阿里巴巴再出约谈事故

成舍我

"双十一购物狂欢临近，阿里巴巴遭美国证监会调查的事件却再度发酵，而且还曝出公司高层出现了“內鬼”，难道华尔街的做空者们又开始蠢蠢欲动了?"

本週二，《纽约邮报》突然曝出，美国证监会(SEC)在调查阿里巴巴的过程中，其中至少有一名来自阿里的告密者向SEC提供了资讯，而且其身份已经确认为公司高层员工。SEC于今年5月在这名人士的帮助下展开了对阿里的调查，而如今该调查还可能要持续数月。

为什么被美国证监会盯上?

一个是阿里本身存在的“会计操作问题”，二个就是虎视眈眈的华尔街空头一直抓住这个来说事。

其实对于阿里的调查，早在今年年初就已经启动了，只是在今年5月末，SEC正式宣佈要求阿里提供会计档和资讯，以判断是否违反联邦法律。受此消息影响阿里股份当天遭受歷史性拋售，放量下跌近7%，收报75.59美元。

在这个持续了几个月调查中，美国证监会主要將注意力放在了“双十一“，而阿里巴巴需要提交的档包括菜鸟网路科技的会计操作以及“双十一”销售数据的统计资讯。去年“双十一”，阿里巴巴电商平臺一天的交易额突破了900亿元人民幣。

当时，阿里给出的回应是，表示將主动与SEC所要求公佈的资讯与之合作，並且此次调查並不代表阿里违反了任何法律，但该机构启动调查有时候是由于不熟悉“各种架构”，比如菜鸟网路的独特业务模式以及双十一销售“史无前例的规模”。

阿里巴巴的“会计操作问题”一直都是华尔街空头拿来做空的武器，这也反应了委员会对阿里使用非公认会计准则方法(non-GAAP)的持续关注。不过，也有外媒对此次调查表示了不公。金融博客网站Zerohedge就发Twitter说道，“同样都是使用非公认会计准则，SEC对特斯拉没有问题，却偏偏看不惯Valeant和阿里。”

实际上，SEC所调查的重点与去年一些空头和研究公司Pacific Square Research所提出的观点类似。除了阿里財务数据等问题，Pacific Square尤其对阿里巴巴是否应该巩固物流子公司，菜鸟网路提出了质疑。

Kynikos Associates的基金经理Jim Chanos就一直强调，“阿里巴巴的財务状况在美国数亿美元规模的上市公司中最值得怀疑。” 专注做空的Chanos曾是最早做空安然的投资经理之一。他认为，阿里的財务数据类似于安然，存在很多表外实体，而这使得追踪阿里的实际收入变得不可能。

尤其值得注意的是，Chanos也强调了阿里的物流部分，他指出，由于阿里很大一部分业务在于包装並运输其平臺销售的物品，但这一部分在对美国投资者的披露中並不存在。

阿里拥有该公司47%的股份，属于少数股份，所以菜鸟的盈利报告採用的是成本法，而非权益法核算。在提交给SEC的档中，阿里提供了菜鸟公司有关帐单。

如果阿里用权益法计算菜鸟的收益，菜鸟只能在营业收入之后计算收益。而使用成本法，不仅包括营业收入，还包括了財报中的第一行的收入。2015年，菜鸟的收入为31亿元，净亏损6179万元。阿里因持有47%股份，认同亏损为2950万元。

不过，摩根士丹利认为阿里巴巴相比以前的会计惯例，如今已经越来越透明，而且，菜鸟的收益与阿里巴巴的收益相比只是冰山一角。在过去一年里，阿里收入为1010亿元，盈利430亿元。菜鸟的收入仅仅是阿里巴巴的3%，所以即使使用权益法，財务报表上也不会有明显差別。

当时，摩根士丹利还建议投资者抄底买入阿里巴巴的股票，从当时到现在，阿里的股价持续攀升，目前保持在100美元上下，累计涨幅超30%，已成为亚洲市值最大的公司。

“內鬼”举报了阿里?

