请注意！“ 3 亿市值退市”新规来袭，7 月 1 日起正式实施！

Mary

随着 6 月接近尾声，7 月脚步日渐临近，市值退市新规即将生效，届时连续 20 个交易日总市值均低于 3 亿元的股票将终止上市。谁将成为退市新规后首家市值退市股备受关注。

据证券时报记者统计，截至 6 月 29 日收盘，4000 多家上市公司中，还未出现市值低于 3 亿元或接近 3 亿元的，市值最低的为 8.35 亿元，与该红线还有一定距离。

市场分析人士指出，从 " 面值退市 " 的实施过程来看，退市标准的制定是完成政策的第一步，后续根据市场 " 用脚投票 " 的结果，终会有公司触线退市。

市值退市新规 7 月 1 日起正式实施

注册制实施以来，A 股新股发行速度明显加快，为了匹配注册制，加快 A 股新陈代谢，沪深交易所 2020 年末正式发布新修订的退市规则。

主要改革内容包括以下四个方面：

一是坚持市场化方向，契合注册制改革理念。完善面值退市指标，新增市值退市指标，发挥市场的优胜劣汰作用。

二是完善财务类退市标准，力求出清壳公司。本次改革改变了以往单纯考核净利润的退市指标，通过营业收入和扣非净利润的组合指标，力求准确刻画壳公司。

三是严格退市执行，压缩规避空间。在交易类、财务类、规范类以及重大违法类指标等方面体现严格监管，特别是通过财务类指标和审计意见类型指标的交叉适用，打击规避退市。

四是简化退市流程，提高退市效率。取消了暂停上市和恢复上市环节，加快退市节奏。

本次改革按照 " 区别对待存量和增量公司、不溯及既往 " 的原则，在新老规则衔接上给予了市场一定的缓冲期。其中，新增的市值退市指标，自新规发布实施满 6 个月后施行，即 2021 年 7 月 1 日期正式生效。

光大银行金融市场部分析师周茂华认为，上市新规明确 "1 元退市 "、" 连续 20 个交易日市值均低于 3 亿元 "，意味着一些股票如果价格跌至 1 元附近， 市值低于 5 亿元并持续 " 缩水 "，被退市的可能性将会大增，一旦触发强制退市标准，对于试图 " 抄底搏反弹 " 的散户和游资等，就可能面临损失， 这就有助于改变以往出现的 " 炒小、炒差、炒壳 " 投资歪风。

同时随着注册制改革的深入推进，" 壳 " 公司资源供给会增加，但需求会有所下降。周茂华指出，当前 " 壳 " 公司价值逻辑与以往大为不同，上市新规将使得投资者尽量回避或抛售一些长时间不营利、收益差或存在严重财务造假等行为的上市公司股票，转而更加关注上市公司可持续经营能力、市场竞争力等，那些聚焦主业发展、" 护城河 " 较深、具有长远发展潜力的上市公司， 将受到市场青睐。

多家公司市值低于 10 亿

2012 年 6 月，交易所新增 " 面值退市 " 指标，揭开了 A 股市场化退市的序幕。2020 年末，堪称 " 史上最严 " 退市新规新增了 "3 亿元市值 " 退市指标，市场化退市效力有望进一步提升。

不过，从目前公司（剔除已在退市整理期或交易所决定退市的股票）市值排名来看，距离 "3 亿元 " 这一退市新红线最近的公司市值也超过 8 亿元。截至 6 月 29 日收盘，总市值低于 10 亿元的有 *ST 德奥、*ST 金泰、*ST 长动、*ST 中新、*ST 中迪、*ST 凯瑞、*ST 天龙和 ST 云投，无一例外均为 ST 股。

" 市值退市 " 指标能否起到效果，从 " 面值退市 " 的实施过程来看，标准的制定是完成政策的第一步，后续根据市场 " 用脚投票 " 的结果，终会有公司触线退市。

2012 年 6 月，" 面值退市 " 规则制定后，2018 年 12 月，中弘股份退市，成为两市首只 " 面值退市 " 的股票。自此，面值退市案例逐渐增多，并成为近几年退市的主要类型。今年来，长城退、天夏退、*ST 成城、*ST 宜生等多股因股价低于面值，退出了 A 股市场。

天风证券表示，在退市新规下，小市值、交易不活跃、长期经营不善的公司的退市风险将会增加。此外，营业收入与扣非净利润的组合指标将能够更加精准地识别出 " 壳公司 "，" 壳资源 " 的价值将不复存在。优胜劣汰的市场化机制有利于头部企业和优质成长企业在资本市场的发展和壮大，从而市场可能出现更加显著的强者恒强的马太效应。

今年来已有 12 家 A 股公司退市

与注册制改革相对应，退市改革的关键在于更加注重上市公司的持续经营能力以及信息披露质量，这也将成为未来 A 股市场演变的主线。

作为退市新规实施的首个年度，今年以来，A 股市场已有 12 家公司完成退市，其中，交易类强制退市和财务类强制退市依然是目前退市的主要类型。

斯太退、北讯退、欧浦退、退市鹏起、退市富控等 5 家 A 股企业目前在退市整理期中，其中，欧浦退、退市鹏起、退市富控 3 家 A 股企业预计最后交易日期为 2021 年 7 月 14 日，斯太退、北讯退预计最后交易日期为 2021 年 7 月 22 日。

此外，深交所在 6 月 2 日曾作出决定，终止天翔环境股票上市，自 2021 年 6 月 25 日起，进入退市整理期。6 月 21 日天翔环境向深圳证券交易所提出了复核申请，6 月 24 日公司收到深交所出具的《复核受理通知书》，公司股票暂不进入退市整理期。

目前，深交所是否决定天翔环境退市尚不确定，若深交所上诉复核委员会作出退市决定，公司股票将自深交所作出退市决定后的次一交易日起，进入退市整理期。

值得注意的是，目前，法院已裁定批准了天翔环境的《重整计划 ( 草案 ) 》，并终止重整程序。公司重整计划进入执行阶段，如果公司顺利执行完毕重整计划，将有助于改善公司财务结构，化解债务危机，主营业务重新走上健康发展的轨道；若公司不执行或不能执行重整计划的，法院有权裁定终止重整计划的执行，并宣告公司破产。

不过，交易所方面提示，上市公司退市制度是资本市场重要基础性制度，对于净化市场环境、健全优胜劣汰机制、提高上市公司质量意义重大。深交所将切实履行一线监管职责，严格落实退市主体责任，坚决维护退市制度的严肃性和权威性，做到 " 出现一家，退市一家 "，畅通市场出口，促进形成 " 有进有出 " 的良性市场生态，进一步维护资本市场健康稳定发展。