让人揪心：RIM会成为下一个北电吗？

加国有梦

来源：51周报 作者：萧山

加拿大科技股的龙头大哥、黑莓智慧手机制造商Research In Motion（缩写为RIM）最近的股价不断插水，从几个月前的近40元，跌到本周的13元，而且跌势似乎还没有停止，本周一开市即承接上周的跌势，在加拿大交易市场跌至7年来的新低，这意味着投资们认为黑莓智能手机制造商的价值已经低于其所拥有的财产、专利及其它资产价值之和，是市场失去信心的表现。

根据彭博社汇编的数据，截至到上个季度末，RIM的账面价值为每股18.92美元，到上周五收市，其股价下跌2个百分点，收盘价为每股18.91美元，跌破了账面价值。（账面价值等于公司的现金、存货、固定资产及知识产权等资产之和减去其负债） 。

据悉，RIM股价上一次跌破账面价值可追溯至2002年，当时它处于亏损状态。之后，至少四年连续盈利3.29亿美元。2007年11月，更是创下了市值是账面价值24.3倍的历史记录。

RIM的股价在2007年8月达到破纪录的240元，之后一拆三每股80元，同样受到投资者的追捧，很快升到120元左右便开始下滑。

Veritas投资研究公司的分析师Neeraj Monga指出，股票市场的走势传达出的是市场的情绪，这就意味着市场对于RIM目前的经营模式没有信心。同时，Monga认为RIM的股价在12个月内暴跌至10美元以下的可能性是50%，于是他对于该公司股票评级为“卖出”。

由于RIM公司在加国证券市场的特殊地位，投资者很容易把它跟另一个曾经辉煌一时的加国科技股巨头北方电讯相比，上个世纪末科技股大涨时期，北方电讯股价曾经涨到124元，令数之不尽的投资者为之疯狂，后来科技公司泡沫破灭，北电股价直线下滑，最后竟然变成仙股-只价值几分钱，成为无数加拿大人心中永远的痛。北电全盛时期，几乎所有的投资经理都会把重注押在它身上，大多数加拿大人的退休基金和互惠基金或多或少都跟北电扯上关系，使不少加拿大人资产缩水，连退休的时间都不得不押后几年。

现在RIM的形势与北电极其相似，虽然RIM的地位与全盛时期的北电还无法相比，但是作为加国投资者的骄傲，RIM的一举一动也牵动着投资者的心。

资深独立股评人张南昆表示，虽然RIM的影响力不如北电，但是对投资者的影响也是很大的，投资者可能没有直接购买这个股票，投资经理却一定会把它放进自己的投资组合，包括各大银行的退休基金和教育基金在内的互惠基金，基本上都少不了RIM的存在，所以RIM对投资者的影响还是不能小看的。
他表示，其实股票市场反应出来的是投资者对该公司未来的信心，就眼下的形势来看，RIM并不是太坏，市场占有份额仍然很大，虽然面临谷歌、苹果等同类产品的激烈竞争，但是在亚洲新兴市场的形势仍然不错，但是其新产品乏力，尤其是在智能手机市场的竞争中没有表现出足够的企图心和竞争力，令对手不断蚕食其市场份额，是最大的问题。

前途看淡

自从上周五RIM发出季度盈利警告以来，越来越多的投行开始调低RIM的预测股价，National Bank Financial建议投资者回避RIM股票。该投行最近将RIM目标股价从16美元下调至10美元，并认为不会有其它公司来拯救RIM，而RIM凭借自身将无法扭转市场份额、毛利率和利润下降的趋势。该投行分析师克里斯•汤普森(Kris Thompson)表示：“我们认为，没有任何管理团队能够拯救现阶段的RIM。”

其它一些投行，例如加拿大帝国商业银行和Paradigm Capital将RIM目标股价下调至略高于该公司当前价值的水平-从55美元下调至25美元，并在“买入”的股票评级中加入了“冒险性的(speculative)”标签，这主要是由于RIM的业绩前景不明。这些分析师认为，RIM仍是有竞争力的战略收购目标，潜在收购者可以将RIM分拆出售。一些分析师此前对RIM持乐观态度，但在RIM上周五发布了盈利预警之后，这些分析师态度转向悲观。

通常情况下，目标股价基于每股收益预期乘以市盈率倍数，而这与企业的发展前景密切相关。RIM今年2月的股价曾接近70美元，然而在向新操作系统转型的过程中，RIM的市场份额持续下降。

　　独立分析师克里斯•乌米阿斯托斯基(Chris Umiastowski)上月表示：“调整目标股价是没有意义的。这通常意味着分析师被迫跟随市场走势。我曾经也多次遭遇这样的情况，这并不有趣。这让你觉得，你的报告就是一张废纸。”

多伦多星报财经版的股票分析栏目综合了54名证券分析家的意见，得出的结论是：目前RIM的股票介乎持有和抛售之间，没有1名专家在这个时候建议买进。而在半年前，该版的意见还是介乎买进和持有之间。

加拿大证券学院院士/特许金融规划师杨凡表示，RIM之所以开始丧失市场份额，与其缺乏创新有关，高科技领域的竞争集中在innovation，而RIM对此似乎不大注重，在ipad 后很久才推出playbook，丧失先机，而且无论内容和技术上都没有新意，作为追随者在高科技领域逐渐失去市场是不奇怪的。

RIM今日的影响力要远逊于当年的北电，高科技最疯狂时期，北电的市值疯狂扩大，一度占tsx指数的三分之一，而且北电是真正的科技巨头，上下游企业不计其数。RIM虽然也是加人骄傲，但是市值在tsx中的权重远没有当初北电的影响。

近年来，黄金和石油等资源股如日中天，tsx指数的格局中，早已呈现资源和金融两大板块分庭抗礼的局面，科技股的影响力则日薄西山。作为科技板块的领头羊RIM，虽然是行业中的巨擘，但是无奈整个板块疲弱，所以RIM的股价下挫不会像当年北电那样影响互惠基金的投资者。

至于购买RIM股票的投资者，由于没有抓住热点板块，也没有分散风险，自然会遭受损失。基本面上看，RIM在竞争激烈的高科技行业中逐渐丧失竞争力，如果不改变思路，永远作为follower而不是leader，市场份额的缩小，必然会影响以后的盈利前景。技术面上看，RIM的股票已经跌破多重技术支持位，并且有放量迹象，作为个股投资者应以抓热点，抓快牛，打短平快为主旨，不宜在下降通道中试图抄底。

（备注：文中提及产品和建议只作参考，不构成推荐。阁下投资前需评估个人风险承受能力，并与专业投资人士商榷为准。）