在5月美监会提出调查时，有消息人士就猜测，这可能与阿里国內竞爭对手举报有关。

当时，阿里巴巴新闻发言人也表示，“虽然目前还不能确定到底是谁举报，基于什么目的举报，但是有一点是可以确定的，菜鸟网路作为一家独立运营的公司，他的商业模式是不同于竞爭对手的。菜鸟的发展不是靠巨额的亏损来推进，但是菜鸟的发展速度和规模却是对手难以想像的。这其实已经不是两家公司的竞爭，而是发展模式和理念的竞爭，这样的竞爭实际上已经不可同日而语。“

但是没想到，阿里竟然可能出现了“內鬼“。根据《纽约邮报》援引匿名消息来源报导，至少有一名阿里巴巴高管正在协助美证监会调查，而这位高层告密者的身份也格外引人关注。

匿名信源称，目前这位高层还是否在阿里就职还不得而知，但是这位“內鬼”协助SEC主要是希望能获得来自SEC的奖励。

其实，早在2011年，美国交易市场就建立了一个新的举报机制，即“吹哨者计画”(Whistleblower Program)。

根据该举报机制，举报人可以通过SEC“吹哨者计画” 官网中“委员会检举、投诉或推荐”的线上申报系统进行举报。通常，举报人需要提供的资讯有:举报的事件及其参与者、牵涉的产品，以及少量举报者本人的资讯。如果举报者所获得的资料详实，整个举报过程大概只需半个小时內就可以完成。举报的范围包括市场操作、財务资讯不透明、上市资讯作假等等。但按照法律要求，SEC不能公佈举报者的身份的。

那举报者所能获得的奖励將有多少呢?

如果举报信息最终导致的罚款超过100万美元，举报者可以获得的奖金为罚款的10-30%。2014年9月，就有举报者获得了3000万美元的奖励。

不过，对于外媒的这条消息阿里巴巴在週三下午也做出了回应，称“早已习惯每年双11期间，来自空头和竞爭对手的攻击和搅局，但这绝不会影响和干扰对双十一的备战，而且真相总会水落石出。”

“我们习惯了空头和竞爭对手的搅局，比这更荒谬和可笑的还有更多，但这决不会影响和干扰我们。我们相信市场最终还是靠业绩说话。”

正当阿里巴巴如火如荼准备“双十一”购物狂欢时，证券市场再次传出不和谐声音。

11月2日，据《纽约邮报》（The New York Post）报导，在美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission，简称SEC）调查阿里巴巴的会计操作之际，至少有一名阿里巴巴的告密者向SEC提供了资讯。这名告密者的身份已得到确认，是阿里巴巴的一位高管，SEC于今年早些时候在这名人士的帮助下发起了调查。

据报导，SEC正在调查阿里巴巴財务报表中对物流平臺菜鸟网路会计处理的缺失。阿里巴巴对此进行了辩护，並在向SEC提交的20-F档第122页就该问题做出澄清。同时，SEC还在调查与阿里巴巴“双十一”购物节相关的数据。

对于上述消息，阿里巴巴相关人士在接受21世纪经济报导记者採访时表示，所谓的调查源于半年前美国证监会对阿里的一次例行问讯。

“我们积极全面配合了各种各样的询问和查询，我们也相信总有一天会水落石出。我们早已习惯每年双11期间，各种各样的攻击和挑唆。这不是第一次，也绝不会是最后一次。”

不过，对于告密者的身份问题，该人士並未予以回应。11月2日晚间，阿里巴巴发佈了第二財季財报，其营业收入同比上涨55%，盘前股价开始上涨，市场看起来並未受到SEC调查事件的影响。

SEC旧事重提

阿里巴巴遭SEC调查是一件旧事。

今年5月25日，阿里巴巴向SEC递交了2016財年年报。年报中主动披露了来自SEC的例行问讯资讯。SEC的调查重点在于，阿里巴巴旗下菜鸟网路的会计操作，以及阿里巴巴在“双十一”当天的经营数据。

据阿里披露的数据，去年“双十一”当天销售额超过140亿美元，比美国“黑色星期五”与“网路星期一”促销活动的营收总和还要高。有分析师提出质疑，这个数字可能有所夸大，因为阿里巴巴將已经下单但未完成的交易（包括退货）也计算在內。

SEC曾表示，例行问讯不应被证监会或证监会员工解释或暗示为已违反联邦法律。但该消息被解读为“阿里巴巴接受SEC严厉调查。”太平洋广场市场分析公司（Pacific Square Research）等做空机构持续发表观点，並出现在此次《纽约邮报》的报导中。

此前亦有消息人士透露，阿里被问讯或与国內竞爭对手的举报有关。

对此，前述阿里巴巴內部人士强调，对阿里的投资者，已经有详尽透明的资讯披露，並提供瞭解和判断阿里的参照。同时，根据已经掌握的线索和证据，对于做空者和竞爭对手的种种恶意的行为，將保留行使法律诉讼的权利。

尽管阿里巴巴在五月份便澄清了这一事件，仍然没能阻止做空者入场。金融分析公司S3 Partners的数据显示，今年针对阿里巴巴的做空头寸飆升了49%，相当于增加了39亿美元左右。其中多数是于下半年建立的，9月底的空头头寸更是创出129亿美元的歷史新高，后略微减少至116亿美元。

