"泡沫繁荣"难持续

告知真相

对于全球衰退的各种报道和文章已经汗牛充栋，从2007年华尔街引起的全球金融危机，到最近的欧洲债务危机，对全球经济金融的杀伤力非常大。    中国金融体系的实情是什么？毫无疑问，中国经济在过去全球化背景下取得了巨大的成就，持续高速发展，这是人所共知的事实。但这个过程中，我们的金融体系还只是在内河游泳，而没有到太平洋。中国四大银行外部业务基本上可以忽略不计，主要靠960万平方公里辛苦劳动大众，我们最重要的核心竞争力是劳动力。
    无论是经济增长方式和金融发展方式，我们都不能跟欧美发达国家正面比较。我们不能狂热。
    银行资产以10万亿计到现在已经过了105万亿，通过股票市场，中农工建交都上市了，中石油、中石化、电力、煤炭等央企、国企都上市了，我们股票市场市值高点达到30万亿，现在这么跌，还有20多万亿，这是超发的货币和资本市场的虚假繁荣带来的泡沫。
    在这样的泡沫中，靠老百姓储蓄资金转化为投资支撑的，一方面是大大小小的中央国有企业、地方国有企业，现在包括中小板、创业板和民营企业，他们在投行、律师事务所、会计事务所共同推进下，浩浩荡荡进入了资本市场；另一面是散户和投资人。
    这样的局面如果能持续，是不符合经济运行规律的，你权贵也好，富人也好，金融市场总归会给你颜色看的。欧美幸福了十年、二十年，靠发货币、证券交易享受这个成果，要承担一些代价。中国资本市场如果这样下去，也要付出代价。
    我们面临2012年，希望中国经济政治环境稳定，如果能有一个良好稳定的发展，是国之幸、民之大幸。
    A股总市值
    截至2011年11月，境内上市公司总市值达到23.17万亿元人民币，其中流通市值17.62万亿元人民币。A股总市值的最高点出现在2007年12月，达32.71万亿元人民币。
    让人民币更诱人
    花旗银行大中华区首席经济学家  沈明高
    目前这次全球危机远没有结束。何时会结束？直到美、欧、中国承担这次金融危机的后果，要么经济结构出现大调整，要么经济出现大的衰退，三个经济体中至少有一个做了这样的事情，全球金融危机就算结束了。
    现在美国、欧洲、中国谁都不愿意把经济增长速度降下来，都希望在原来的结构上面能够有一个复苏。那么，这个危机就没有结束。
    对欧美来讲，他们唯一办法就是勒紧裤腰带过日子，他们财政已经紧缩，必定造成经济增长放慢，一放慢可能就是五年、十年。同时，世界经济也陷入低增长，我们判断是-1%?2%，如果这个判断是对的，中国不能再依靠外需推动中国经济的增长，必须要进行一个实实在在的经济调整。
    但结构调整不是那么容易的，好处在后面，成本在现在，需要经历痛苦，比如一些利益团体会受到损害。这需要决策者有很大的决心。调整如果到位，中国未来保持6%?8%的增长还是有可能的。
    我们认为中国经济不会硬着陆，但我们现在迫切需要看到一些真正意义上的结构调整的信号。调整开始得越早越好，成本越小。
    关于国际资本流动，有进有出是很好的现象，这个不用太紧张，不要担心背后有阴谋。中国经济体太大，一般的投资者是狙击不了的。
    我们可以分析一下资金进和出的原因：
    第一，一些国外的资金要回去。欧洲开始进入衰退，欧洲财政出现紧缩，欧洲企业需要把资金在全球范围内进行调动，美国也是如此。
    第二，当经济处于不确定中，有些人持有风险资产的意愿比较小。
    第三，持有人民币资产不挣钱。我们鼓励大家持有人民币资产，鼓励大家用人民币结算，但忽略了一个问题：持有人民币资产能不能挣钱？
    第四，中国投资者也需要拿一部分资金到海外投资和消费。海外消费比例最大的是服务业，比如说中国孩子去美国、欧洲上学等等，这是因为我们服务业质量比较低。
    如果我们要防止资金外流，一是增加人民币资产的回报，包括利率自由化，包括资金成本的正常化，使得投资者国内国外都可以获得一个合理的回报；二是把国内服务业质量提高；三是加大人民币货币弹性，让市场的力量决定人民币汇率的走向，比如说放宽每天日交易波动，从目前0.1%放宽到3%，现在我们日交易波动太小，很难说人民币汇率达到平衡水平。