瑞银：“一带一路”沿线国家年基建支出或超1万亿美元

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瑞银证券亚洲工业行业主管、中国研究部副总监徐宾30日表示，“一带一路”沿线国家年基建支出可能超过1万亿美元，对“一带一路”未来十年的发展更加看好。

当天，瑞银举办媒体分享会，对中国“一带一路”倡议十周年进行解读，并对“一带一路”基建行业进行展望。

徐宾表示，“一带一路”倡议提出十年来，呈现诸多发展亮点。截至2022年，中国企业在“一带一路”合作领域累计投资3980亿元人民币，在当地创造了42万个工作岗位。2022年，中国与“一带一路”沿线国家的贸易占中国贸易总额的33%，而在2013年仅为25%。

世界银行预计，到2030年，共建“一带一路”有望帮助全球760万人摆脱极端贫困、3200万人摆脱中度贫困，并将使参与国贸易增长2.8%至9.7%、全球贸易增长1.7%至6.2%。

对于未来十年“一带一路”倡议的发展，徐宾表示，根据自上而下的分析，“一带一路”沿线国家年基建支出可能超过1万亿美元。“一带一路”沿线国家潜在年基建需求(1.1万亿美元)为中国2022年基建支出的30%左右。乐观情景下，假如这些国家的基建固定资产投资占GDP(国内生产总值)比例与中国相近(15%)，由此得出年需求将达到2万亿美元。

“多数‘一带一路’沿线国家的总债务占GDP比例是其政府收入占GDP比例的2至3倍，表明政府收入不足以支撑基建项目投资。”徐宾表示，债务占收入比例较低和治理能力较强的国家在为基建项目融资方面能力更强，且中国政策性银行和多边发展银行融资在“一带一路”中发挥关键作用。

徐宾提到，得益于“一带一路”，过去十年中国资本品出口稳步提升。光伏、新能源汽车电池和电网行业已由国内供应商主导。随着进口替代推进，预计中国资本品将具备足够竞争力从而在全球市场内获得更多份额。电池材料和工程机械可能成为未来几年表现最积极的出口行业。

具体到二级市场，徐宾认为，“中特估”叠加“一带一路”是今年比较重要的投资主线，基建板块被严重低估。

徐宾分析称，确实会看到整个中国建筑的央企，估值都是非常便宜的，但这样的估值低估并不合理，作为基建公司，手上有很多不错的资产，市场对于整个建筑行业的估值都有一些偏差。

“我们觉得，随着这些建筑公司一方面能够改善他们的资产负债表、提高他们的ROE，同时也能够在‘一带一路’的催化剂作用下，在海外订单上面有更多的斩获，因为我们海外的项目其实是毛利率比较高、现金流收款情况也是不错的项目，这都能带动建筑公司基本面的恢复。”徐宾指出，不仅仅是A股，港股也有很多不错的投资标的，而且港股这些建筑央企的估值更加便宜。

除了建筑央企以外，徐宾认为，铁路设备也是比较好的标的，铁路设备今年是复苏年，铁路的客运量大幅反弹。此外，中国高铁的出口，也是中国的名片。随着更多高铁的出口，也会带来高铁设备、动车组的出口。

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