何时加息？美国货币政策悬念中的悬念

思齐

　　在周三之前，如果你让一般的美联储观察人士预测一下美联储将在何时加息，他很可能会说：2015年年中。然而，记录美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee，简称FOMC)7月份货币政策例会的纪要显示，这点在美联储的理事之间还有待讨论。

        

耶伦

　　这份于周三下午发布的会议纪要显示，对于加息的理想时间表以及在避免惊吓金融市场的情况下把这个时间表传达给市场的适当方式，FOMC成员之间的分歧越来越深。

　　与会者一致认为，美国经济大体上正在好转，而且将会延续其向好轨迹。该纪要指出，劳动力市场状况(美联储的一个关注目标)的改善一直“超出预期”，尽管对劳动利用率和工资增长状况的担忧依然存在。该纪要还指出，通胀(FOMC的两大使命中的第二个核心问题)已经“企稳”。大多数与会者表示他们认为通胀水平将按照目前趋势继续向2%的目标靠拢，而且劳动力市场的形势改善也将会持续。

　　现在问题就变成：这两方面的改善速度有多快？我们要对此采取什么措施？

　　“许多”委员会成员认为，如果通胀和劳动力市场能以快于预期的速度向美联储设定的目标“靠拢”，那么“以快于他们当前预期的速度开始收缩货币政策宽松度可能会是合适的”。有些成员甚至说，这两方面的进展已经“足以要求相对迅速地转向缩减政策宽松度”。这些成员担心通胀和劳动力市场的情况改善“超过”委员会设定的目标。

　　这份会议纪要说：“这些与会者对本委员会做出的货币政策前瞻指引越来越感到不安。在他们看来，这种前瞻指引暗示着，在晚于他们判断的时间提高联邦基金的目标利率，以及未来把基金利率设在低于他们判断的水平，很可能是合适的。他们建议这份前瞻指引应该更加清楚地传达出，美联储的政策制定将会如何对经济数据的演变作出反应。”

　　然而，大多数FOMC成员正在等待更多的经济数据。虽然大多数成员一致认为，今年第一季度美国实际国内生产总值(GDP)增速的大幅下滑只是暂时的，但部分成员认为，这给美国经济未来的增长前景增加了不确定性。另外，一些成员想知道，通胀率究竟会在多短的时间里回升到2%的水平。有些成员说，“非常缓慢，因而有必要在可预见的未来延续高度宽松的政策。”

　　除了时间点的问题之外，与会者在届时究竟采用什么利率工具方面也存在一些不同的看法。“几乎所有”与会者都认为，联邦基金利率应该继续成为关键的政策利率，初始加息以及后续加息动作的目标幅度应该为25个基点。然而，有几位成员认为，组合使用多种工具将会是必要的。

　　译 陈玮 校 李其奇


来源：新浪网