基金抛弃房地产 “围剿”新兴产业陷两难

逐日山鹰

来源: 中国经营报

又是一年已过半。对基金来说，上半年的成绩已经尘埃落定，下半年仍需继续奋斗。

上半年混合型、股票型、指数型基金全部下跌，跌幅分别为0.21%、1.05%、4.33%。与此相反，由于上半年宏观经济疲软、资金面宽裕等因素，保本型、债券型、QDII、货币型基金全部上涨。

同时，2014年上半年基金公司还发行了大量的基金，总个数从2013年年底的1552只增加到2014年中期的1714只，增长幅度10.44%。基金的总份额有所增加，从2013年年底的31237.65亿份增加到2014年中期的37147.32亿份，上升了18.92%。好买基金发现，其中变化最大的是货币型基金的比重，由去年占比的30.14%到目前的47.47%，这说明投资者对货币型基金更偏爱。

《中国经营报》记者采访了多位基金经理，他们对下半年的判断各不相同，但在两点上却达成共识：抛弃房地产板块；投资新兴产业。

但一个问题浮现出来：当资金都聚集在新兴产业时，如何寻找一个合适的标的？

华夏大盘业绩垫底

上半年的基金排名战已经落幕。

根据海通证券发布的基金业绩评价报告，今年以来，指数股票型基金的平均业绩为-4.29%；主动股票开放型基金的平均业绩为-0.94%；主动混合封闭型收益为-2.17%；主动混合开放型业绩为0.80%。全部基金品种中，表现最好的为商品型基金，净值增长率高达10.32%。

从主动股票开放型基金来说，中邮新兴产业、兴全轻资产和工银瑞信信息产业净值涨幅最高，达到39.42%、24.62%和20.08%。

值得注意的是，355只主动股票开放型基金中，仅有不足140只今年上半年出现净值增长，24只亏损超过10%。其中华夏大盘精选基金、农银汇理大盘蓝筹基金和上投摩根成长先锋基金排名后三，亏损幅度分别为16.49%、15.74%和15.30%。这几只基金都重配了医药、食品饮料等行业，业绩在今年遭遇重创。倒数几名基金还包括金元价值增长基金、上投内需动力基金、光大均衡精选基金和天治核心成长基金，亏损率都大于14%。

而从A股上看，上证综指今年上半年围绕2000点上下盘桓。最高点出现在今年2月21日，最高触碰2177.98点；最低点出现在今年3月12日，上证指数触底1974.38点。

震荡市中，基金对后市的看法也出现分歧。

“我们认为，稳增长政策从中央到地方都在落实，各地陆续出台刺激政策。今年二季度GDP有可能因为去年二季度基数较低而出现回升。宏观数据支持阶段性筑底反弹。总体上，我们认为新国九条的颁布以及IPO数量预期指引将提高市场的活跃度，加上资金面上6月钱荒没有出现，同时经济数据阶段性企稳等因素，股市或将能够完成阶段性的筑底反弹。”金鹰主题优势基金经理冼鸿鹏表示。

“我对三季度偏谨慎。”广发制造业精选基金经理、广发主题领先拟任基金经理李巍对本报记者表示：“不排除震荡阴跌的可能。”

他认为，考虑到去年三季度货币政策开始逐步松动，去年三季度的宏观数据整体不错。“这使今年三季度的宏观数据可能不会太好看。”加上银行的信用风险可能会暴露，以及很多不确定因素，所以他对未来三个月的走势并不乐观。也有持完全中立看法的。

“我们对A股市场保持中性看法，理由是对于行业属性、成长前景较好的公司来说，估值大都较高，市值也比较大，股价进一步往上的动力较弱；而对于行业属性、成长前景较差的公司来说，估值虽然低，但是考虑到整个社会的无风险利率水平较高，这些公司也难有明显机会。”大摩卓越成长基金、大摩主题优选基金基金经理周志超对记者表示。

房地产板块继续失落

尽管对下半年的整体市场看法不一致，但是基金经理们对周期股的看法却几乎是一致的：不看好。

“2008年以来，我们经济的驱动力是房地产，现在经济结构已经转型。地产板块可能有阶段性的修复，但很难有比较大的机会。如果房价下跌10%，很多房地产公司的盈利就是微利的。”博时基金旗下的基金裕隆基金经理丛林表示。

