚到的纯利润，有 25% 进了美团的系统，这一度倒致了不少商家纷纷倒戈饿了么平台。

再回到用户层面，举个简单例子，饿了么跟银行合作买单能享 20 元 /15 元不等的立减优惠，美团虽也有合作银行，但通常都是几块左右的小优惠，同一家店铺，不同的优惠力度，你是用户，你会怎么选？

说美团不急，恐怕王兴自己都不相信吧。

1.8 万亿市值还能挺多久？

实事求是地看，美团市值自 2 月最高点到目前蒸发近 9000 亿，其实，并不是国家反垄断调查的结果，而是因为被调查，人们才更加全面地审视和复盘美团，客观上，加速了美团真实危机 / 困境曝光的机会。

因为外卖这第一大抓手，利润率只有 4.3%，完全不足以让美团赚大钱，但外卖又是王兴掀起江湖风浪的最大利器，因为他需要靠这一国民级 APP 平台来导流，来吸引更多广告以及激活美团的新业务。

主抓手外卖业务的净利率很低，又一直上不去，这不仅成了美团当下的困局，也成了资本市场看低美团前景的一个佐证，也才是市值大蒸发的真相，不是因为美团变天了，而是，美团，本来就不值这样的估值，抹去泡沫，才能看清谁在裸泳。

王兴当然也不是没想过办法，只是很多主意最后都成了刀尖舔血的歪点子，什么继续提高店家佣金比例，垄断定价，不正当竞争（打压对手），甚至连用户都不放过（大数据杀熟）等问题也就一股脑爆发了，本质上，反映出的是王兴对主业营收不达预期的焦虑，他希望能提升主业的营收能力，但用错了方式方法。

资本市场需要源源不断的新故事来提升想象空间，抬升估值，于是我们看到王兴一系列的动作，包括进一步布局零售和共享单车，大力扶持网约车业务，研发无人车和无人机配送，砸重金烧社区团购赛道等等，这些都可以看作是捕捉风口的主动出击，因为当下，王兴也没有更好的办法。

而，网约车这一赛道，早已经是滴滴的天下，而且还有曹操和 T3 等老牌玩家，美团打车面临的挑战不会少，据 2020 年 10 月数据统计，目前美团打车的市场份额占比排在第 5 名，可如果论订单量，不到滴滴的零头。

社区团购赛道，更是豪华资本军团齐入驻，美团想争高下，短期内看不到希望，这些新业务，都是巨烧钱的主，如果不融资烧钱拓展新业务王兴将彻底看不到曙光。

2020 年，美团新业务累计亏损 108.5 亿。

所以，这又很好地解释了 "2021 年 4 月 20 日，美团公告称拟以增发股票和出售可转债的方式，融资近 100 亿美元，一举创下港交所增发历史之最纪录，王兴称，此次所募得的资金将用于科技创新，加大在无人车、无人机配送等领域前沿技术的投入，以及一般企业用途 " 的合理性。

一切计划尽在掌握的王兴，还不忘教华为 " 做人 "，在自家平台上，发挥了他 " 祖传 " 的写诗技艺，对八杆子打不着的华为造车极尽嘲讽之能事，把华为 " 认真的吹牛 " 当成忽悠的王兴，" 忽悠 " 能力想来也是不低的！纵观这些年，华为吹的牛基本实现了。并时刻推动引领技术革新的潮流，而王兴的美团却屡次因涉垄断被罚款被约谈，利用大数据杀熟把消费者玩弄股掌中，到底谁才是真忽悠？

眼下，国家级反垄断调查重锤砸下，最终该如何定性，该罚多少？对美团将造成多大的影响？在靴子落地前，犹如悬在美团头顶的达摩克利斯之剑，等待王兴的将是一次巨大考验。

" 内忧外患 " 双重夹击，王兴能不急吗？

03，写诗还是反思？

风水轮流转，快节奏的互联网江湖，用不了十年，就能发生翻天覆地的巨变，一如当初写出 " 从段子手变成段子 " 暗戳马云的王兴，怎么也不会想到，反垄断大锤悄咪咪砸到了自己头上，聪明的王兴，这一次应该会有所反思吧。

当然，美团江湖地位仍然牢固，靠着外卖的基本盘维持运营，靠着融资来为新业务输血，美团仍然是有机会成为追上阿里的强劲对手的，2020 年新业务虽然亏损百亿，但是打开了局面，仍然获得了资本市场的持续青睐，这一点，从美团最新小幅上扬的股价上或可窥一斑。

我们欢迎凭正当竞争为用户创造便利的互联网巨头，但对妄图损害消费者权益的公司或行为，绝不姑息。

正道的光，从来都不吝啬照耀给充满社会责任感的公司，期待美团的蜕变！

参考资料：

1，国家市监总局官网报道

2，美团被反垄断调查！要融的 100 亿美元还能到手吗？- 调皮电商

3，美团急什么—虎嗅 APP

4，2020 年中国在线外卖行业市场分析—前瞻产业研究院

5，网约车平台最新排名出炉，滴滴、曹操、T3 位居前三—网络预约车平台

6，部分数据来源前瞻产业研究院和虎嗅，部分图片来源网络