美元与风险资产牛市能否共存？

思齐

来源：华尔街见闻

美元指数高歌猛进，资本市场诚惶诚恐。

英国《金融时报》认为，美元的动向十分重要，因为它反映出主要发达经济体货币政策即将开始分化。同时，距离结束持续多年的超级宽松时代也更近了一步。

摩根士丹利在最新的研报中试图解答，美元牛市与风险资产牛市能否共存：

美元走强被广泛地视为资本市场的一大风险因素。然而近期的市场表现显示，投资者试图同时推高美元和风险资产。

这种情形是否可以长存？若以史为鉴，该投行认为不能：

历史上，美元和美国两年期利率同时走高时，股票和企业债表现通常都向好。只有当美元走强而两年期利率下行时（即市场显现“风险厌恶”特征），风险资产的回报率才是糟糕。

换言之，股票可以承受美元和短期利率走高，如果这是由经济基本面改善所推动。

不过，摩根士丹利指出，即便如此，也应该具体市场具体分析：

新兴市场资产（价格）已经见顶，并且可能进一步下跌。与此同时，因美元回流而导致流动性下降，高收益率资产恐怕也会面临一番价格上的颠簸。

由于疲弱的欧元区和日元将刺激企业营收增长，相较于美股，选择日股和欧股可能是更为明智之举。