态度急转，高盛为何突然看空油价？

思齐

来源：华尔街见闻


油价在过去几个月经历了持续大跌，上周这波抛售潮达到顶峰，当时高盛还认为，原油价格跌的太快太多了。

华尔街见闻曾具体提到过高盛分析师团队的点评：

原油短期大幅走低主要原因是投资者持仓的调整，他们没有预计到基本面会出现了如此变化。但是在我们看来，即便中长线看空油价的观点是正确的，2015年也不应该是一个看衰油价的时间点。

作为大宗商品，油价的涨跌理应由现有的供求关系所影响，但是市场现在却将未来的供求关系预期计入到了油价之中。

但是，一个星期后，高盛的态度来了个大转变。在周一的报告中，高盛给出了看空油价的理由：

我们对2015年原油市场供给过多的观点进一步强化，现在我们认为油价会在2015年进一步下滑。因为1）OPEC以及北美地区以外的原油产量增速将超过需求增速，这令原油市场供给过剩，2）美国页岩油的规模和持续性正驱动全球成本曲线下移，3）OPEC将无法再在市场上呼风唤雨任意决定原油产量，美国的页岩油会取而代之。

因此，高盛下调2015年1季度和下半年的WTI油价至75美元/桶，此前的预期是90美元。考虑到WTI与布油之间的差价预期为10美元，高盛对布油的预测从100美元下调到85美元。

高盛还称，随着供给过剩的情况在明年二季度达到顶峰，布油价格会跌至80美元/桶，WTI则低至70美元。

到了2016年，市场基本面趋于稳定，美国页岩油增速一旦放缓，OPEC也会适度削减产量，高盛对长期油价的预测是WTI 80美元/桶，布油90美元/桶。

对于OPEC来说：

我们的预测也反映出，核心OPEC国家对市场的定价权正在流失。随着页岩产量超过OPEC的闲置产能，原油市场的定价驱动力正从主要产油国的产量转移到美国页岩油的边际成本。

换句话说，沙特阿拉伯不能再控制原油的边际产量，现在这一主导权旁落到美国页岩油厂商手中。

原因显而易见，政策市场的定价通常都是由那些能够平衡市场意外缺口或盈余的产量所决定的，而不是由那些长期协议或预付款协议达成的价格决定的。

而页岩油所做的，就是扩大了现货市场中未被协议锁定住的原油规模。

正如高盛所说，WTI油价需要降至75美元/桶以减缓美国页岩油的增速，使之达到一个不破换长期协议价格的速度，这样才不会打乱市场长期再投资的步伐。

WTI

这实际上是一个周期循环的问题。

石油供给