冲刺“粽子第一股”！端午临近老字号五芳斋要“卖粽子”

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文、表 / 羊城晚报全媒体记者 丁玲

端午临近，又到了吃粽子的季节，一年能卖出 4 亿只粽子的五芳斋已经进入备战状态。与往年不同的是，除了卖粽子，今年五芳斋还披露了招股说明书，冲刺 " 粽子第一股 "。

五芳斋的上市之路可谓 " 一波三折 "，此前已经历了两次上市辅导，但都无疾而终。2019 年 4 月，广发证券成为第一家与五芳斋签署上市辅导协议的券商，预计辅导期大约为 4 月至 6 月。2019 年 9 月 20 日，浙江证监局官网披露五芳斋与广发证券的上市辅导协议已终止，中金公司取代广发证券成为五芳斋的上市辅导机构，辅导期大致为 9 月至 12 月。2020 年 9 月，浙商证券接手了五芳斋实业的辅导工作，并在 2021 年 3 月宣布完成了五芳斋的上市辅导工作。本月 4 日，五芳斋终于在中国证监会官网披露了 IPO 招股说明书。

去年营收和利润双双下滑

这家有可能成为 A 股 " 第一粽子股 " 的企业，在过去三年时间里存在营收与利润下滑的情况。

根据五芳斋的招股说明书，2018 年、2019 年和 2020 年，公司营业收入分别约为 24.23 亿元、25.07 亿元和 24.21 亿元，2019 年较 2018 年增长 3.47%，但 2020 年较 2019 年下降 3.44%，且 2020 年的营业收入较之 2018 年也是下降的。

归母净利润方面，2018 年、2019 年和 2020 年，五芳斋归母净利润分别为 0.97 亿元、1.63 亿元和 1.42 亿元，2019 年较 2018 年增长 68.21%，但 2020 年度较 2019 年下降 12.90%。公司综合毛利率分别为 45.24%、45.43% 和 44.57%。

对此，五芳斋在招股说明书中表示：" 受疫情防控影响，2020 年一季度公司门店业务和粽子的生产受到较大程度的影响，对公司 2020 年的经营业绩产生了负面影响。"

值得注意的是，短期借款在 2020 年也有所加大。五芳斋短期借款从 2019 年年末的 0.3 亿元增至 2020 年年末的 2.10 亿元，对此，五芳斋称是 " 主要为公司结合经营情况增加了短期借款。

就偿债能力指标来看，五芳斋也是明显低于可比公司的平均值。五芳斋招股说明书显示，2018 年、2019 年和 2020 年，可比公司的流动比率平均值分别为 2.35、2.25 和 2.27，而五芳斋的流动比率是 1.42、1.81 和 1.43；2018 年、2019 年和 2020 年，可比公司的速动比率平均值分别为 2.14、1.99 和 2.09，但是五芳斋的速动比率是 0.85、1.15 和 1.06。

五芳斋的 " 缺钱 " 也体现在这次募集资金用途上。招股说明书显示，本次拟公开发行不超过 2518.575 万股，拟募资 10.56 亿元，所募集资金扣除发行费用后将投资于 5 个募投项目，即 " 五芳斋三期智能食品车间建设项目 "" 五芳斋数字产业智慧园建设项目 "" 五芳斋研发中心及信息化升级建设项目 "" 五芳斋成都生产基地升级改造项目 " 和 " 补充流动资金 "。

让粽子不再局限于节庆食品

小小粽子也有大市场。据统计，2015 年我国粽子市场规模为 49.16 亿元，到 2019 年增长至 73.37 亿元，年复合增长率达 10.53%，预计到 2024 年我国粽子市场规模将增长至 102.91 亿元。

作为一家老字号，五芳斋主营产品一直为粽子、月饼等传统节令食品，但由于存在明显的季节性特征，尤其粽子销售集中在端午节前，且大量为礼品场景，这一品类特性局限了其发展空间。

对此，五芳斋一直致力于拓宽销售渠道。2009 年，五芳斋开始布局电商，随着管理体系的成熟、价格的统一线上线下渠道逐渐融合，电商的销量从每年 800 多万的营收额，逐渐增长到了 2020 年 6.7 亿元营收，占营收比例达 28.89%，位居所有渠道首位。

餐饮渠道也成为五芳斋的布局重点。五芳斋在 1956 年就曾经营国营饮食店，1994 年后才将主要精力放在零售业。2008 年，五芳斋决定重操旧业，开启餐饮业务，现在已有直营店 169 家，合作经营门店数 43 家。尽管线下门店以亏损居多，直营店数量逐年减少，但五芳斋还在持续投入，计划未来三年新设直营店 51 家。公开资料显示，五芳斋所有餐饮店的食品都由中央厨房统一配送，门店只负责简单加工。这些餐饮店在提供快餐的同时，也帮助粽子成为一日三餐的食品，不再局限于节庆食品。

A 股已有老字号上市公司近 50 家

100 年来，五芳斋从 " 小作坊 " 发展成了家喻户晓的 " 粽子大王 "，但 100 岁的五芳斋，在谋求 A 股上市的一众 " 老字号 " 中，年纪还不算太大。

今年 2 月，400 年的剪刀 " 张小泉 " 在创业板上市申请成功过会，目前公司审核状态为 " 提交注册 "。此外，300 岁的德州扒鸡也于 2020 年 6 月与国泰君安证券签订了上市辅导协议，正在准备上市。

目前，A 股市场里的老字号上市公司将近 50 家，主要集中在白酒、中医药、餐饮、调味品等领域。如贵州茅台、片仔癀、云南白药等企业，都是老品牌焕发新青春的典范。

当然，资本道路也并非一片坦途。去年 5 月，在新三板挂牌的天津 " 狗不理 " 选择摘牌。今年一季度，全聚德归母净利润亏损 4708.52 万元。说到底，能否加强品牌创新，适应新时代、新需求，才是发展硬道理。

来源 | 金羊网