贾跃亭的最后赌局，会彻底“窒息”还是涅槃重生？

Mary

图片来源 @视觉中国

贾跃亭，虽然跑路又欠债，却总有新故事在延续。

让贾跃亭押上全部身家的电动汽车公司法拉第未来（简称 "FF"），终于在美国上市。这家公司的成败，被外界视为贾跃亭翻身的唯一希望。

北京时间 7 月 22 日晚间，法拉第（股票代码：FFIE）在美国纳斯达克挂牌上市。在当天的盘前交易时段，该股票一度暴涨近 50%。当晚，该股票开盘后最高上涨 23%，随后大幅跳水。最终收涨 1.45%，报收 13.98 美元，市值约 45 亿美元。

贾跃亭在采访时信心满满，他说，" 我们真正希望能够成为塔尖市场的行业第一，有信心颠覆迈巴赫、法拉第、宾利等等。"

当记者问到贾跃亭是否打算回国的事时，贾跃亭表示，必须回国，而且会还债。" 我会彻底解决的。"

上市夜，贾跃亭在 App 上再次重申 FF 阶段性目标：

第一阶段：要在 12 个月内把 FF 91 Futurist Alliance Edition 交付到全球用户手中；

第二阶段：随着后续车型的推出，用户生态系统的逐渐形成，智能终端实现收入爆发式增长，生态收入快速增长，成为主流高价值用户市场领军企业之一。

这样的说辞充满了一贯的 " 贾跃亭风格 "，夸张而且蛊惑人心，就像当年他的名言：让我们一起，为梦想窒息！

这次，贾跃亭会翻身吗？

FF 是怎么上市的？

2014 年，贾跃亭联合前特斯拉高管尼克 · 桑普森、莲花中国区高管聂天心，共同在美国加州成立了一家公司—— "LeTV ENV Inc."。当年夏天，公司正式更名为 Faraday Future，法拉第未来。

早在 2016 年，FF 这家公司在美国的员工就超过了 1000 人。在 2017 年 1 月的 CES 电子展上，贾跃亭完成了旗下首款车型 FF91 的亮相，发布会 36 小时内便完成了 64,000 个预订。

但是，FF91 一直至今，都没有实现量产，更别说有交付。

至 2020 年 12 月 31 日，FF 的累积亏损为 23.9 亿美元。而 2019 年和 2020 年，FF 的净亏损分别为 1.42 亿美元和 1.47 亿美元。甚至于 FF 的账面现金只有 112 万美元，负债总额近 6 亿美元。

就这么一个连年亏损，资不抵债，差点窒息的法拉第未来，是如何实现迈进纳斯达克大门的？

FF 上市，用的是 SPAC 方式，即特殊目的收购公司，是美股市场一种借壳上市的方式。与买壳上市不同，SPAC 这种类型的收购公司，通过由投资方自己造壳，并且在一定期限内通过并购非上市公司来实现注入业务和价值增值，然后实现 " 壳上市 "，从而间接地实现了 " 注入公司 " 也就是当下的 FF 的上市。

这种壳上市的方式，自身并没有高估值业务，而且也注定对业务情况没有太高的要求。但这种上市，是一个短期的融资行为，对美国证监会来说，考虑到一些创新型公司，当下的发展资金短缺，但是有一定的未来可塑性，如何帮助这些公司赢得发展的机会，所以开通了这样一种 " 灰色 " 的上市融资方式。SPAC 上市，说白了是 " 赌未来 "，在二级市场上的投资人在一开始会购买股票，但是如果一段时间后企业没有实质性的产品以及盈利模式，股票价格上不去，很快会被抛弃。

这次 FF 和 PSAC（一家壳公司，上市主体）的合并方案通过后，FF 可支配的资金将有 10 亿美金。CEO 毕福康表示，这笔钱首先将会投入到 FF 91 美国加州汉福德的制造工厂和后续产品开发和交付。

毕福康

FF 此前表示，10 亿美金主要由两部分构成，包括 PSAC 以信托形式持有的 2.3 亿美元现金，以及每股 10 美元价格超额认购 7.75 亿美元完全承诺的普通股 PIPE（私募股权基金）。

