北美的白银投资使其国内供应遭受了巨大的赤字

郑瑟

自2008年以来，北美白银的投资需求一直在暴涨，而供给却有所萎缩，因而供给缺口与日俱增，银价可能受此支撑而继续上涨。不过，手中持空单的做市商可能会继续打压白银，需要流动性进场稀释。

本周以来，贵金属，尤其是白银市场波动巨大。外媒刊文称，这在一定程度上是因为做市商为了维护手中的空单而进行的打压。不过，北美正出现严重的白银供给短缺，因而未来白银还会上涨。

美国和加拿大皇家造币厂铸造了全球绝大多数官铸银币，2015年北美的白银投资使其国内供应遭受了巨大的赤字。赤字有多大？相比2014大70%……这还只算两种官方银币销售的白银投资。

让我解释一下。我们需要从加拿大2015年枫叶银币总销售额开始。加拿大皇家铸币厂终于公布了2015年度报告，他们指出，枫叶银币的销售额增长了18%，从2014年的2920万盎司上升至2015 年的3430万盎司。

加拿大枫叶银币的销售在2015年第一季度开始走强，但在2015第二季度下降，与2014年同期相比下降了40万盎司（2014年第二季度为720万盎司，2015年第二季度为680万盎司）。然而，在2015年第三和第四季度明显发生了转变，白银零售投资出现了短缺（7-10月）。

在2015年下半年，枫叶银币的销量达到1860万盎司，而在2014下半年是1380万盎司。如果我们把2015年全年加拿大枫叶银币和美国造币厂的鹰扬银币加在一起，达到惊人的8130万盎司，相比之下，2014年只有7320万盎司。

我们可以看到，2001年美国和加拿大国内白银产量合计为9660万盎司，而枫叶银币与鹰扬银币总共卖出920万盎司。因此，枫叶银币和鹰扬银币的总销售额仅占两国白银矿山供应的9%。这一趋势在2008年开始发生显著变化，枫叶银币和鹰扬银币的总销售额消耗了近一半的美国和加拿大的白银矿山供应。

然而，这一趋势在2011年变成赤字，枫叶银币与鹰扬银币总销量高出国内白银矿山供应940万盎司（6310万盎司官方银币和5370万盎司供应）。尽管2012年枫叶银币和鹰扬银币的销售额下降了，2013和2014年又出现了净投资供应的赤字。事实上，2014年枫叶银币与鹰扬银币的总销量超过美国和加拿大国内银矿供应近2000万盎司。

枫叶银币与鹰扬银币8130万盎司的总销量比美国和加拿大的国内银矿供应4760万盎司多出了3370万盎司。此外，这里只包括了这2种官方银币的制造。这还不包括估计为4000-5000万盎司民间银元和银条，现在包括在2016世界白银年鉴里。

自2001年以来变化有多大…是吗？在2001年枫叶银币和鹰扬银币的总销售量不到美国和加拿大的矿山供应的10%。因此，这一年这两国有大量的白银供应满足他们的投资需求。然而，在2015年美国和加拿大为生产这两种官方银币，不得不进口3370万盎司的白银。
虽然《世界白银调查》不提供白银的最终流向，也就是说无法得到外国投资者购买份额的数据，但是市场人士认为，北美投资者对外国官方银币的（比如澳大利亚银币）的购买量足够大，可以抵消这一数量而有余，因而此处估计的需求也是比较保守的了，实际投资白银的短缺数量或更为庞大。

　　

而白银还有工业用途。根据《世界白银调查》的数据，美、家两国在2011年包括工业、珠宝、银器和银币银块的总需求为1.77亿盎司，因而仅需要进口8000万盎司白银；而2015年，总需求达到了惊人的3.07亿盎司，需要进口的白银也达到了2.6亿盎司。

不过，按分类来看，两国工业、珠宝和银器需求仅从2001年的1.665亿盎司增长到2015年的1.74亿盎司，十分稳定；而银币和银块从0.105亿盎司增长到1.33亿盎司，占总需求比例从不到6%猛增到43%。也就是说，正是投资、避险需求使得北美白银供应短缺越来越严重，在白银开采量不高的情况下，白银的价格应该还能上涨。

但是，认为白银会重演周一暴涨走势的投资者不要忘记，如果银价达到了50日日移动均线（目前是20.50美元），大批的对冲基金和投资者都会进入，这是手中持有看空合约的做市商所不愿意看到的，因而银价会被再次打压，这只能在投资者继续持续进入后，流动性足够大之后才能解决。



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