不过，记者查阅数据发现，SEC的这次例行问讯以及做空者行动，並未影响投资人对阿里巴巴的信心。5月25日当天，阿里巴巴股价报收75.59美元。此后股价持续攀升，截至记者发稿，其股价为101.15美元，累计涨幅超30%，相比较2015年9月的低点反弹了77%，总市值达到2524.20亿美元。

据悉，SEC告密者办公室成立于2011年。有不愿具名的法律人士告诉21世纪经济报导记者，根据政策，如果告密者提供的资讯最终导致SEC对被举报对象罚款100万美元以上，那么告密者可以得到罚款的10%到30%。“很难相信是阿里巴巴的高管告密，毕竟对于持有股票的员工来说，其利益与公司是一致的。”

生态前景展现

目前，天猫商城正在备战今年的双十一，市场人士预计，当日成交额可能突破1300亿元。阿里巴巴旗下的菜鸟网路和文娱板块也开始发挥协同效应。

阿里巴巴集团公佈的第二財季財报显示，集团收入同比增长55%，达342.92亿元人民幣；核心电商业务收入同比增长41%，达284.93亿元人民幣；移动月度活跃用户单季度净增2300万至4.5亿。

此外，云计算业务继续保持了高速扩张，收入连续第六个季度实现三位数增长。本季度，阿里云付费用户数量增长至65.1万，推动收入同比增长130%，达到14.93亿元的歷史新高。云计算付费用户数量同比增长108%，覆盖金融、医疗、公共交通、能源、制造、政府机构、游戏、多媒体等行业。

阿里巴巴集团首席財务官武卫表示，拥有出色盈利能力及现金流的核心电商业务，支持持续投资未来的增长领域，包括云计算、数字媒体及娱乐、创业专案。“我们预期这些业务中的每一项，都將为消费者和股东带来长期价值。”

光大证券海外团队分析师夏君、秦波预计，阿里巴巴依赖平臺的“马太效应”实现了流量的自我加强和效率提升，其变现方式正在向多样化转变，阿里云將成为电商之外的另一个盈利支柱。不过，阿里巴巴佈局的文娱和O2O市场，目前还处于整合与投入期，尚无盈利时间表。

因此，投资人士或许並不认为，遭遇调查的旧事会影响市场对阿里巴巴的判断。

前述阿里內部人士也坦言，“我们习惯了空头和竞爭对手的搅局，比这更荒谬和可笑的还有更多，但这决不会影响和干扰我们。我们相信市场最终还是靠业绩说话。”

阿里晒出漂亮业绩暴打空头

尽管阿里巴巴股价从去年9月低点到现在已经反弹了77%，但华尔街还是有一堆做空者盼望著这家科技巨头遇到麻烦。根据金融分析公司S3 Partners的数据显示，今年针对阿里巴巴的做空头寸(做空且未平仓的股票数量)飆升了49%，相当于增加了39亿美元左右。

投资者排队做空阿里巴巴，主要是出于对阿里是否能达到盈利预期，网站销售假冒偽劣，以及中国经济增速放缓的担忧。

不过，尽管中国经济增速放缓，阿里却表现出强劲的收入增长。2016財年，阿里巴巴零售平臺销售总额超过3万亿元，成为世界上最大的移动经济实体。预计到2024年，伴隨阿里巴巴商业生态的全球化，將进一步成长为一个服务20亿消费者和数千万企业的商业平臺。这一新兴平臺的出现没有任何可参照的过往，对于资讯披露也没有可以遵循的现成路径。

週四，阿里也发佈了发佈了该公司截至9月30日的第三季度財报，当季集团收入同比增长55%，达342.92 亿元人民幣;核心电商业务收入同比增长41%，达284.93 亿元人民幣;移动月度活跃用户单季度净增2300 万至4.5 亿，相关市场指标超越美国华尔街对其的预期。按照阿里巴巴的说法，凸显了以数据驱动的新零售经济体强劲增长动力。从大的数据上来看，云计算业务增长最为快速，连续第六个季度实现三位数增长。本季度，阿里云付费用户数量增长至65.1 万，推动收入同比增长130%，达到14.93 亿元的歷史新高。云计算付费用户数量同比增长108%，覆盖金融、医疗、公共交通、能源、制造、政府机构、游戏、多媒体等更加广泛的行业和企业类型。

在实体店一个个倒下的时候，阿里巴巴似乎活得越来越好。

根据搜狐、老虎財经等综合採编

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