但是，这仅有的 10 亿美元，或许能帮助 FF91 第一批生产并且交付，未来如果要继续干下去，肯定需要不断地融资。

如果 FF 真量产了，会有人买单吗？

FF 曾表示，面向大众的 FF81 和 FF71 已在研发中，并承诺要在 12 个月内把 FF91 按时、高品质、高产品力地交付到全球塔尖用户手上。毕福康还透露，FF91 已进入预量产阶段，将在全球范围内限量提供 300 台，只有少数选定用户才有资格受邀成为首批用户。

这边还没实现量产，FF 另一边就来势汹汹地策划开店。

目前，FF 首个未来主义者体验中心已于北京时间 5 月 25 日落座美国纽约曼哈顿。另据 FF 介绍，FF 主要采用直销模式，未来将在全球 20 个顶级城市开展销售业务。

根据每日经济新闻的报道，外界广为流传一份 FF 给投资者的交流材料显示，FF 线下门店将集中于美国、欧洲北部和中国市场。其中，涉及的中国城市包括北京、上海、广州、深圳等一线城市，以及重庆、西安两个内地城市。

在 FF91 的产品对标上，贾跃亭压根就没把特斯拉放在眼里，而是直接瞄准了宾利 Bentayga、兰博基尼 Urus、奔驰 S 级、保时捷 Taycan 这样的顶级豪华品牌的产品，最次的起码也是宝马 7 系。

当然，售价也向它们看齐。按照规划，FF 将于 2022 年 Q1 先推出 FF 91 Futurist 版，目标售价 18 万美元起（约合人民币 116 万），然后于 2022 年 Q4 推出 FF 91 普通版车型，售价 10 万美元起（约人民币 65 万）。

FF 作为汽车赛道上的后来者，一上市就如此高调，价格直逼传统大牌，笔者以为，在如此高昂的价格之下，愿意尝鲜者可能是 FF 的老朋友们和顶级粉丝了，或者是之前放贾跃亭一马的投资人朋友们，半卖半送都可以。贾跃亭的算盘是，只要这些核心粉丝朋友们满意，那么后续融资故事就好讲了。

据 FF 全球 CEO 毕福康介绍，FF 截至目前拥有 880 项全球专利，其中 550 项核心电动车技术已获得了授权，是唯一可以与特斯拉比较技术的企业，拥有以 IAI（即互联网、自动驾驶、人工智能）系统、三电系统、iVPA 平台系统为核心的下一代互联网智能电动出行生态核心技术。

但是，即使掌握着一大把专利，没有实际的产品推向市场，贾跃亭再牛逼汽车没有在大街上跑起来，一切都是镜花水月。

而贾跃亭完全看不上的特斯拉早已卖到了全球，国内造车新势力的三兄弟，蔚来、理想、小鹏，也已经开始在中国的市场上攻城略地，而不是像 FF 一样依然停留在概念，停留在对美好未来的向往上。

即使通过这次上市，FF 真的能够咸鱼翻身，实现量产，但实际面临的挑战也还有很多：FF 的高定价有什么独特的优势？智能座舱生态是否能得到用户认可？量产的过程中 FF 能为自己造血吗？何时能盈利，甚至退一步拷问，能养活自己吗？

贾跃亭有钱还债了？

贾跃亭自己也知道，他必须要改变自己在国人心目中的 " 品牌形象 "，他说过的话要兑现，这对 FF 的未来生死攸关。所以，下周回国要落实，欠下的债要还清。罗永浩都在上演 " 真还传 "，他贾跃亭如此牛叉的人物，肯定不能比老罗逊色。

就在 7 月 21 日，贾跃亭又新增了 6 条被执行人信息，合计被执行金额达到 48.7 亿元。加上前期被执行金额，贾跃亭目前累计被执行总金额已达 90.25 亿元。

根据新增被执行人信息披露，前来向贾跃亭讨债的包括华福证券、平安银行、平安证券、国泰君安证券、民生信托等。

除了国内的欠债，在这之前，贾跃亭个人破产重组生效后，债权人信托正式设立并开始运营。贾跃亭将美国法院认定的全部个人资产，即个人持有的全部 FF 股权及相关收益权正式转入债权人信托。

