中国商家大肆在海外收购 会否重蹈日本覆辙？

小二儿

中国安邦保险集团日前以19.5亿美元，收购纽约曼哈坦著名地标华尔道夫大饭店，成为美国旅馆业历来最大一笔交易，震撼各界。中国近年大举收购海外知名企业、矿场、地标性建筑和房产，勾起人们对80年代日本收购纽约洛克菲勒中心、哥伦比亚影业和Sony等产业的历史回忆。中国是否重蹈日本覆辙，投资鎩羽血本无归，愈来愈成大众话题。

中国近年海外大规模投资，成「中国崛起」的一大标志。这是中国经济加速扩张、资源和技术需求增加，政府也鼓励企业「走出去」，积极进行全球战略布局的体现。这个现象和日本在80年代经济发展至顶峰，「Japan As No. 1」的作为颇类似，自然引人联想：这些投资适合否？风险多高？最终会不会被外国藉金融操作手段而走入陷阱？

2009年迄今，中国企业海外「并购盛宴」正迈向高峰。国际性会计公司德勤预估，未来一年中国海外投资将激增三成。著名收购案例不胜枚举，如：大连万达集团去年以26亿美元，收购美国第二大院线AMC；中国复星国际集团以7.25亿美元，收购华尔街大通曼哈坦广场；中国SOHO创办人张欣的财团，去年收购曼哈坦通用汽车大楼40%股份。中国买家已成纽约曼哈坦商业房产最大宗买主。美国东西两岸，中国财团购旅馆、标购大笔土地，拟开发成商业或住商混合大楼；或购买酒庄、度假中心，联想收购美国IBM的PC部门等，案例多不胜数。

在欧洲，中国财团投资泰晤士水务和伦敦希斯洛机场、寻求在英格兰投资建核电厂；中国汽车制造商吉利收购瑞典Volvo；三一重工收购德国机械巨头普茨迈斯特等，都反映当今中国「钱潮汹涌」的实力。

这类收购，带给中国人民族自豪感，认为中国人世纪到来。日本80年代也曾驰骋全球，却先盛后衰。透过汽车、家电、钢铁、造船等行业和出口优势，日本创造巨量外汇，GDP排名世界第二，仅次于美国；人均GDP超越美国。于是日资纵横全球，收购著名企业和地标性建筑，包括纽约洛克菲勒中心，引起美国舆论大譁。

1988年，日本曾自诩全球十家最具价值公司它拥有八家；拥有2850亿美元美国资产与证券，控制逾3290亿美元美国各银行业资产（占总量14%），并持有美国30%至40%的国债，纽约股票交易所日交易量的25%与日本有关。「日本第一」让日本人备感骄傲。

但其实1985年起情势已暗中逆转。美、日、英、德、法五国签订「广场协议」后，日圆大幅升值，热钱涌入，此后四年，每年日股以30%速度飙涨、房地价以15%上冲，出口却出现衰退。股市在1989年底冲至3万8915点历史高峰后，股汇市接连受国际大鳄狙击，泡沫破灭，很多公司亏损或破产，不得不变卖海外资产应急，投资血本无归，此后日本「失落的十年」，迄今未完全恢复元气。

中国海外投资是否在重蹈日本覆辙？许多经济和学术研究机构，提出警告或分析。综合归纳，中、日许多条件雷同，譬如国内房产泡沫严重、经济高度依赖出口、货币都面临升值压力，巨额海外投资等，都很类似。但中国有日本失败的前车之鑑，对外投资益加谨慎。

此外，中国人口总量大，国家和市场结构与日本不同，政府对银行和企业控制力强。最关键的人民币汇率，中国不致重蹈日本受外国压力、日圆急速升值32%的陷阱；政治方面，中国并购属国家战略，松绑速度快，北京也在力防房地产和经济泡沫引发骨牌效应，和日本的应对截然有别。

很多阴谋论者将80年代日本的血泪教训，归咎于国际阴谋家的策略操作，深信日本中了美国设计的金融「吸星大法」诡计，以致海外投资迅速被转移，回吐给美国。这种属臆测的阴谋论太玄深，是否可信，见仁见智。但日本政府政策错误和应对失当，才是关键。

中资大举进军海外，意味中国经济的新时代来临。炫耀式心态、不合理高价收购、带非经济目的的并购固然都宜避免；国企花大钱买开采将尽的矿产，或即将没落的行业，犯错逐渐在增多。并购涉及外国管理的文化适应、投资国政治气候等，多少有风险。但美中强化「你中有我、我中有你」的经济互依关系，跨国并购是健康和提升彼此安全保障的手段，应乐观其成。至于成败输赢，只有等待历史发展给我们答案。