李巍也坦言，地产板块没有系统性机会。“货币政策可能会有放松，但是力度不会太大，且指向性明显，包括支持小微企业等，会有保有压。在货币政策放松的背景下，会利好银行和房地产企业，但是明白地说，房地产板块的股价弹性不够，没有很大的波动空间，所以很难赚钱。房地产板块不会有系统性机会。”

6月份政策继续微调，央行和银监会相继扩大了“定向宽松”的覆盖范围，一些地方政府也出台了稳增长措施。受此推动，统计局和汇丰PMI均继续改善：统计局PMI从5月份的50.8升至51，创6个月以来新高，汇丰PMI也在年内首次升至荣枯线以上。瑞银证券最新的研究报告据此预计即将公布的6月份和二季度宏观数据将显示实体经济活动继续温和复苏。

“虽然短期内实体经济企稳复苏，但房地产活动持续下行的负面影响可能会在今年末至明年逐渐加剧。届时可能再度拖累经济增长，迫使决策层出台更多的稳增长措施。”瑞银证券特约首席经济学家汪涛同时警告说。

周志超也认为，中国投资型的经济模式已经在走下坡路，货币政策的轻微松动很难扭转经济自身的趋势，而如果出台大规模的放水，通过制造更大的泡沫来延缓衰退，未来就会产生更大的经济危机。“因此，我们对强周期行业不是很看好。”

事实上，从2013年下半年以来，曾经被资金大幅关注的房地产板块就进入一个快速下行通道。以万科A为例，在2013年年初触碰高点12.75元以后，2012年2月最低触碰到6.52元低点。

“坦白说，这类传统行业，国家的政策很明确，就是不给你支持了，如果能够在激烈竞争中幸存下来，就好；如果不能，也没有空间了。”一位在券商行业浸润十余年的投资人士表示。

新兴产业投资两难

而新兴产业成为大家关注的重点。几乎所有接受采访的基金经理都指出，未来他们会把投资重点放在新兴产业上。

丛林表示：“未来风格转换不太可能会出现，反而很可能出现传统低估值的公司不涨，新兴产业一直涨的局面。”

李巍也坦言，在他目前的持仓中，可能有80%~90%都是新兴产业。“我会将重点放在新技术、新产业和新的商业模式上。热门的概念股都可以深入挖掘。”

“ 我们建议可以重点关注成长性确定的成长股。由于前期成长股进行了调整，而随着季报结束，IPO重启利空落地，我们认为6~7月份，前期调整充分的估值回归30倍以下的成长股的相对收益机会更大。所以我们建议重点关注成长性确定的成长股，尤其关注中报业绩同比大幅增长的个股。”冼鸿鹏表示。

但是，投资新兴产业，很多基金经理却面临两难：不投不行，标的却难找。

“目前新兴产业板块中很难找到合适的投资标的，需要反复研究、长期跟踪。”周志超称。

丛林也认为，目前新兴板块中，涨幅较好的个股很“飘忽”。“我们刚刚还在聊，今年上半年大家的日子都不太好过。其实上半年有超过一半的股票在涨，但是基金却抓不住，因为上涨的个股有点‘歪’，都是一些概念模糊、市值偏小的公司。对基金来说，这些公司的质地不算好。”

而李巍则详细解释了他对成长股的选择标准：“首先是行业的空间要打，增长速度要快；其次是看管理层的战略，管理能力和执行能力如何；然后看产品是否有护城河；最后看产业模式是否可持续。”但是他认为，下半年还是要坚持投资质地好的一些新兴产业个股。“从个人角度来看，第一要坚持成长股，第二要坚持投资质地好的公司，商业模式要清晰。现在有很多公司，价格一直不合理，一直比较贵，但我们需要观察它们有没有比较突出的数据。比如说，盈利不涨的时候，收入快速上涨。单纯抓成长肯定很难，我们要看他们的产业特点，看盈利，看收入增长，抓住主要的特点。”