即贾跃亭所欠的 29.6 亿美元全部债务，将以 FF 的股权偿还，把债权人变成了 FF 的股东。根据重组方案，贾跃亭将无需承担其所负债的 29.6 亿美元的债务，所有债务将装进法拉第未来（FF）股权的信托基金中。即贾跃亭所欠的全部债务，将以 FF 的股权偿还，成功把债权人变成了 FF 的股东 。

据公开信息，在合并交易（FF 和 PSAC）前，FF 控股的是公司管理层及员工（50%+ 的股权占比），另外恒大占据 32% 的股权。

合并交易后，FF 的原股东共计持股 50.3%，增发股份募集配套资金的认购者持股 23.5%，债权人转换的持股比例为 17.2%，以最新市值计算，债权人转换的持股对应市值为人民币 50 亿元。合并上市之后，恒大汽车在 FF 的股权从 32% 被稀释到 20%。

对于贾跃亭的债权人来说，其通过信托基金持有的 FF 股份，按照目前的估值，大约为 50 亿元人民币，但是，这并不意味着，老贾可以偿还这 50 亿元。

第一，FF 的股价是不断变化的，50 亿元只是按照目前的股价计算，一年后，两年后，这 50 亿也许会所剩无几，也许会数倍暴涨，要看 FF 的发展，要看老贾是否能把吹过的牛逼都兑现。

第二，这个 50 亿只是账面价值，是 FF 的股票，而且是通过信托基金代持，并不能在短时间内兑现。

从恒大到吉利，投中了一座 " 金矿 "？

有人认为，贾跃亭的身边，从来不缺中国的白衣骑士。

今年 1 月 27 日，FF、PSAC 与认购投资者签署了协议，认购者同意认购 PSAC7950 万股普通股，认购价每股 10 美元，总计 7.95 亿美元。

其中 1750 万股（价值 1.75 亿美元）将由中国某一线城市投资者认购，但须经过中国监管部门的批准。当时即有媒体曝出，该一线城市指的是珠海。7 月 11 日，原定投资 FF 的中国一线城市发出通知，称因外汇原因导致无法完成此次投资，其拥有的投资额度目前已转让给相关投资机构。

也就是说，乃至于珠海国资委，也曾计划给贾跃亭投资 1.75 亿美元，只不过后来由于某些原因而终止了。

2018 年 6 月 25 日，恒大宣布收购香港时颖公司 100% 股份，占时颖和贾跃亭合资公司 SmartKing45% 股份，分三年投资 20 亿美元，首期支付了 8 亿美元。

据 FF 路演 PPT 显示，在上市前，恒大依旧为 FF 的最大股东。7 月 22 日，恒大汽车（00708.HK）股价一改多日下跌势头，盘中快速上涨，截至收盘，恒大汽车股价涨超 20% 至 15.88 港元 / 股，总市值达 1551 亿。恒大汽车此次暴涨或与恒大持有 FF 上市公司 20% 股份有关。FF 上市后，中国恒大通过 Season Smart Limited 持有公司 20.4% 的股权。

除了恒大，还有吉利。

2021 年 1 月 29 号，吉利控股集团官宣了与 FF 的合作，双方计划在技术支持和工程服务领域展开合作，并探讨由吉利与富士康的合资公司提供代工服务的可能性。同时作为财务投资人，吉利还参与了 FF 上市的少量投资。

面向未来，贾跃亭，能成真神吗？

FF 上市，让贾跃亭的造车梦想又前进了一步。但是，这个梦想画得太大，加上贾跃亭之前的不良记录，未来充满了太多的不确定性。

对贾跃亭个人品牌来说，他游走在梦想家与骗子之间，是企业家与疯子的交融体，好在他没有回避过去曾经遗留下来的问题，没有公开逃避自己的债务，" 被动 " 地将自己所持有的 FF 股份转成了债权人的信托基金。这样处理，缓和了矛盾，也是给自己留了翻身的一线生机。

其实，当下的贾跃亭，已经只是个打工人而已，他费劲心力经营 FF，为了他的那些债主，也为了自己能够翻身。

面向未来，FF 若能创造奇迹，贾跃亭亦能封神，这可能是他最后的机会，如果依然是一场美好的骗局，老贾下半生就万劫不复了！