达能甩卖多美滋 蒙牛雅士利12.3亿港元接盘

蒹葭

达能甩卖多美滋 蒙牛雅士利12.3亿港元接盘

　　达能终于甩掉了“鸡肋”多美滋，而接盘的是自身业绩亦不佳的蒙牛雅士利。12月2日，蒙牛乳业与雅士利联合发布公告：雅士利于12月1日与达能达成收购协议，雅士利以12.3亿港元收购多美滋中国全部股权，全部以现金支付。交割后，多美滋中国将成为雅士利的间接全资附属公司。

　　这项交易牵涉达能、雅士利、蒙牛与中粮四方利益。目前，中粮乳业持有蒙牛31.47%的股份，是蒙牛最大股东。蒙牛是雅士利最大股东，持有51%股权，而达能也持有雅士利25%的股份。被卖掉的多美滋是达能的全资附属公司，也是达能旗下唯一一家在上海设有生产基地的奶粉品牌，本次交易只涉及多美滋中国区业务。

　　值得注意的是，公告显示，交易全部以现金支付。这和蒙牛、雅士利和达能三方7月签订的谅解备忘录所称交易方式不同。三方7月达成的交易显示，达能向蒙牛旗下的雅士利转让多美滋中国的股权，同时，达能将使用转让所得收益，认购蒙牛定向增发的股份。

　　而在最新的交易公告中，蒙牛董事会表示：蒙牛乳业将不会根据谅解备忘录向达能发行新股，达能也不会认购蒙牛的股份。

　　对于交易方式的变化，达能方面向财新记者解释，虽然交易由原本的定向增发，改为将由达能直接从市场购入，但在达能看来，交易结果并未改变。目前达能拥有9.9%的蒙牛股份，根据相关法规约束，达能可以继续增持不超过2%的蒙牛股份。具体执行的时间和方式，达能将视市场情况而定。

　　一位资深的乳业分析师向财新记者介绍，达能进一步增持蒙牛股份，将使达能在华的地面业务与蒙牛结合地更加紧密。一方面，达能将更多地分享蒙牛业绩增长带来的红利。更为关键的是，达能将与蒙牛主要股东、中粮乳业结成战略同盟，共同面对更加严格的政府监管，和乳业下行的市场环境，从而降低达能在中国业务的风险。

　　达能甩开鸡肋

　　多美滋奶粉对于达能来说早已是鸡肋，“恒天然乌龙事件”让多美滋中国区业务遭受重创。2013年8月，恒天然称其供应的浓缩乳清蛋白浓缩物可能出现肉毒杆菌，虽然随后证实肉毒杆菌事件为虚，但多美滋在中国多年品牌形象毁于一旦，业绩自此不振。

　　公告显示，多美滋中国在警示后立即召回产品，造成其净销售额及盈利从2012财年的57.3亿元和7.65亿元，分别跌至2014财年的13.19亿元及亏损7.71亿元。根据中国会计准则编制的经审计的财务报表，截止2014年底，多美滋中国净资产价值亏损高达10.51亿元。

　　此前，达能旗下的奶粉公司纽迪希亚共有四个品牌：多美滋、爱他美、诺优能和可瑞康，去年在华总销售额已达100亿元，今年有望达到150亿元，目前主要走电商渠道销售。而为了应对政府对跨境电商渠道的管控，达能已在天猫开设旗舰店，同时也进入了上海自贸区。

　　据接近交易人士透露，在达能旗下的四大品牌中唯一拥有中国工厂，实现本土化生产的多美滋曾一度是达能旗下最赚钱的品牌，但2013年后，销售额在几大品牌中始终垫底：“达能是一个控股公司，对品牌没有特别情感，业绩不好的资产自然卖掉。”

　　该人士透露卖掉多美滋以后，达能将可能在中国市场引入另一款全球热销品牌，自此，达能在中国销售的奶粉全是进口品牌。

　　据乳业专家宋亮分析，达能认识到了政府对婴幼儿配方奶粉的严管方向，因此通过卖掉多美滋甩掉中国业务。目前，达能已经是雅士利的第二大股东，持有25%股权，将多美滋卖给雅士利，其实加强了达能与蒙牛在奶粉业务上的整合。未来，达能将有更多精力拓展海外业务，并通过跨进电商的渠道进入中国市场，降低市场风险。

　　蒙牛雅士利高价接盘

　　蒙牛和雅士利花费12.3亿港元收购多美滋意在扩大其一二线城市的渠道。12.3亿港元的收购价格很大程度是品牌和渠道溢价。根据交易公告，截止2014年底，多美滋中国总资产价值为5.25亿元，主要资产包括其位于上海的制造基地，目前净资产为-10.51亿。

　　蒙牛从液态奶起家，多次试图发力奶粉成绩均不佳，2013年通过收购雅士利布局奶粉市场。但蒙牛高管入主雅士利并未让品牌获得提升。2015年雅士利半年报显示其净利润7557万元，同比锐减63.19%。在乳品企业上半年业绩一片哀鸿中，雅士利未能例外。

　　实际上，虽然2013年开始多项国家政策倾向国产乳业，但收到外资品牌海淘电商渠道影响，包括蒙牛在内的国内奶粉企业一直未能取得突破。对于蒙牛来说，虽然多美滋业绩不佳 ，但其品牌在中国仍有较高的知名度。公告显示，多美滋中国在2004年至2012年间保持了连续9年的增长。2013年，据尼尔森进行的统计，多美滋中国占据传统渠道市场份额第二。尽管受恒天然事件业绩下滑，但多美滋在华东地区一二线城市，仍然受消费者青睐。

　　目前，雅士利主要业务布局在三、四线城市，接盘以后雅士利可以通过多美滋在中国的销售网络，拓展一二线城市市场。

　　据宋亮分析，多美滋目前的核心问题在于其销售团队人心涣散，不能很好地与经销商和门店等渠道商达成合作。雅士利接盘以后，应该尽快整合、建立起优秀的销售团队，以提振渠道商信心，从而尽快提升销售业绩。

　　来源：财新网